机械设备行业跟踪周报：推荐估值底部区间&景气向上的工程机械&半导体设备

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐估值底部区间&景气向上的工程机械&半导体设备 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】CME预测6月挖机内销同增20%，中大挖上行带动主机厂盈利转好CME预测6月挖掘机内销同增20%：CME预估2024年6月挖掘机销量16000台左 右，同增1.5%。其中，国内市场预估7300台，同比增长近20%；出口市场预估8700台，同比下降10%。2024年1-6月，预计挖掘机械整体销量同比下降6%，降幅持续收窄，其中国内市场同增4%，出口市场同降14%，较2024年1-5月均有改善。 中大挖景气度上行，带动主机厂国内业绩转好：2024年1-4月小挖销量增速较高，但 对主机厂来说，小挖盈利能力较差，主要用于铺设渠道、打开市场；中大挖价值量大，盈利能力优异，能够较大程度提升盈利能力和质量。5月开始国内中大挖销量同比分别+20%/-13%，中挖销量已经实现转正、大挖销量降幅大幅缩窄，中大挖销量回暖有望带动主机厂国内业绩转好。 【叉车】5月内外销景气延续，关注平衡重叉车企稳优化结构 2024年5月叉车行业合计销量110446台，同比增长10%，其中国内销量72428台，同比增长10%，出口销量38018台，同比提升11%，行业销量延续增长趋势。下游制造业景气度有所回落，5月PMI为49.5%，环比下降0.9pct；物流业景气指数51.8%， 环比下降0.6pct，保持在景气区间；仓储指数48.4%，环比下降0.6pct。关注平衡重叉 2024年06月30日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% 车销量企稳下主机厂的业绩弹性：2024年Q1叉车板块营业总收入同比增长5%，而同期叉车行业销量同比增长11%，收入增速低于销量增速，系销量受三类小车影响较大，影响行业规模、主机厂收入和盈利水平的平衡重叉车需求未复苏。平衡重叉车应用领域更加广泛，销量与整体经济活跃度相关性强，且存量更新规模更大。3-4月国内制造业PMI回到枯荣线以上，且行业销量反应大车企稳，后续随存量更新政策推进，我们 -31% 2023/6/29 相关研究 2023/10/282024/2/262024/6/26 认为大车销量有望回升，板块收入端受益，叠加结构优化带动利润率中枢上行，利润弹性将进一步释放。建议关注渠道建设、锂电化等领先的【安徽合力】、【杭叉集团】 【半导体设备】不同薄膜沉积技术适应不同材料，看好薄膜沉积龙头设备商差异化竞争 不同薄膜沉积技术适应不同材料，薄膜沉积中PECVD占比约40%、LPCVD占比约12%、ALD占比约11%。（1）CVD：为传统薄膜沉积技术应用最为广泛，可分为PECVD、LPCVD等，其中PECVD根据沉积材料的不同可分为SiO2、SiN、AHM等。（2）ALD：根据化学反应能量源和沉积材料的不同，主要可以分为T-ALD（占比约70%）和 PEALD（占比约30%）。看好薄膜沉积龙头设备商差异化竞争：PECVD领域较为成 熟的材料沉积为SiO2和SiN，而微导纳米重点为AHM；ALD领域微导纳米的工艺覆盖度较高，为国内ALD设备龙头。重点推荐北方华创、微导纳米、拓荆科技等。 【通用自动化】看好订单增速维持高位，近期大幅回调的注塑机板块 5月制造业PMI虽位于枯荣线以下，制造业景气略有转冷，但注塑机企业订单增速依旧保持高增速。在经历3-4月的集中需求爆发期后，伊之密和海天国际5月订单绝对 值环比略有下滑，但因23年基数较低，仍维持较高同比增速。此外从盈利能力角度来看，我们预计注塑机企业毛利率有望同比提升，主要系：�行业价格压力缓解的同时企业产能利用率得到提升；②头部企业纷纷推出新机型，通过研发降本（即改良机型以降本）以提升产品毛利率；③注塑机原材料成本占比高，钢材等价格持续降低。建议关注订单增速维持高位，盈利能力持续提升，近期大幅回调的注塑机板块，推荐【伊之密】，建议关注【海天国际】【泰瑞机器】。 【高空作业平台】欧盟反倾销调查初裁结果发布，预计双反影响可控 根据KHL报道，高空作业平台欧盟反倾销调查初裁结果发布：2023年11月、2024年3月欧盟分别对进口自中国的高空作业平台整机与成套散件发起反倾销、反补贴调查。调查初期抽选的星邦、JLG、Jenie、鼎力四家企业税率分别为56.1%，23.6%，25.6%，31.3%，配合调查的其余企业（含临工、中联、徐工、柳工、杭叉等）税率为32%。反补贴税率初裁结果尚未公告。 欧盟占国内高机龙头收入比重较低，且头部企业应对海外双反已有准备，包括内部降本、海外建厂等。我们预计欧盟该反倾销关税幅度对国内高机龙头影响有限，国产高机出海趋势可持续。推荐高机出海进程最为领先的龙头【浙江鼎力】 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 《持续推荐内外需景气共振的工程机械&叉车，关注高空作业平台长期出海机会》 2024-06-23 《小松开机小时数转正，反转信号?》 2024-06-18 1/23 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻18 5.