黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月25日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面止跌回升，主力合约下跌0.00%，收于801. 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。国内M1同比下降明显，降息预期落空，债券长端利率不断下降，日间30年期收益率降至2.45%下方。市场对风险资产集体规避，宏观层面利空黑色系商品。海外美元维持强势，压制商品估值。上周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，成材供需有所改善，但成材价格出现承压，开始对炉料端价格形成新一轮的负反馈。上周铁水产量增速明显放缓，出现阶段性见顶的迹象，铁矿价格上行驱动将不足。短期来看，钢厂日耗增加，但下游对铁矿刚性补库为主，主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存出现去库，但总量仍处于高位 ，且6月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓，虽然中期对铁矿价格仍不过分悲观，但短期受美元强势和国内需求淡季影响仍将承压。 【交易策略】 短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，铁矿当前自身基本面宽松，在工业品价格集体承压的情况下，暂维持逢高沽空策略。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面止跌企稳，主力合约下跌0.19%收于1546.5元/吨。 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。国内M1同比下降明显，6月降息预期落空，债券长端利率不断下降，日间30年期收益率降至2.45%下方。市场对风险资产集体规避，宏观层面利空黑色系商品。海外美元维持强势，压制商品估值。上周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶 ，但成材价格的承压对炉料端价格形成负反馈。焦煤现货价格短期反弹后，下游接受度不高，焦化企业利润微薄，暂无进一步补库意愿。焦煤盘面出现破位下行，关注前期低点附近支撑力度。焦炭提涨接受度不高，焦企利润被压缩，最近焦炭周度产量出现拐点，出现回落。铁水阶段性见顶，焦煤需求预期走弱。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱和开工扰动影响，坑口产量和开工率下降。进口方面，蒙煤进口增速加快。焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，短期价格不具备明确的反弹基础。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.14%收于2209元/吨。 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。国内M1同比下降明显，6月降息预期落空，债券长端利率不断下降，日间30年期收益率降至2.45%下方。市场对风险资产集体规避，宏观层面利空黑色系商品。海外美元维持强势，压制商品估值。上周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶 ，但成材价格的承压对炉料端价格形成负反馈。对焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高，下游钢厂利润微薄，暂无进一步补库意愿 。但焦炭当前自身供需基本面较好，资源紧俏，焦企挺价意愿较强 ，焦钢进入短期博弈期。进入5月后，高炉开工积极性提升，但上周铁水产量增速明显放缓，焦炭实际需求预计阶段性见顶。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。焦炭库存总量矛盾不大，短期下行压力来自下游需求可能出现的负反馈。 【交易策略】 焦炭自身基本面偏强，库存总量矛盾不大，但市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，对焦炭维持阶段性观望 。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货上涨，09合约涨1.03%收于7816。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7650元/吨，日环比上涨50；宁夏主产区价格报7300元/吨，日环比上涨150；云南主产区价格报7600元/吨，日环比上涨100；贵州主产区价格报7600元/吨，日环比上涨100；广西主产区报7700元/吨，日环比上涨100。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.47%，环比增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。全国硅锰周产量22.13吨，环比增2.53%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求128384吨，环比减0.74%。 2、据Mysteel，本期南非锰矿全球发运总量51.46万吨，较上周环比上升16.89%，较去年同期下降11.79%；本期澳大利亚锰矿全球发运总量0万吨，较上周环比下降100%，较去年同期下降100%；本期加蓬锰矿全球发运总量5.3万吨，较上周环比下降51.65%，较去年同期下降58.65%。 【市场逻辑】 锰硅下游需求转入淡季，五大钢材产量触顶，对锰硅消耗量环比下降。从供给端来看，锰硅周产量继续回升，但近期现货价格持续下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅产量增速或将放缓 。锰硅供需逐步从旺季转向淡季。对于成本端，锰矿港口库存环比 下降，继续关注非主流锰矿对高品氧化锰矿缺口的补充情况，短期预计锰矿价格坚挺。 【交易策略】 锰硅供需转向淡季，叠加仓单高库存，短期上方存在压力，后期走势关键仍在锰矿价格，短期成本支撑盘面下方空间同样有限，下方支撑7400-7500附近，上方压力8500-8700附近。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，09合约跌0.8%收于6902。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6750元/吨，日环比持平；宁夏报6800元/吨，日环比持平；甘肃报6750元/吨，日环比持平 ；青海报6750元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21061.8，环比降0.13%。 【市场逻辑】 目前厂家利润仍处于近两年最好时间段，内蒙、青海利润在500-600左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在200-400左右，6月份硅铁周产量达到11万吨。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。 【交易策略】 硅铁供需有逐步转向宽松的迹象，基本面偏空，年中环保限产消息以及硅铁低库存导致短期下方有支撑，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅反弹。截止6月25日，青岛港PB粉现货价格报800元/吨，日环比上涨6元/吨，卡粉报955元/吨，日环比上涨2元/吨，杨迪粉报706元/吨，日环比上涨1元/吨。普氏62%Fe指数6月24日报102.7美金 ，日环比下降2.4美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月25日，吕梁中硫主焦价格1770元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1900元/吨，日环比持平。 6月25日，唐山准一级焦价格2305元/吨，日环比持平，二级焦价格1850元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1 900元/吨，日环比下降10元/吨，日照一级焦价格2000元/吨，日环比下降10元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7650元/吨，环比变化50元/吨；宁夏主产区价格报7300元/吨，环比变化150元/吨；云南主产区价格报7600元/吨，环比变化100元/吨；贵州主产区价格报7600元/吨，环比变化100元/吨；广西主产区报7700元/吨，环比变化100元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-06-25 7650 7300 7700 7600 7600 2024-06-24 7600 7150 7600 7500 7500 10日移动平均价 7655 7385 7725 7640 7605 基差 -166 -516 -116 -216 -216 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-06-25 66.00 71.00 49.00 51.00 63.00 70.00 65.50 2024-06-24 66.00 71.00 49.00 51.00 63.00 70.00 65.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给： 2024年6月17日-6月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。澳洲发运量2059.6万吨 ，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。6月17日-6月23日中国47港铁矿石到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨；北方六港铁矿石到港总量为1065.8万吨，环比减少112.8万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.6%，环比下降2.4%，精煤日均产量56.2万吨，环比下降2.6万吨，焦煤供给端收紧。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.33%，环比下降0.24个百分点，焦炭日均产量53.64万吨 ，环比减少0.18万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.47%，环比增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。全国硅锰周产量22.13吨，环比增2.53%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求128384吨，环比减0.74%。 Mysteel统计（6.