公司动态研究报告：特高压核心设备供应商，柔直带来长期成长空间

《许继电气（000400.SZ）公司动态研究报告》

一、公司概况与业绩增长

许继电气作为特高压核心设备供应商，展现出了强劲的成长动力。2024年一季度，公司实现营业收入28.1亿元，同比增长47.39%，归母净利润2.37亿元，展现出其在智能中压、充换电设备、智能变配电、新能源及系统集成、智能电表等板块的盈利能力持续提升。分板块看，智能中压一次设备、充换电设备及制造服务、智能变配电、新能源及系统集成、智能电表的毛利率分别提升了5%、3.5-4%、1%左右。

二、特高压与柔性直流业务

许继电气是特高压直流输电和柔性直流输电领域的领先企业，拥有国际竞争力。公司成功参与了多个特高压项目，包括陇东-山东直流控保、金上-湖北换流阀、宁夏-湖南直流控保、哈密-重庆换流阀等，并积极跟进陕北-安徽、甘肃-浙江等特高压项目。在柔性直流业务方面，公司中标三峡如东海上风电项目、三峡阳江青洲海上送出工程的换流阀项目，随着深远海上风电的发展，海上柔直工程将为公司带来新的成长空间。

三、盈利预测与投资评级

预计许继电气2024-2026年的收入分别为181、202、224亿元，EPS分别为1.20、1.58、1.89元，当前股价对应的PE分别为27、20、17倍。鉴于公司作为特高压直流核心供应商的潜力，以及柔直业务带来的长期增长机会，首次覆盖并给予“买入”投资评级。

四、风险提示

特高压建设进度不及预期、柔性直流推广速度低于预期以及大盘系统性风险是需要关注的风险点。

五、其他重要信息

报告中包含公司的基本数据、市场表现、相关研究、盈利预测、资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务指标等详细信息。此外，报告还包括了电力设备组的介绍、证券分析师的承诺、投资评级说明、免责条款等内容。