设备更新贷款财政贴息政策落地，板块有望迎来全面高增长

2024年设备更新贷款财政贴息政策落地 事件：2024年6月25日，财政部、国家发改委、中国人民银行、金融监管总局等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。 支持范围：纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。 贴息标准：中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。 按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。 期限条件：2024年3月7日至2024年12月31日期间，经营主体签订贷款合同、设备购置或更新改造服务采购合同，且相关贷款资金发放至经营主体并划付供应商账户的，可享受贴息政策。 贷款流程：（1）中央财政给予贴息的设备更新贷款经办银行为21家全国性银行。（2）贷款申请经营主体实施设备更新，凡纳入相关部门确定的备选项目清单的，可向所在地的相关经办银行提出设备更新贷款申请。（3）贷款审核和发放。经办银行按市场化审核审批，自主决策是否发放贷款及发放贷款条件，对符合条件的申请及时审批放款。 贴息流程：（1）预拨贴息资金。（2）贴息资金申请。（3）贴息资金审核。（4）财政部门与经办银行贴息资金结算（5）中央与地方贴息资金结算（6）贴息资金清算。 点评：我们认为此次设备更新贷款财政贴息政策是2022年底贴息贷款政策的延续，且支持力度更强。复盘22年底贴息政策执行后，医疗设备板块实现了全面业绩增厚，高增长延续时间达两至三个季度。此次财政贴息政策预计延续性较22年底更强，且政策明确指出期限条件为24年3月7日至24年12月31日，执行落地确定性更高。 从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。 受益标的： 海尔生物、新华医疗、迈瑞医疗、联影医疗、微创机器人-B、天智航-U、澳华内镜、开立医疗、山外山、理邦仪器。 风险提示： 政策执行不及预期风险、行业竞争加剧风险。 1事件：2024年设备更新贷款财政贴息政策落地 2024年6月25日，财政部、国家发改委、中国人民银行、金融监管总局等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。 支持范围：纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。 贴息标准：中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。 期限条件：2024年3月7日至2024年12月31日期间，经营主体签订贷款合同、设备购置或更新改造服务采购合同，且相关贷款资金发放至经营主体并划付供应商账户的，可享受贴息政策。 贷款流程：（1）中央财政给予贴息的设备更新贷款经办银行为21家全国性银行。（2）贷款申请经营主体实施设备更新，凡纳入相关部门确定的备选项目清单的，可向所在地的相关经办银行提出设备更新贷款申请。（3）贷款审核和发放。 经办银行按市场化审核审批，自主决策是否发放贷款及发放贷款条件，对符合条件的申请及时审批放款。 贴息流程：（1）预拨贴息资金。（2）贴息资金申请。（3）贴息资金审核。（4）财政部门与经办银行贴息资金结算（5）中央与地方贴息资金结算（6）贴息资金清算。 该政策通过财政贴息方式有效降低企业设备更新的融资成本，激发市场活力，促进产业升级和经济高质量发展。同时，严格的监督管理措施确保资金精准使用，防止违规行为，保障政策效果。此举有助于提升金融机构服务实体经济的积极性，实现金融与产业的良性互动。 2探讨：财政贴息强化，政策利好催化医疗设备板块发展 此前，2022年底，中国人民银行推出了设备更新改造专项再贷款政策，旨在通过低成本融资工具支持经济社会发展薄弱领域的设备更新改造。根据中国政府网的信息，这项政策提供的贷款额度超过2000亿元，利率设定为1.75%，贷款期限为1年，并且允许展期两次，每次展期期限同样为1年。特别地，医疗器械板块在这一政策的推动下，展现出显著增长。根据中物联医疗器械供应链分会的数据，2022年国内136家医疗器械上市企业在2022年的营收总和为3972.29亿元，相比2021年的3191.07亿元，同比增长了24%。此外，2022年医疗器械板块行业毛利率为56.5%，扣非净利润率为23.7%，扣非净利润增速为18.0%。 这些数据表明，2022年医疗器械板块在疫情和政策的双重影响下，整体保持了稳定增长的态势，政策支持为该板块的稳定和发展提供了重要助力。 我们认为，2024年的设备更新贷款财政贴息政策在多个方面进行了优化和加强。对2022年及2024年贴息政策进行对比，可以发现2024年的政策具有更明确的期限条件，规定了从2024年3月7日至2024年12月31日为政策的实施时间，且有明确的贷款流程和贴息流程，包括贷款申请、审核、发放以及贴息资金的申请、审核和结算等详细步骤。