黑色金属钢矿周度报告：减产不及预期，暂无利多信号

黑色金属钢矿周度报告 减产不及预期，暂无利多信号 2023年04月29日 本周行情回顾：本周一钢矿价格延续跌势，伴随利空因素的释放价格有所企稳。周初市场交易限产前置，西本联合钢厂、山东等宣布减产消息，成材05及10合约盘面利润走势较前期出现分化，但伴随近端 减产的发酵，分化走势复原，同时铁矿5-9正套走势复原。下行后价格风险的释放，盘面走势弱稳，交易现实或逐步转为预期。 铁矿：铁矿方面，发运方面，上周黑德兰港口运作正常，全球铁矿发运量大幅回升，其中巴西方面仍处于旺季爬坡期，四大矿山中 BHP及FMG发运量快速恢复，整体发运中枢将继续上移，财年末存在冲量预期。需求方面，本周铁水产量环比下滑2.34万吨至243.54万吨，减产速度略不及预期，伴随钢厂亏损加深及需求弱势，铁水将维持降势。据钢联调研，预计5月日均铁水产量240.8万，铁水 重心将继续下移。库存方面，本周港口库存去化147.5万吨至1.28亿吨，钢厂节前补库库存小幅抬升，在港船舶数大幅下滑，缓解压港压力。综合来看，铁矿09延续大幅贴水状态，下行动能减缓，价格上的负反馈或也走到尾声。当前黑色矛盾的焦点，还在于钢材。从现阶段成材产量及库存情况来看，短期确有减产需求，但空间较小。阶段性价格企稳或受节前钢厂补库影响。目前减产不及预期，若后续铁水产量下行仍偏慢，将给予矿价反弹动力。后续关注钢厂减产检修动态。短期矿价仍将承压运行。 钢材：钢材方面，本周螺纹减产加速，同时社库也去化加速，厂库环比基本持平，表需微增；热卷产量继续回升，总库存增加，其中社库加速累库，表需环比持平。大样本螺纹表需下滑，热卷环比回升，与小样本数据明显劈叉。数据总体偏中性，需求多表现为节前补库及反套平仓。综合来看，钢材价格打至年内新低后反弹，下行动能已经释放。随着05合约步入交割月，弱现实的交易正在退场。基本面上，铁水高产量拐头，市场各方对于钢材减产的预期在增强。现实情况来，目前电炉普遍亏损，西南、华中、华北电炉吨钢毛利普遍亏损百元以上。近日华东电炉谷电即期成本下滑至3650，伴随成材减产降库，供需阶段性或维持弱稳，价格短期或企稳，维持震荡偏弱判断。底部支撑仍以华东电炉谷电成本为主。 风险点：终端需求恢复不及预期，铁矿供应增量的累积，铁矿供应端自然、政治等因素干扰 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：铁水见顶，关注钢厂减产动态3 1.15-9正套走强，盘面价格企稳3 1.2进口矿：西澳飓风干扰后发运恢复正常5 1.3国产矿：复产加速，关注表外新产能释放7 1.4库存：港口转降，压港压力缓解8 1.5需求：钢厂节前补库力度有限，关注钢厂检修减产动态9 1.6废钢：供需边际均走弱，减产下价格承压11 二、钢材：供需弱平衡，关注节后需求表现13 2.1卷螺05交割存问题，近远月利润走势回归前期13 2.3钢坯：扎线检修增多，钢厂外卖量攀升15 2.2供应：减产持续，利润亏损加深15 2.4成材库存：去库加速，节前终端补库及反套平仓17 2.5需求：供需弱平衡，关注节后需求表现20 三、总结26 一、铁矿：铁水见顶，关注钢厂减产动态 1.15-9正套走强，盘面价格企稳 期货：本周铁矿2309合约下跌4.10%（-30.5），收于714元/吨。新加坡铁矿7月掉期下跌9.85%（-10.91），收于99.85。 现货：截至周五，青岛港PB粉815（+2）元/湿吨，折盘面851；超特粉670（-13）元/湿吨，折盘面891。卡粉895（-9）元/湿吨，折盘面832，最优主流交割品为卡粉。本周受节前补库影响，现货价格相对坚挺，盘面震荡下行后价格有所企稳，基差走阔。受钢厂即期利润转亏或亏损加深，高中品价差继续走缩，中低品价差维持相对低位。同时5月FMG对超特等中低品粉折扣力度缩小，低品粉矿溢价难见回升。 价差：本周铁矿较成材跌幅更小，尤其在本周铁水减产不及预期下，螺矿比走缩；5-9正套周初快速走缩后小幅震荡，周四重新走阔，弥补前期全部跌幅，一方面是市场对近端减产的力度存疑，也即或出现减产不及预期的情况，但反而减产力度的偏弱也会使得钢材延续阴跌。另一方面从现实数据来看钢厂节前补库致使现货价格较为坚挺，但现货成交仍是有量无价。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-04-28 2023-04-23 周变动 月环比 年同比 PB粉 815 813 2 -85 -144 超特粉 670 683 -13 -96 -67 麦克粉 804 803 1 -85 -126 金布巴粉 778 778 0 -86 -67 卡粉 895 904 -9 -107 -265 62%Fe远期现货指数 106.8 109.8 -3 -19 -23 PB粉远期现货浮动指数 1.95 1.75 0 1 0 I2209 714.00 730.50 -17 -193 -158 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 116.25 117.05 -1 -11 -29 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -100 100 50 0 2021/01/192021/09/192022/05/192023/01/19 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁09合约基差-最优交割品图6：连铁05-09价差 I1909I2009I2109I2209I2309 I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109 820 720 620 520 420 320 220 120 20 -80 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I2205-I2209 I2305-I2309 -209/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 2 1 1 1 1 1 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：西澳飓风干扰后发运恢复正常 澳巴19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨； 澳洲发往中国的量1586.1万吨，环比增加615.1万吨； 巴西发运量590.2万吨，环比减少40.4万吨。 中国45港到港总量2351.5万吨，环比增加142.3万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计到港同比(右轴）2021 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202120222023 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）2021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 450 400 350 300 250 200 累计同比（右轴）202120222023 290 240 190 140 90 40 -10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图15：西澳天气预测—未来5天图16：巴西天气预测—未来5天 资料来源：Windy,创元研究资料来源：Windy,创元研究 1.3国产矿：复产加速，关注表外新产能释放 钢联统计全国186家矿山企业产能利用率为61.61%，环比增2.51%，同比降1.32%，矿山精粉库存199.61万吨，降21.91万吨。本期矿山产能利用率上升，矿山精粉去库。 国产铁精粉复产加快，复产集中改在东北、华北、华东和西北地区，东北个别矿山因外采原料，生产原料有所增加，产量提升显著，而华北区域部分矿山生产波动增加，但实际来看，河北和山西地区复产依旧不及预期，主要由于去年9月事故之后安全限产仍没有放开，据传言5约可以恢复正常生产。而受到基石计划矿山投产的影响，矿山产量增速不及产能增速，导致产能利用率有所下滑，且自这种局面之下新投产矿山的产量增速快于老矿山。 图17：186家矿山铁精粉日产量图18：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 万吨%2019年2020年 2021年2022年 60