公司深度报告：十年磨剑成就射频龙头，自主可控构建强大内核

卓胜微公司深度研究报告

一、公司概述

• 历史与业务转型：卓胜微成立于2012年，专注于射频前端芯片的研发与生产，历经十余年的积累，已成为国内射频前端领域的领军企业。
• 股权结构：公司股权结构稳定，管理层拥有深厚的科技背景，为企业的技术创新提供了坚实的基础。
• 营收增长：随着研发投入的持续加大，公司营收实现了恢复性高增长。

二、市场前景与战略定位

• 千亿级市场：全球射频前端市场正以每年约15%的速度增长，预计2023年市场规模将达到313.10亿美元。
• 国产替代趋势：在国内5G终端需求的强劲推动下，射频前端行业迎来了国产替代的历史机遇。
• 国际竞争格局：美国和日本在射频前端市场占据领先地位，但国内市场竞争激烈，卓胜微通过自主可控的技术布局，寻求市场突破。

三、业务板块分析

• 射频开关与低噪声放大器：作为公司的两大核心业务，已形成成熟的产品线，并在全球市场占据一定份额。
• 滤波器与功率放大器：通过自建生产线，公司在SAW和IPD滤波器以及GaAs工艺的功率放大器领域取得显著进展。
• 模组业务：从接收端模组向发射端模组拓展，构建了全品类覆盖的产品线，增强了核心自主可控能力。

四、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入将分别增长至53.48、64.88和81.89亿元，归母净利润分别增长至11.77、13.21和15.95亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司作为国内射频前端行业的领军者，产品布局日益完善，有望在国产替代进程中获得显著增长。

五、风险提示

• 产品客户导入风险：新产品导入市场的不确定性可能影响公司业绩。
• 市场需求风险：下游需求波动可能对公司的经营产生不利影响。
• 市场竞争加剧：国内外市场竞争的加剧可能影响公司的市场地位和盈利能力。

注：本报告基于提供的文字内容进行总结归纳，旨在提供对公司业务、市场前景、盈利预测和风险提示的综合分析，以供投资者参考决策。报告中的具体数字、图表和假设条件未在总结中体现，实际投资决策应结合完整报告内容进行。