股指期货日报：海外降息预期反复，中小盘承压

期货研究报告|股指期货日报2024-06-26 海外降息预期反复，中小盘承压 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国6月谘商会消费者信心指数滑落但小幅高于预期，联储官员发言偏鹰，美股走势有所分化，道指低开低走。发改委报告提�要加大对民营企业的信贷投入，落实资本市场服务科技企业高水平发展措施。国内盘面延续回调，股指走势持续分化，海外降息预期反复，给中小盘股带来较大压力，关注多IH空IM套利策略。 核心观点 ■市场分析 加大对民营企业的信贷投入。宏观方面，国家发改委副主任作《国务院关于促进民营经济发展情况的报告》，提�推动各类经营主体依法平等进入负面清单之外的行业、领域、业务；加大对民营企业的信贷投入，健全风险分担和补偿机制，支持符合条件的 民营企业上市融资和再融资。落实资本市场服务科技企业高水平发展措施，加大对初创期、种子期创业的支持力度。支持包括民营企业在内的数据要素型企业做优做强；推动加快制定民营经济促进法。海外方面，美国6月谘商会消费者信心指数100.4，预期100，前值从102修正为101.3。 北向资金净卖�。现货市场，A股三大指数延续调整，创业板指跌1.82%。行业方面，板块指数涨跌互现，房地产、社会服务行业领涨，电子、通信、计算机、电力设备跌幅居前。市场成交维持缩量，沪深两市成交额仅6482亿元，北向资金净卖�34亿元。 美股方面，美联储理事鲍曼鹰派发言称，如果通胀没有持续改善将愿意支持加息，现在还不是开始降息的正确时机，通胀前景存在多重上行风险，预计2024年不会有任何降息行动。美股走势有所分化，道指低开低走，纳指止步三连跌。 IM基差回升。期货市场，基差方面，期指基差走势分化，IH、IF基差回落，IC、IM基差小幅上升。IF成交量和持仓量均增加，IC持仓、成交均下降。 ■策略 单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.商务部副部长盛秋平主持召开消费品以旧换新部际专题会议，总结阶段性进展情况，研究部署下一步工作。会议指🎧，《推动消费品以旧换新行动方案》印发以来，各部门按照任务分工细化政策举措，认真组织实施，各项工作进展顺利、开局良好，取得阶段性成效。汽车方面，1-5月份，全国报废汽车回收220万辆，同比增长19.4%；新能源汽车销售389.5万辆，同比增长32.5%，占新车销量的33.9%；二手车交易786.4万辆，同比增长8.7%。 2.中方决定扩大免签国家范围，对新西兰、澳大利亚、波兰3个国家持普通护照人员试行免签政策。2024年7月1日至2025年12月31日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。上述国家不符合免签条件人员仍需在入境前办妥来华签证。 3.中国香港5月贸易帐逆差121亿港元，预期逆差87亿港元，前值逆差102亿港元。其中，�口同比升14.8%，预期升14.9%，前值升11.9%；进口同比升9.6%，预期升9.8%，前值升3.7%。 4. 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-06-25 2024-06-24 日度涨跌幅 上证综指 2,950.00 2,963.10 -0.44% 深证成指 8,850.29 8,924.17 -0.83% 创业板指 1,700.02 1,731.51 -1.82% 中小综指 9,269.22 9,303.43 -0.37% 沪深300指数 3,457.90 3,476.81 -0.54% 上证50指数 2,394.22 2,404.08 -0.41% 中证500指数 4,948.63 4,992.91 -0.89% 中证1000指数 4,847.61 4,887.78 -0.82% 科创50指数 717.75 739.14 -2.89% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.77 0.23 1.16 0.04 上证50指数 10.29 0.63 1.03 0.07 中证500指数 21.27 0.21 1.50 0.01 中证1000指数 31.4 0.2 1.66 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 118.45 0.37 0.38 0.27 上证50指数 34.92 0.65 0.22 0.43 中证500指数 91.64 0.15 0.81 0.09 中证1000指数 112.59 0.1 1.19 0.04 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 房社轻基建石纺地会工础筑油织产服制化材石服务造工料化饰 综机家银钢汽 合械用行铁车设电 备器 食环商品保贸饮零 料售 交有农煤通色林炭运金牧 输属渔 建公医美传非筑用药容媒银装事生护金 饰业物理融 国电计通电防力算信子军设机 工备 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-06-25收盘价 2024-06-24结算价 日度涨跌幅 IF 3427.80 3456.00 -0.82% IH 2359.60 2376.00 -0.69% IC 4923.40 4972.40 -0.99% IM 4808.40 4853.40 -0.93% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 95144 37% 6328 239924 86% 2899 IH 50022 39% -4666 108090 57% 327 IC 90786 44% -1800 248524 41% -5658 IM 158718 88% 3955 266948 85% -136 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -30.10 9% -38.90 22% -43.1 39% -44.50 57% IH -34.62 1% -39.22 12% -37.62 27% -33.22 41% IC -25.23 36% -48.63 53% -63.83 75% -100.63 85% IM -39.21 15% -80.41 16% -120.61 34% -212.41 37% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE 2021/012022/012023/012024/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -8.80 -4.60 -23.40 -41.20 分位数 45% 41% 65% 28% 当日值 -13.0