此外，2024年政策的贴息标准为银行向经营主体发放的贷款本金贴息1个百分点，贴息期限不超过2年，这为企业提供了一个更加稳定和可预期的财政支持环境。同时，政策还强化了监督管理措施，确保贷款资金专款专用，并严格责任追究，以提高资金使用的合规性和效率。 图表1：2022年贴息政策与2024年贴息政策对比 近期，中国各地政府积极推动以旧换新政策，旨在更新升级医疗设备，提升医疗服务水平。广东省计划投资539344.97万元用于购置医疗卫生机构的先进医疗设备，包括医疗影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等，其中中央投资242165.39万元。中国科大附属第一医院等10个项目的病房提升改造，预计总投资12.28亿元，总改造面积28.38万平方米，主要包括高端放疗设备、超高场强磁共振成像系统、手术机器人、高分辨质谱仪、超高分辨率显微成像及分析系统等融合型、交叉型重大医疗和科研设备。安徽省对于不同级别的医疗机构提出了针对的设备迭代升级方案。对于有条件的医疗机构，加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、智能养老康复辅具等医疗装备更新改造；对于县级医院，加快64排及以上 Ct 、1.5T及以上MRI、DSA、手术高清腔镜系统等医疗装备补缺和更新；对于乡镇卫生院，合理配置 Ct 、DR、彩超、全自动生化分析仪等设备；为了加强疾病预防能力和血液保障能力，更新配备生物安全柜、高压蒸汽灭菌器、核酸提取仪、荧光定量PCR等检验和安全设备，核酸检测设备、酶免分析仪、血型分析仪、生化分析仪等血液检测及血液采集运输、制备、储存设备。此外，政策还涉及特需医疗服务设施建设、医院安全与环境优化，以及提升医疗服务的应急能力，如配备AED、车载 Ct 等。此外，四川省和湖北省对公立医疗机构的设备更新和病房改造进行了需求摸底，而安阳市公立医疗机构的医疗设备集中采购项目，预算达到1816.34万元，主要采购超高端彩色多普勒超声诊断仪(全身)、病人监护仪、有创监护仪、输液泵等设备。河北省和重庆市也分别批复了医疗设备更新项目，总投资分别为9.2210亿元和31.8080亿元，涉及医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，电子病历、医疗监护、远程医疗等信息化设施设备和血压计、心电图机、监护仪等通用设备，以及医疗机构病房改造提升。我们认为，这些政策和项目不仅涉及巨额资金投入，还特别强调了对高端放疗设备、磁共振成像系统、手术机器人等关键医疗设备的更新，以及对 Ct 、DR、彩超等医疗装备的补缺和迭代升级，体现了中国在医疗卫生领域推动设备现代化、促进医疗服务质量提升的坚定决心和具体行动。 图表2：近期各地医疗设备更新政策汇总 3点评：财政贴息政策支持力度大、落地确定性强，有望促进医疗设备板块业绩全面增长 此次设备更新贷款财政贴息政策不仅延续了2022年底的政策精神，而且在支持力度上进行了加大，显示出政府对于促进产业升级和稳定经济增长的决心。 通过对2022年底贴息政策的执行效果进行复盘分析，我们可以看到医疗设备板块的业绩得到了显著增厚，增长势头不仅强劲而且具有持续性，持续了两到三个季度。 与2022年的政策相比，新一轮的财政贴息政策在明确性和操作性上都有了显著提升。政策明确规定了执行的时间框架，即从2024年3月7日开始至2024年12月31日结束，这为政策的快速落地和实施提供了明确的时间指引，从而提高了执行的确定性。此外，政策的明确性也有助于企业和金融机构更好地规划和利用这一政策工具，确保资金能够精准、高效地投入到设备更新和技术改造中。 从交付周期的角度来看，中小型设备生产厂家由于其灵活的运营机制和较短的生产周期，预计将更快地响应政策激励，可能在2024年第三季度就开始享受到政策带来的红利，实现业绩的快速增长。而大型设备生产厂家，由于其生产周期较长，产品技术复杂度较高，预计将在2024年第四季度至2025年第一季度逐步实现业绩的高增长。 此外，考虑到2023年下半年医疗设备板块整体业绩基数较低，这为2024年下半年板块业绩的高增长提供了有利条件。在低基数效应的叠加下，结合财政贴息政策的推动，我们有理由相信，2024年下半年医疗设备板块将有望迎来一个业绩增长的高峰。 我们认为此次设备更新贷款财政贴息政策是2022年底贴息贷款政策的延续，且支持力度更大。复盘22年底贴息政策执行后，医疗设备板块实现了全面业绩增厚，高增长延续时间达两至三个季度。此次财政贴息政策预计延续性较22年底更强，且政策明确指出期限条件为24年3月7日至24年12月31日，执行落地确定性更高。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。 叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。 4受益标的 海尔生物、新华医疗、迈瑞医疗、联影医疗、微创机器人-B、天智航-U、澳华内镜、开立医疗、山外山、理邦仪器。 5风险提示 政策执行不及预期风险、行业竞争加剧风险。