再次强调特高压发展主线，国网召开特高压工程高质量建设推进大会

核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：集中式稳步发展，分布式面临逐步退补情况。根据Infolink统计，在集中式项目方面预计2024年主要仍仰赖中国西北地区的大基地项目，目前仍有第一期遗留，部分二、三期量体也处于建置当中，有望为今明年的集中式项目带来相对稳定需求。分布式项目方面，今年中国各省份的补贴政策相比前几年明显较弱。我们认为分布式目前遇到的退补问题短期可能抑制需求，但长期看光伏发电经济性持续上行，退补后更市场化的交易机制有望催生新模式。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技。同时，关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份、东方日升、赛伍技术、通威股份。 风电&电网：国家电网召开特高压工程高质量建设推进大会，1-5月电网投资完成额1703亿元，同比+21.6%。其中5月，电网工程完成投资474亿元，同比+14%。网内市场公司业绩有望持续超预期。国家电网召开特高压工程高质量建设推进大会，表明当前，特高压已经进入大规模集中建设、高强度创新攻关、高质量转型升级的发展阶段，需要凝聚共识、形成合力，全方位推动、全链条参与、全要素保障，协同推进特高压工程建设。新能源消纳直流通道建设完后，需要加强在省内/区域内使用，特高压交流环网架/主网架建设需求提升，对应开关/变压器等设备需求再次提升。新能源馈入过多，对配网质量/技术的要求提升，配网对应升级改造及扩建，预期配网是后续电网发展的核心重点之一。风电板块，推荐充分受益国内外需求共振的企业，基础环节天顺风能、大金重工； 海缆环节东方电缆、中天科技、亨通光电；零部件企业振江股份。其次推荐基础环节泰胜风能、海力风电、天能重工等；海缆环节起帆电缆、太阳电缆，关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。电力设备出海，变压器方面首推干变出海龙头金盘科技；电表首推三星医疗、海兴电力，及矩华科技；以及有载分接开发龙头华明装备；电力线缆出口企业华通线缆。特高压建设持续高企，柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞；关注GIS龙头平高电气、电力设备民营龙头思源电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。配电网及数字化板块许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 氢能：阳光氢能最大份额中标中能建松原氢能产业园项目。近日，全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）示范项目制氢设备部分招标结果出炉。本次共有6家企业获得共计64台套制氢设备订单，其中阳光氢能荣占本标段最大份额。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2024年6月W3储能相关招标项目总规模约1015.12MW/2466.84MWh。根据国际能源网 ，1） 招标规模6月W3储能相关招标项目总规模约1015.12MW/2466.84MWh。其中，储能系统招标规模为165.22MW/360.45MWh，EPC招标规模为849.9MW/2106.39MWh。2）中标规模：6月W3储能相关中标项目总规模约1375MW/2753.231MWh。其中，储能系统中标规模为200MW/403.2MWh，EPC中标规模为1175MW/2350.031MWh。3）均价：6月W3 EPC投标报价区间为0.562元/Wh-1.7元/Wh，储能系统投标报价区间为0.57元/Wh-1.376元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：宁德时代牵头的科研项目荣获国家科学技术进步二等奖，发明了亚微米金属复合高分子功能集流体。此次获奖项目聚焦于高比能材料、高安全电池、大规模高品质制造三大技术关键。其中在高安全方面，宁德时代牵头发明了亚微米金属复合高分子功能集流体。从今年3月以来，铜期货价就从单吨6.9万元最高涨到8.9万元，6月28日为7.8万元，上涨近1万元。按照1GWh锂电池需要传统6μm铜箔600吨，以在基膜上下各镀1μm铜的复合铜箔为例，其单位用铜量只有6μm铜箔的1/3。因此，铜价每上涨1万元，在不考虑其他变动的情况下，传统铜箔对应的电池单GWh成本比复合铜箔高400万元。按照单车带电量60kWh，则铜价上涨1万元，采用复合铜箔的电池成本可下降240元。无论设备厂还是材料厂，目前均致力于复合铜箔的降本增效。随着复合集流体进展加速，材料端建议关注宝明科技、英联股份、铜峰电子、璞泰来、可川科技，设备端建议关注道森股份、三孚新科、东威科技、骄成超声。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年6月24日-6月29日下跌3.0%，今年以来累计跌幅为12.2%。 图表1：2024年6月24日-6月29日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年6月24日-6月29日光伏设备（申万）下跌6.99%；风电设备（申万）下跌1.28%；电池（申万）下跌2.81%；电网设备（申万）上涨1.14%。 图表3：2024年板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 集中式稳步发展，分布式面临逐步退补情况。根据Infolink统计，在集中式项目方面预计2024年主要仍仰赖中国西北地区的大基地项目，目前仍有第一期遗留，部分二、三期量体也处于建置当中，有望为今明年的集中式项目带来相对稳定需求。分布式项目方面，今年中国各省份的补贴政策相比前几年明显较弱。