2024年ESG中期策略报告：ESG标准化进程加快，中国ESG开启新篇章

ESG标准化进程加快，中国ESG开启新篇章 ——2024年ESG中期策略报告 分析师：解学成 研究助理：肖志敏、马宗明 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ESG深度专题报告 ESG标准化进程加快，中国ESG开启新篇章 ——2024年ESG中期策略报告2024年06月24日 核心观点 政策梳理：随着首套全球ESG披露准则发布，加强ESG信息披露成共识 2023年6月，ISSB发布了首批国际可持续相关财务信息披露一般要求及国际 气候相关披露要求。该要求受到了国际社会广泛关注和响应，上半年，美国 证券交易委员会（SEC）正式发布上市公司气候披露规范，新规首次要求上市公司披露业务所面临气候风险的信息；新加坡财政部宣布将分阶段实施针对上市公司和大型非上市公司的气候信息披露强制要求。 国内ESG政策密集出台，引领企业积极布局ESG。国内包括财政部、国资委、沪深北三大交易所和上海、北京、苏州为代表的区域部门，在环境、社 会和治理（ESG）领域的发展政策和信息披露准则制定方面也发布了一系列针 对性强、特点鲜明且具有共性的指导文件。反映了中国政府在推动经济、社会和环境协调发展方面的坚定决心和战略部署，香港联交所明确了气候相关披露的新规定，进一步对上市公司ESG信息披露作出强制要求。 上市公司信披特征：截至2024年4月30日，A股上市公司有1938家发布了2157份ESG主题报告。从报告结构变化来看，ESG信息披露载体正由社 会责任报告向ESG专题报告和可持续发展报告转变；银行、非银金融、钢铁、 采掘、公用事业等行业披露率居前；上交所公司披露率44.5%，高于深交所和北交所；沪深300指数成分公司披露率为80.7%，科创50、上证180和中 证500成分公司披露率分别为76%、74.4%和73.2%，创业板指和中证1000分别为61%和49.1%；西部地区披露率最高，东北和东部地区披露率为34%。 产品行情分析：ESG产品稳健发展，收益有所回升。2024年上半年，ESG新发产品数量平稳增长，包括公募基金、银行理财、私募基金及指数等。截 至目前，ESG公募基金存量有537只，总规模达到5067亿元，其中泛ESG公募基金占比约68.6%。上半年新增ESG公募基金28只，新增规模43.46 亿元；银行理财方面，2024年上半年新增ESG理财产品177只，其中纯ESG主题银行理财产品100只，社会责任主题71只，环境保护主题6只，平均收 益相比大盘不及预期，但有所回升。ESG因子市场表现：我们对全A按照 ESG、E因子、S因子、G因子得分分别构造多空组合并计算组合收益率，发 现相较基准（沪深300），2024年上半年ESG因子及E、S、G因子具有明显超额收益，ESG表现出一定市场行情。 总结：ESG监管政策不断趋严，上市公司ESG信息披露正由自愿披露逐渐向强制披露演变，ESG报告将成为与财务报告同等重要的公司“第二张报表”。 随着可持续披露准则体系的逐渐统一规范，为投资者提供了更加清晰和一致的评价框架，有助于吸引更多的国内外投资。目前披露存在的质量不高、信 息可比性低和透明度不够等问题必然会得到改善，非财务因素的重要性在长期来看愈发重大，隐含企业竞争力、经营力、影响力等隐形价值，进一步激发资本市场对可持续投资的热情。 分析师 解学成 ：010-8092-7601 ：xiexuecheng@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520090003 研究助理肖志敏 ：13581725586 ：xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 相关研究 1.【银河ESG】ESG地方体系建设持续推进——上海北京、苏州三地区域ESG政策的新探索 2.【银河ESG】A股ESG将进入规范披露新时代：可持续信息披露指引正式发布，推动上市公司高质量发展 3.【银河ESG】数字经济赋能ESG：全方位助力 ESG可持续发展 4.【银河ESG】上市公司可持续发展披露纳入监管ESG报告规范性有望进一步提升 5.【银河ESG】新年新里程：三大交易所发布《上 市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》 6.【银河ESG】《关于全面推进美丽中国建设意见重磅发布，催化ESG因子市场行情 7.【银河ESG】中特估视角下看ESG：ESG因子阿 尔法属性有望加强 8.【银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建 风险提示：本报告基于历史价格信息和统计 规律，历史数据不能外推，不代表投资建议； ESG政策不及预期的风险；政策理解不到位的风险。 目录Catalog 一、ESG信息披露政策发展变化3 （一）海外重要政策变化3（二）今年以来我国重点政策解读3 二、上市公司信披特征7 （一）ESG信披载体正由社会责任报告向ESG报告和可持续性发展报告转变7（二）银行和非银金融业务ESG报告的披露率最高8（三）市值规模与ESG报告披露率成正比，小市值上市公司披露率提升明显9（四）国有上市公司ESG报告的披露率较高，民营企业披露率有待提升10（五）上海证券交易所上市公司ESG报告披露率远超深圳证券交易所10（六）所属沪深300指数的公司ESG报告的披露率最高11（七）海南、云南、青海、宁夏和福建五省上市公司披露率最高12 三、中国ESG产品现状分析及发展趋势13 （一）上市公司ESG产品新发规模平稳增长，收益有所回升，但仍有提升空间13（二）ESG指数产品表现较为亮眼18（三）ESG因子市场行情：ESG因子与E因子收益表现较为亮眼20 四、总结20五、风险提示21 一、ESG信息披露政策发展变化 （一）海外重要政策变化 1.ISSB正式发布首批国际财务报告可持续发展披露标准 2023年6月26日，国际可持续准则理事会（ISSB）正式发布首批国际财务报告可持续发展披 露标准，《国际财务报告可持续披露准则第1号——可持续相关财务信息披露一般要求》（IFRSS1 GeneralRequirementsforDisclosureofSustainability-relatedFinancialInformation）和 《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》（IFRSS2Climate-related Disclosures）。