5月叉车销量同比10延续增长趋势估值回落建议关注5月叉车销

5月叉车销量内/外销分别同比+10%/11%，行业景气延续：2024年5月叉车行业合计销量11万台，同比增长10%，其中国内销量7.2万台，同比增长10%，出口销量3.8万台，同比提升11%，延续增长趋势。下游制造业景气度有所回落，5月PMI为49.5%，环比下降0.9pct，物流业景气指数51.8%，环比下降0.6pct，保持在景气区间。5月叉车销量同比+10%延续增长趋势，估值回落建议关注5月叉车销量内/外销分别同比+10%/11%，行业景气延续：2024年5月叉车行业合计销量11万台，同比增长10%，其中国内销量7.2万台，同比增长10%，出口销量3.8万台，同比提升11%，延续增长趋势。下游制造业景气度有所回落，5月PMI为49.5%，环比下降0.9pct，物流业景气指数51.8%，环比下降0.6pct，保持在景气区间。展望2024年，行业有望保持稳健增长：(1)国内可期待设备更新政策推进，(2)海外景气度未见明显下行，份额提升逻辑可持续。(3)销量口径，三类车替代手动液压车趋势持续。中长期看，叉车行业大车锂电化率提升空间广阔：(1)国内：2023年电动化率约30%，其中锂电叉车占比65%。锂电叉车占大叉车比重约20%。(2)海外：2023年电动化率约43%，其中锂电叉车占比30%。锂电叉车占大叉车比重约13%。锂电叉车相对传统油车具备经济性，价值量约为油车一倍，毛利率高于油车2-3pct，锂电化率提升将带动行业利润率中枢提升。投资建议：继续推荐【杭叉集团】、【安徽合力】。近期受PMI回落等等影响，叉车双龙头估值有所回调，按东吴预测，2024年杭叉、合力估值分别为13/11X。我们认为锂电化、全球化逻辑下，双龙头利润有望保持稳健增长，当前估值回落，建议关注。风险提示：地缘政治冲突、汇率和原材料价格大幅波动