苹果周报：供强需弱，价格延续弱势

期货研究报告|商品研究 供强需弱，价格延续弱势 —苹果周报 2024年6月17日-6月23日 •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年6月23日 1 价格方面：苹果方面，过去一周主力合约收6920元/吨，周涨幅2.38%。栖霞80#一二级平均批发价格8350元/吨。现货价格持续弱势， 2 山东产区行情变动不大。 供给方面：24/25苹果预计增产增质，预估全国总产量同比增5%-10%。 3 需求方面：当前产地降价促销，行情较差，部分客商前期收购高价果面临亏损 4 总结和策略：供应方面，根据套袋结果看，2024/25总体预计是增产增质，预估全国总产量同比去年增5%-10%，卓创坐果预测年度产量为3871万吨，同比增加191万吨。质量方面，和去年相比，今年因为雨水和光照充足，苹果质量普遍预期较好。需求方面，目前水果市场消费较差，新的交割规则有利于现货交割。替代水果季节性替代效应明显，整个水果供应充足。从现货方面看，24/25开称价4元/斤，目前价格跌落至1.5元/斤，客商和果农遭受亏损，销售积极性差，按需采购。苹果整体供强需弱，操作建议偏空思路对待。 风险点：天气超预期 核心逻辑：苹果期货自上市以来就在需求下滑和天气灾害两个逻辑中不断切换。作为水果中的一种，苹果作为低端品，在需求多样化的今天，需求面临挤出，所以在产量丰产甚至正常的年份都面临比较大的价格压力。另一方面苹果很容易受天气影响而发生减产，比如春天的冻害，收获前的阴雨天对品质的影响。苹果上市不久后的2018年清明节期间就遭遇了罕见的倒春寒使得西北产区苹果花大量冻死，当年减产严重，价格大幅上涨。随后的2019-2020年整体产量恢复性增长，价格也持续下行的态势，直到2021年三季度跌到6000以下，但在9月前后遭遇了持续的阴雨，影响了当年的苹果质量，造成交割品短缺，引发了价格上涨到9000多。 本期观点：供应方面，根据套袋结果看， 2024/25总体预计是增产增质，预估全国总产量 同比去年增5%-10%，并且和去年相比，今年因为雨水和光照充足，质量普遍预期较好。需求方面，目前水果市场消费较差，新的交割规则有利于现货交割。替代水果季节性替代效应明显，整个水果供应充足。从现货方面看，24/25开称价4元/斤，目前价格跌落至1.5元/斤，客商和果农遭受亏损，销售积极性差，按需采购。苹果整体供强需弱，操作建议偏空思路对待。 数据来源：WIND，招商期货 生长周期 天气影响 萌芽期：3月 苹果树需要适量的水分和充足的阳光来支持芽的生长，适宜温度15-22度。 开花期：4月 倒春寒:如果温度在3度以下，会对产量造成影响花期会受冻导致受精率下降，严重的落花落果。风速影响：微风、和风利于授粉。若遇到持续大风、会影响昆虫活动及授粉。 坐果期：5月 5月中下旬套袋；低温冻害会有大影响。 膨大期：6-8月 高温天气、蒸发量大，充足水分可促进果实膨大。 成熟期：9-10月 晴朗天气有助于糖分积累，持续阴雨会造成甜度不够。 数据来源：招商期货 FAO全球水果产量（吨）FAO中国水果产量（吨） 1,000,000,000 900,000,000 800,000,000 700,000,000 600,000,000 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 其他热带水果, 420,2%中国水果产量占比 橙子,764, 3% 香焦,1187, 5% 猕猴桃,17, 3% 菠萝,22,4% 中国水果进口占比 其他甜瓜, 1387,6% 葡萄,1484,6% 桃子, 1502,6% 梨,1610,6% 西瓜,6025, 24% 柑橘类,4463,18% 苹果,4050, 16% 樱桃,37,6% 苹果,38,6% 葡萄,52,9% 橙子,58, 10% 香焦,182, 30% 其他新鲜热带水果,132, 22% 数据来源：FAO，招商期货 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 全球苹果产量及增速 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 (0.05) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.10) 50,000,000 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 中国苹果产量及增速 产量增速 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.30) 全球及中国苹果鲜果消费增长% 全球及中国苹果鲜果产量增长% 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) 91/92 93/94 (0.20) (0.30) 中国鲜果消费除中国外消费 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) (0.30) 中国产量除中国外产量 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 91/92 93/94 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 数据来源：USDA，招商期货 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 中国苹果产量（万吨）和种植面积（千公顷） 苹果产量（左）苹果种植面积（右） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 苹果种植利润（元/亩） 苹果：种植毛利：洛川（年）苹果：种植毛利：栖霞（年） 其他,18.6% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 河北,5.4% 河南,8.8% 山西,9.4% 国内苹果产量分布 陕西,27.0% 山东,21.3% 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 1500 -1000 甘肃,9.5% 过去几年随着我国水果总供应量快速攀升，叠加国内3年疫情，苹果的种植收益不断下降，果农种植意愿大不如从前，砍树、少施肥、少管理的现象较为普遍，陷入越不挣钱越不愿意管理的困境。2022-2023作物年度，东西部产区整体质量均较好，收购价格是过去5年偏高水平，部分果农收益明显改善，施肥、修剪等管理意愿有所提升，利于苹果单产和质量的提升。 24/25新季苹果方面，花期已经基本结束，当前产地已经进入坐果阶段，国内苹果总体长势良好，多数产地花量正常 数据来源：钢联数据，招商期货 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 中国苹果产量（万吨）和种植面积（千公顷） 苹果产量（左）苹果种植面积（右） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 •2018年受清明前后冻害影响,整体产量减产 •2021-2022产季，从产量来看，供应相对宽松，但由于花期及幼果期的低温，以及进入9月份后西部产区的连续阴雨，造成本产季苹果下树时间晚，果锈增多，商品率普遍降低，也导致了入库量的明显减少。 数据来源：钢联数据，招商期货 2500 2000 1500 1000 500 0 中国苹果园面积（公顷）及增长率% 0.04 0.02 0.00 (0.02) (0.04) (0.06) (0.08) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 (0.10) 0.10 0.05 0.00 (0.05) (0.10) (0.15) 中国苹果主要产区面积增速 山东陕西河南 中国苹果主产区单产 山东苹果单产吨/公顷陕西苹果单产吨/公顷河南苹果单产吨/公顷 45 40 35 30 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 25 20 15 10 5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 山东半岛是传统的苹果种植区域，除此之外，陕西省中北部地区苹果种植面积在近年来增长迅猛，陕西超越山 东成为苹果生产第一大省。另外，河南、山西、河北、辽宁、甘肃以及新疆部分地区都是苹果种植主要区域。 数据来源：钢联数据，招商期货 栖霞80#以上一二级富士价格（元/斤） 苹果主产区现货价格走势（元/斤） 山东栖霞80#以上洛川70#以上 201920202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/2/262019/2/262020/2/262021/2/262022/2/262023/2/262024/2/26 栖霞80#一二级均价2.89元/斤，价格与上周持平。洛川70#半商品均价3.85元/斤，价格与上周环比持平。 节后终端消费回落，市场到货量下滑，在中等及偏差货源的供给压力下，价格将进一步下滑。 数据来源：钢联数据，招商期货 数据来源：钢联数据，招商期货 供给/库存：全国冷库库存环比减少23.23万吨 全国周度苹果冷库库存（万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 入库量监测情况：截至2024年6月21日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23