机械行业周报：国家实施设备更新贷款贴息政策，有望拉动设备需求

行业研究|行业周报 看好（维持） 国家实施设备更新贷款贴息政策，有望拉动设备需求 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/6/24-2024/6/29），CJ机械设备指数下跌1.3%，涨幅前五的板块是：船舶制造/铁路设备/油气服务Ⅲ/煤炭设备Ⅲ/工程机械，分别上涨： 4.5%/1.9%/0.3%/0.0%/-0.3%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达32x，其中估值最高的是农用机械（65.4x），最低的是制冷空调设备（16.0x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于9.7%分位。 投资建议与投资标的 国家实施设备更新贷款贴息政策，利好拉动设备需求。近期财政部、国家发展改革委、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》。根据《通知》，银行 向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分 点；按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。根据《通知》，从 2024年3月7日至2024年12月31日期间，经营主体签订贷款合同、设备购置或更新改造服务采购合同，且相关贷款资金发放至经营主体并划付供应商账户的，可享受贴息政策。结合中国人民银行设备更新相关再贷款额度使用情况，可视情延长政策实施期限。我们认为设备更新贷款贴息政策将降低制造业企业的财务成本，也将在一定程度上拉动设备的景气度整体上升。 海外设备需求持续改善。根据中日制造业设备工具大全微信公众号，日本工作机械工业会于6月25 报告发布日期2024年06月30日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 日发布的5月工作机械订单数据显示，订单总额同比增长4.2%，时隔17个月首次实现增长。特别是以中国为主的亚洲市场增长18.3%，北美市场增长9.0%，外需拉动了整体增长。我们认为海外的工业设备景气度仍在回升中。 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)； 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 短期PMI承压，部分设备需求仍增长：— —机械行业周报 2024年5月挖机销量点评：内销累计同比转正，政策叠加有望带动内需提升：——工程机械行业跟踪 上海发布“国二”非道路移动机械更新补贴征求意见稿：——机械行业周报 2024-06-17 2024-06-12 2024-06-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 指数表现：板块本周下跌1.3%，船舶设备领涨 本周板块表现：本周（2024/6/24-2024/6/29），涨幅排名前五的板块分别为银行/公用事业/石油石化/国防军工/传媒，分别上涨2.0%/1.0%/0.9%/-0.4%/-1.0%；涨幅后五的板块分别为房地产/电力设备/商贸零售/非银金融/医药生物，分别波动-4.8%/-3.6%/-3.6%/-3.5%/-3.5%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为银行/煤炭/公用事业/家用电器/石油石化，分别上涨17.0%/12.0%/11.8%/8.5%/7.9%；涨幅后五的板块是：综合/计算机/商贸零售/社会服务/传媒，分别波动-33.3%/-24.9%/-24.6%/-24.1%/-21.3%。 图1：申万行业板块本周表现图2：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 20 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 10 0 10 20 30 3 2 1 0 -1 -2- -3- -4 -5- -6 银行公用事业石油石化国防军工 传媒有色金属交通运输机械设备 钢铁美容护理食品饮料 通信建筑装饰轻工制造家用电器 汽车 基础化工 综合建筑材料纺织服饰 环保电子煤炭 农林牧渔社会服务计算机医药生物非银金融商贸零售电力设备房地产 银行煤炭 公用事业家用电器石油石化 通信交通运输有色金属 汽车建筑装饰非银金融 电子国防军工 钢铁基础化工机械设备农林牧渔建筑材料美容护理食品饮料 环保电力设备纺织服饰轻工制造房地产医药生物 传媒社会服务商贸零售计算机综合 -40 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/6/24-2024/6/29），CJ机械设备指数下跌1.3%，涨幅前五的板块是：船舶制造/铁路设备/油气服务Ⅲ/煤炭设备Ⅲ/工程机械，分别上涨： 4.5%/1.9%/0.3%/0.0%/-0.3%；涨幅靠后的5个板块是：锂电设备/油气设备/环保设备/冶金化工设备/农用机械，分别波动：-6.6%/-4.4%/-3.8%/-3.5%/-3.0%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌10.6%，涨幅前五的板块是：工程机械/船舶制造/铁路设备/煤炭设备Ⅲ/油气服务Ⅲ，分别上涨：21.6%/15.9%/14.0%/5.8%/0.1%；涨幅靠后的5个板块是：内燃机/印刷包装机械/锂电设备/磨具磨料/半导体及3C设备，分别波动：-39.2%/-31.3%/-30.1%/-29.1%/-28.4%。 图3：长江机械细分板块本周表现图4：长江机械细分板块今年表现 6 4 2 0 2 4 6 细分板块周涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） 30 20 10 0 10 20 30 40 细分板块年涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） - -- -- -- 船舶制造铁路设备油气服务Ⅲ 煤炭设备Ⅲ 工程机械 印刷包装机械 重型机械磨具磨料楼宇设备仪器仪表Ⅲ 其它专用机械 纺织服装设备 内燃机其它通用机械半导体及3C设备 机械基础件 机床工具制冷空调设备 农用机械 冶金化工设备 环保设备油气设备锂电设备 工程机械船舶制造铁路设备 煤炭设备Ⅲ油气服务Ⅲ重型机械 纺织服装设备 油气设备楼宇设备农用机械 其它通用机械 环保设备机床工具 冶金化工设备其它专用机械机械基础件 仪器仪表Ⅲ制冷空调设备 半导体及3C设备 磨具磨料锂电设备 印刷包装机械 内燃机 -8-50 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率9.7%分位 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达32x，其中估值最高的是农用机械（65.4x），最低的是制冷空调设备（16.0x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于9.7%分位，其中最高的磨具磨料达到88.0%，最低为冶金化工设备。 图5：长江机械细分板块估值水平图6：长江机械细分板块估值分位数 PE中位数（TTM） 机械板块PE中位数（TTM） 全A股PE中位数（TTM） 10年PE分位数(%) 机械板块10年PE分位数(%)全A股10年PE分位数(%) 80100 6080 4060 40 2020 农用机械船舶制造机床工具 印刷包装机械 磨具磨料重型机械 半导体及3C设备 其它专用机械 内燃机 铁路设备其它通用机械冶金化工设备纺织服装设备 仪器仪表Ⅲ机械基础件 油气服务Ⅲ煤炭设备Ⅲ环保设备 油气设备锂电设备楼宇设备工程机械 制冷空调设备 磨具磨料机床工具工程机械铁路设备 其它通用机械 其它专用机械 楼宇设备印刷包装机械 油气服务Ⅲ仪器仪表Ⅲ 半导体及3C设备 环保设备锂电设备机械基础件船舶制造 纺织服装设备 重型机械制冷空调设备 煤炭设备Ⅲ农用机械 油气设备内燃机 冶金化工设备 00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有杭叉集团(603298)、伊之密(300415)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益