IFRSS1提出了一系列一般披露要求，帮助投资者了解企业面临的可持续发展相关风险和机遇，从而做出投资决策。IFRSS2在此基础上，规定了气候变化相关的风险和机遇的披露要求。两份标准将指导企业在财务报告中披露与可持续发展和气候变化相关的信息，提高企业透明 度，使投资者能够更全面地评估企业的可持续性风险和机会。 2.美国证券交易委员会（SEC）宣布批准气候披露新规 2024年3月6日，美国证券交易委员会（SEC）宣布批准气候披露新规，这是SEC继2022年 3月发布的意见征求稿后正式落稿上市公司气候披露规范。该新规首次要求上市公司在其年度报告和注册声明中披露关于业务所面临气候风险的信息，包括解决这些风险和应对极端天气事件可能带 来的财务影响的计划，以及在一些特定情境下，公司运营所产生的温室气体排放。相比2022年的意见征求稿，这次的新规放松了一些披露要求，最重要的是最终版本不再要求上市公司披露范畴三排放，并且还对范畴一和二的要求进行了放宽。 3.新加坡财政部宣布将分阶段实施气候信息披露强制要求 2024年2月28日，新加坡财政部宣布将分阶段实施针对上市公司和大型非上市公司的气候信 息披露强制要求，从2025财年起，所有本地上市公司须按照国际可持续发展准则理事会（ISSB）定下的标准披露气候相关信息，包括温室气体范围一和范围二的排放信息。2026财年起，这些公司还需披露范围三的排放，并从2027财年起对范围一和二的排放报告进行外部有限鉴证。年营收至 少10亿新元、总资产至少5亿新元的大型非上市公司也需从2027财年起披露气候相关信息，并从 2029财年起进行外部有限鉴证。新加坡会计与企业管理局（ACRA）计划在2027年检讨是否对小型非上市公司实施同样规定。此举旨在帮助企业实现绿色转型，并增强企业可持续发展能力，有助于企业进入新市场、吸引客户和融资。 （二）今年以来我国重点政策解读 1.财政部 2024年5月27日，财政部发布《企业可持续披露准则—基本准则（征求意见稿）》（以下简 称《基本准则》征求意见稿）。该意见稿对标国际可持续披露准则，基于中国特色，对企业可持续信息披露提出一般要求，同时提出了到2027年我国企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则 相继推出，到2030年基本建成国家统一的可持续披露准则体系的总目标，标志着国家统一的可持 续披露准则体系建设拉开序幕。在应用策略上既参考国际可持续披露准则，与国际接轨，在制定时又立足我国实际情况，实现与国际标准的优势互补，形成具有中国特色的可持续披露准则体系。 《基本准则》征求意见稿共六章33条，其中包括总则、披露目标与原则、信息质量要求、披露要素、其他披露要求和附则。《基本准则》征求意见稿起草的总体思路主要包含“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”这四个方面：①积极借鉴：以国际可持续准则理事会（ISSB）发布 的一般披露要求（IFRSS1）为基础，整体上与IFRSS1保持一致。在制定目的、适用范围、重要性标准等方面，添加了适合我国国情的内容；②以我为主：立足我国国情和企业现状，对明显违背 我国法律或是不适应我国国情的国际准则部分进行修改。考虑企业的成本效益和可操作性，采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，减少企业负担，打造符合中国企业实际情况的可 持续披露体系；③兼收并蓄：《基本准则》征求意见稿借鉴了TCFD的四支柱框架，构建以“治理 —战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”为核心的披露框架，并参考了ESRS和GRI标准，强调“双重重要性原则”；④彰显特色：体现出十八大以来我国在环境治理、乡村振兴和创新驱动 方面的优势，服务于共同富裕和美丽中国的战略目标。 2.国资委 2024年6月4日，针对中央企业，国务院国资委发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责 任的指导意见》（以下简称《指导意见》）。企业履行社会责任已成为国际共识，中央企业在此方面贡献突出。在二十大的背景下，中央企业在履行时应体现领导作用，《指导意见》为推动其在新 时代更高水平履责提出意见。 《指导意见》提出“新时代”、“新标准”的总体思路原则，“新时代”指的是进入二十大以 来的新发展理念、新发展思路、新发展阶段、高质量发展要求和新生产力要求，“新时代”对中央企业要有更高的标准。“高标准”强调了中央企业要在新时代的大背景下要突出引领作用，发挥中央特色，强调自身高质量功能价值的创造。 在内容上，与2008年国资委发布的《关于中央企业履行社会责任的指导意见》相比，从夯实高质量发展的基本根基、增强服务经济社会发展能力、提高人民美好生活水平、培育国际竞争合作 新优势四个方面，体现了新时代的发展要求和高标准的管理理念。首先，从依法合规经营、优质供给、安全防线、和谐劳动关系等方面提出具体措施，强调夯实企业的高质量发展基础。其次，强调了中央企业要积极服务经济社会发展，着力推动科技创新、产业引领和提供安全支撑，以应对新时 代的挑战。第三，突出了提高人民生活水平的重要性，从绿色发展、乡村振兴、民生事业等方面提出了举措，促进人民的幸福感和满意度。最后提出了培育国际竞争合作新优势的战略目标，特别是在开展海外履责和加强环境、社会和公司治理方面，强调了ESG工作的重要性。 在组织保障方面，《指导意见》通过强化组织领导、健全制度机制、深化实践、加强沟通传播、完善监督考核五个方面提出了保障措施，以确保社会责任工作的有效实施和落地。