公司新闻公告19 6.重点高频数据跟踪21 7.风险提示22 2/23 东吴证券研究所 图表目录 图1：5月制造业PMI为49.5％，较上月降0.9pct21 图2：2024年5月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.60%21 图3：5月金切机床产量5.9万台，同比-4.8%21 图4：5月新能源乘用车销量80.4万辆，同比+38.5%（单位：辆）21 图5：5月挖机国内销量0.9万台,同比+29%（单位:台）21 图6：2024年5月小松挖机开工101.1h，同比+1.0%（单位：小时）21 图7：2024年5月动力电池装机量39.9GWh,同比+41.2%（单位：MWh）22 图8：2024年4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比+16.2%（单位：十亿美元、%）22 图9：5月工业机器人产量51496台/套，同比+14.1%22 图10：5月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.5万台,同比-11.2%（单位：万台）22 表1：建议关注组合4 3/23 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【工程机械行业】点评报告：小松开机小时数转正，反转信号? 【叉车行业】点评报告：5月叉车销量同比+10%，延续增长趋势 【奥特维】点评报告：Q2业绩持续高增，加速平台化布局 3.核心观点汇总 工程机械行业：小松开机小时数转正，反转信号? 小松开机时长是反映工程机械板块景气度的重要指标。小松挖掘机开工小时数是世界各国公认的反映房地产和基建施工景气度主要指数之一，小松最新发布的开工小时数显示中国区5月开工小时数101.1，同比+1.0%，环比+4.7%，是今年除1月以来的首次转正，释放内需筑底转好的积极信号。 4/23 东吴证券研究所 小松开工小时数对应中大挖设备，预计中大挖需求筑底回升。中大挖是进口品牌在 国内份额主要支撑，2023年在华销售日韩品牌挖机中，中大挖合计占比51%，小松作为日韩代表企业，开机小时数转正反映中大挖景气度回暖。2024年2月起，中大挖降幅开始收窄，从行业面印证这一观点。 小松在印尼市场开工小时数210.7，一带一路市场景气度持续旺盛。小松作为全球工程机械龙头全球市场占有率依然稳定，开机时长有效反映不同区域的工程机械行业景气度情况。一带一路地区开机小时数高，对应沿线国家基建市场蓬勃发展，一带一路市场景气度持续旺盛。 内需触顶后，工程机械企业出海是提升国内乃至全球竞争力的唯一途径。1）短中期来看，全球范围内一带一路国家工程机械需求较旺盛，市场空间大，利好一带一路占 比高的公司；2）长期来看，一带一路国家房地产和基建增速终将回落，而欧美工程机械市场发展成熟、盈利空间大，同时也具备一定的文化差异和销售渠道壁垒，对主机厂渠道建设和售后包括当地本土化布局均提出较高的要求。因此长期来看，最为受益的将会是提前进行渠道布局和本土化建设的企业。 国内头部主机厂阿尔法显著，拓品类逻辑挖掘巨大市场潜力。目前中国工程机械巨头三一、徐工、中联等企业均已开始海外布局，全球化布局已初见规模，有望超过日韩欧美二线工程机械企业。未来，拓品类将为出海企业获取巨大的市场份额，参考这样的业务模式，围绕成熟出海产品拓展产品品类，将发掘出巨大的海外市场空间。 投资建议：工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】【浙江鼎力】 【柳工】，建议关注【山推股份】 风险提示：宏观经济波动风险；行业周期性波动风险；原材料及海运价格波动风险；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。 叉车行业：5月叉车销量同比+10%，延续增长趋势 5月叉车销量内/外销分别同比+10%/11%，行业景气延续：2024年5月叉车行业合计销量110446台，同比增长10%，其中国内销量72428台，同比增长10%，出口销量38018台，同比提升11%，行业销量延续增长趋势。下游制造业景气度有所回落，5月 PMI为49.5，环比下降0.9pct；物流业景气指数51.8%，环比下降0.6pct，保持在景气区间；仓储指数48.4%，环比下降0.6pct。展望2024年，行业有望保持稳健增长：（1）国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进，内销结构有望优化，规模持续增长。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推进重点行业设备更新改造，且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实，行业同样受益。（2）海外景气度未见下行，份额提升逻辑可持续。2021年受疫情影响、供应链阻 5/23 东吴证券研究所 塞，全球叉车订