我们认为分布式目前遇到的退补问题短期可能抑制需求，但长期看光伏发电经济性持续上行，退补后更市场化的交易机制有望催生新模式。 产业链价格：当前硅料39元/kg虽然已切入硅料全部厂商现金成本区间内，但硅料仍在清库过程中，后续下跌空间依然存在。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182Perc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182Perc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182Perc/TOPCon电池均价（元/W） 当前N-P硅片价格倒挂情况严重。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.8/8.5W计算） 当前光伏板块观点： 关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份、东方日升、赛伍技术、通威股份等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技。 2.1.2风电&电网 风电：6月28日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。1-5月份，全国新增风电装机容量19.76GW，同比+21%。其中5月份，全国新增风电装机容量2.9GW，同比+35%。 图表9：风电当年累计新增装机（GW） 图表10：风电当年月度新增装机（GW） 电网：1-5月份，电网工程完成投资1703亿元，同比+21.6%。其中5月，电网工程完成投资474亿元，同比+14%。网内市场公司业绩有望持续超预期。 国家电网召开特高压工程高质量建设推进大会，特高压主网仍是建设重点。6月27日，国家电网有限公司在北京组织召开了特高压工程高质量建设推进大会，深入贯彻落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略，以特高压高质量建设推动新型能源体系、新型电力系统与新型电网发展，更好保障电力供应、促进能源转型、支撑和服务中国式现代化。 当前，特高压已经进入大规模集中建设、高强度创新攻关、高质量转型升级的发展阶段，需要凝聚共识、形成合力，全方位推动、全链条参与、全要素保障，协同推进特高压工程建设。会议指出，要充分认识特高压跨越式发展的重大意义，深刻把握特高压超常规发展的形势任务，要攻坚创新技术，实现高水平科技自立自强；要夯实产业基础，推动中国电工装备制造水平提升；要加大要素投入，全力以赴推进特高压工程高质量发展建设。 新能源消纳直流通道建设完后，需要加强在省内/区域内使用，特高压交流环网架建设需求提升，对应开关/变压器等设备需求再次提升。以及强调电网质量/安全一致性，主网需要配套特高压建设，对应变电站需求提升，变电站内开关/变压器需求提升。 配网是电网的“毛细血管”，新能源馈入过多，对配网质量/技术的要求提升，配网对应升级改造及扩建，预期配网是后续电网发展的核心重点之一。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：推荐充分受益国内外需求共振的企业，基础环节天顺风能、大金重工；海缆环节东方电缆、中天科技、亨通光电；零部件企业振江股份。其次推荐基础环节泰胜风能、海力风电、天能重工等；海缆环节起帆电缆、太阳电缆，关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。关注风电主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变出海龙头金盘科技，其次明阳电气、伊戈尔；电表首推三星医疗、海兴电力，及矩华科技；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备； 晶闸管派瑞股份；IGBT时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。配电网板块及数字化板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：阳光氢能最大份额中标中能建松原氢能产业园项目。近日，全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）示范项目制氢设备部分招标结果出炉。本次共有6家企业获得共计64台套制氢设备订单，分别为阳光氢能科技有限公司、中船(邯郸)派瑞氢能科技有限公司、上海氢器时代科技有限公司、北京电力设备总厂有限公司、天津市大陆制氢设备有限公司、无锡华光环保能源集团股份有限公司，其中阳光氢能荣占本标段最大份额。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：6月W3储能相关招标项目总规模约1015.12MW/2466.84MWh。其中，储能系统招标规模为165.22MW/360.45MWh，EPC招标规模为849.9MW/ 2106.39MWh。 图表11：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表12：2023年12月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：6月W3储能相关中标项目总规模约1375MW/2753.231MWh，中标及候选人公示项目共11个。其中，储能系统中标规模为200MW/403.2MWh，EPC中标规模为1175MW/ 2350.031MWh。 图表13：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表14：2023年12月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：6月W3 EPC