沃尔核材事件LTK送样通过APHNVL36良率提升迅速开始重

【边际变化】LTK送样问题：据我们的渠道了解到，LTK为期2-3周的抗衰老测试已结束，已完成APH送样测试，开始正式量产供货状态。 APH良率问题：市场前期担心APH良率爬坡节奏较慢，可能会推迟排产进度导致相关公司下跌；在优化部分技术路径后【沃尔核材】事件：LTK送样通过，APHNVL36良率提升迅速，开始重 新排产，SS产能严重不足，LTK有望获得巨大份额。 【边际变化】LTK送样问题：据我们的渠道了解到，LTK为期2-3周的抗衰老测试已结束，已完成APH送样测试，开始正式量产供货状态。 APH良率问题：市场前期担心APH良率爬坡节奏较慢，可能会推迟排产进度导致相关公司下跌；在优化部分技术路径后，APH表示NVL36良率从60%平稳爬坡至90%以上，已正式重新排产下 订。 SS产能问题：目前SS与安澜产能严重不足，ACC800G与1.6T订单呈现井喷式增长，两家现有产能仅能满足1Rack/day，7月APH预计交付600Rack，10-11月前预计 交付1wRack，安澜与SS产能无法满足APH需求，LTK获得的委外订单比例可能超过40% 。 【市场空间】量：三季度正式出货，保守预测下今明两年出6w套左右的NVL36，以等效3万套NVL72来计算。 价：NVL72中柜内外高速铜缆的成本价值量在20-25万/Rack。 高速铜缆总价值量：结合量价关系，价值量预计在60-75亿人民币，高速铜缆的门槛高，技术壁垒高，净利率超过30%，预计将带来超过18-25亿利润。 【业绩预测】业绩弹性：在新的边际变化下，沃尔核材具备远超以往的业绩弹性，2025年主业方面保守预计10亿利润，高速铜缆有望利润增厚至8亿以上；24年净利润增速40%+，25年净利润 增速80%+，当前市值对应24年16倍PE，25年9倍PE；主业给与10倍估值，高速铜缆给与30倍估值，整体25年对应340亿市值，当前市值仅160亿左右，仍有超过一倍市场空间