天风电新出海链的几点思考0625

-近期的波动：从EV车、到宁德、绿通公告等，仍是反应市场对贸易摩擦的担心。 我们猜测按照A股惯性，提前反应了对美国市场的担忧，6.27日（北京时间6.28日上午9点） 美国大选辩论日或是利空出【天风电新】出海链的几点思考-0625———————————□最 近的研究总结可以说是围绕海外，把跟电新相关的又挖了一圈，好处在于可横向对比，去思考同为出海链，如何去做选择，现将我们的思考，反馈如下： -近期的波动：从EV车、到宁德、绿通公告等，仍是反应市场对贸易摩擦的担心。 我们猜测按照A股惯性，提前反应了对美国市场的担忧，6.27日（北京时间6.28日上午9点）美国大选辩论日或是利空出尽的时间点。 同时，从涛涛的沟通，看似贸易摩擦是对大家不利，但实际上又是拉开企业竞争力的好时机，有产品竞争力+资金实力的反而中期受益。 -欧美两个市场，很多投资者认为是一类的，但在我们看来不同。 还是用EV举例，一个严格计算征税比例（本质是不想影响发展），随后我国商务部长跟欧盟的再商谈 ；一个直接100%加征。 因此，从根本上认为两者的态度不同。 -在出海的链条中，一个思路是：#规避贸易摩擦的方向，比如中东、拉美、东南亚、欧洲。这个方向上真正有弹性的品种系跟踪支架、逆变器、海缆、特高压。 -另一个思路是：#硬缺口产品，如变压器、海缆、塔筒、特高压。 其中1）变压器：改造的需求以美国为例，其实从2010年就开始，本轮对需求的边际拉动是新增（新能源增加&制造业回流拉动），而供需确实硬缺口，且主网产品更缺（反应在华明110kv产品居然突破美国）。 2）海缆：这轮系电力互联（被市场忽略）和欧洲海风带动，NKT/prysmian等专注在欧洲525kv高压直流电力互联，海风交流缆和东南亚电力互联为中国企业打开空间。3）塔筒：今天调研的泰胜，刚从欧洲考察回来反馈，考虑SIF等扩产仍在欧洲市场有缺口。 同时，我们看到其他塔筒厂在持续摸索如何打入业主供应链，而大金已经开始持续出货，所以渠道和安装壁垒加强。4）特高压：国网国际部门给我们的反馈，西门子和abb欧洲高压直流订单接到软手，对中东/拉美 的特高压不上心，于是有了国网出海有了机会，也从去年至今斩获5个大项目，某种意义上和海缆逻辑类似。 ———————————欢迎交流：孙潇雅