汽车和汽车零部件行业周报：预计6月乘用车零售同比下降7.6%，自主车企加速海外本土化发展

2024年6月23日 行业研究 预计6月乘用车零售同比下降7.6%，自主车企加速海外本土化发展 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240617-20240621） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+0.3%）跑赢沪深300（-1.3%），在30个中信一级行业中排名5位。 6月车市预计企稳环比增长，零售端渗透率接近50%：1）乘联会：6/1-6/16国内乘用车零售销量同比-13%/环比-14%至63.4万辆，新能源乘用车零售销量同比+14%/环比-4%至31.4万辆（新能源渗透率49.5%）。6/1-6/16国内乘用车批发销量同比-20%/环比+0%至61.9万辆，新能源乘用车 批发销量同比+28%/环比+3%至33.5万辆（新能源渗透率54.1%）。2）交强险：6/10-6/16乘用车销量36.1万辆，日均销量5.2万辆。新能源乘用车 销量17.6万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率48.8%）。3）乘联会 预测：预计6月乘用车销量同比-7.6%/环比+2.3%至175万辆，新能源乘用 车销量同比+32.7%/环比+6.9%至86万辆（新能源车渗透率49.1%）。 中方回应欧盟对自主品牌的反补贴调查，自主电动车加速海外本土化进程：6/20商务部发言人表示欧盟委员会在调查中索取自主电动汽车及电池企业信息远超反补贴调查所需。当前关税征收额度未明确落地，内部成员国间仍存在意见分化，以德国为代表旗下宝马、奔驰、大众等车企都表态反对关税征收。但部分国家已表态跟进加征关税，6/21加拿大宣布计划对自主电动汽车征收新的潜在关税。我们认为，1）中汽协数据，2024年前5月中国新能源乘用车出口同比+14%至56万台。自主品牌保持强劲出口表现，但考虑不同品牌的关税额外征收幅度的差异性，预计仍会小幅影响部分品牌当地销量。2）欧盟关税政策或更加速自主品牌的本地化生产进程；比亚迪已在匈牙利建厂并计划2025年投产、上汽集团披露在欧洲的生产计划、吉利或可借用集团旗下子品牌工厂进行并线电动车生产。我们看好降本能力强、海外车型丰富、以及深度本土化节奏领先的头部新能源车企的海外布局前景。主题性事件或将成为短期板块主要催化剂：1）预计2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。3）预计主题性事件或将成为板块短期主要催化剂。 投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注 爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币） EPS 23A （财报货币） 24E25E PE（X）23A24E 25E 投资评级 601127.SH 赛力斯99.65 -1.62 3.16 3.83 NA 32 26 买入 601689.SH 拓普集团58.79 1.93 2.45 3.31 30 24 18 买入 002594.SZ 比亚迪250.67 10.32 11.59 12.72 24 22 20 买入 1211.HK 比亚迪股份236.20 10.32 11.59 12.72 21 19 17 买入 600660.SH 福耀玻璃45.17 2.16 2.52 2.90 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃43.45 2.16 2.52 2.90 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-06-21；汇率按1HKD=0.9088CNY换算。 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 06/2309/2312/2303/2406/24 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报厉兵秣马，蓄势待发——特斯拉（TSLA.O）Robotaxi日发布会前瞻（2024-06-19） 马斯克薪酬方案获批，欧盟拟对华加征电动车额外关税——汽车和汽车零部件行业周报 （20240610-20240614）（2024-06-16） 欧盟分阶梯加征纯电动汽车关税，头部新能源车企仍具备相对优势——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2024-06-13） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻13 、乘用车公司新闻13 、新势力公司新闻13 、行业新闻14 、行业上游原材料数据跟踪15 、汽车消费补贴17 、品牌权益补贴23 、风险分析34 图目录 图1：6月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：6月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/6/21中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/6/21中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/6/21中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/6/21中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/6/21中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/6/21轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/6/21底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/6/21智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/6/21传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/6/21热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/6/21传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/6/21三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/6/21汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降3.07%15 图30：沪铝指数本周下降0.64%15 图31：沪胶指数本周下降2.09%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.13%15 图33：纽约原油价格本周上升2.68美元/桶，布伦特原油价格本周上升1.71美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周下降0.17美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：6/10-6/16乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴17 表3：各品牌权益补贴方案23 表4：各品牌以旧换新方案29 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，6/1-6/16国内乘用车零售销量同比-13%/环比-14%至63.4 万辆，新能源乘用车零售销量同比+14%/环比-4%至31.4万辆（新能源渗透率49.5%）。 6/1-6/16国内乘用车批发销量同比-20%/环比+0%至61.9万辆，新能源乘用车批发销量同比+28%/环比+3%至33.5万辆（新能源渗透率54.1%）。 图1：6月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：6月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：6/10-6/16乘用车销量36.1万辆，日均销量5.2万辆。新能源乘用车销量17.6万辆，日均销量2.5万辆（新能源车渗透率48.8%）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（16.0%）、特斯拉中国（3.2%）、理想汽车 （2.9%）、小鹏汽车（0.6%）、极氪汽车（1.1%）、蔚来汽车（1.0%）、长安汽车（5.3%）、长城汽车（2.8%）、吉利汽车（6.6%）。 表1：6/10-6/16乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 6/10-6/16 市场总量（辆） 361497 燃油车销量（辆） 185,053 新能源车销量（辆） 176,444 新能源渗透率 48.8% 比亚迪汽车 16.0% 长安汽车 5.3% 吉利汽车 6.6% 长城汽车 2.8% 特斯拉中国 3.2% 理想汽车 2.9% 蔚来汽车 1.0% 极氪汽车 1.1% 小鹏汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+0.3%）跑赢沪深300（-1.3%），在30个中信一级行业中排名5位。二级行业细分板块中，商用车-0.5%、汽车销售及服务 -7.1%、乘用车+2.5%、摩托车及其他+4.1%、汽车零部件-1.3%。 本周汽车板块涨幅前五分别为奥联电子（+30.3%）、金麒麟（+22.0%）、标榜股份（+15.2%）、赛力斯（+13.5%）、华安鑫创（+10.4%）。跌幅前五分别为圣龙股份（-8.0%）、旭升集团（-8.0%）、贝斯特（-9.3%）、西菱动力 （-9.5%）、钧达股份（-10.0%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+13.51%）、广汽集团（-2.97%）、上汽集团（-1.75%）、长安汽车（+3.32%）、吉利汽车（+0.22%）、长城汽车（+5.01%）、比亚迪 （-0.94%）、江淮汽车（+4.80%）。 汽车零部件：新泉股份（-4.58%）、福耀玻璃（-3.28%）、伯特利 （+5.93%）、拓普集团（-0.32%）、华域汽车（+1.06%）、华阳集团 （+3.75%）、银轮股份（-1.15%）、德赛西威（-6.91%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-2.18%）、特斯拉（+2.81%）、理想汽车 （-6.24%）、小鹏汽车（+2.61%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/6/21） 2024/6/14-2024/6/21中信A股汽车指数PE-TTM估值+0.25%至约27x，位于 2020至今估值-1x标准差以下。2024/6/14-2024/6/21中信H股汽车指数PE-TTM估值-2.