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铝日报:铝价持续走弱,现货市场成交疲软

2024-06-26陈思捷、师橙、穆浅若、王育武华泰期货故***
铝日报:铝价持续走弱,现货市场成交疲软

期货研究报告|铝日报2024-06-26 铝价持续走弱,现货市场成交疲软 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:云南进入丰水期,目前电解铝厂复产稳步推进并逐步接近尾声,其他地区产能暂时保持稳定,内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量,供应预计仍继续爬升。预计6月底7月初全国电解铝产能增至约4330万吨,环比增量在30万吨上下。需求端逐步进入淡季,下游开工及订单呈现弱势状态,但前期高企的铝价使得部分采购需求滞后,铝价回调下,短期存在补库需求支撑短期库存去化,但中长期看供需矛盾或逐步凸显。短期国内铝价或震荡运行,建议暂时观望。 氧化铝:电解铝厂复产及新增投产持续支撑需求。晋豫铝土矿停产部分的复产进度无更进一步的消息,贵州铝土矿生产仍然面临一定的阻力,广西地区铝土矿现货市场持稳运行为主,国内铝土矿供应呈现偏紧格局,国内铝土矿供应延续偏紧格局,几内亚进口矿发运量有所走低,到港量影响陆续有所体现。氧化铝厂下半年新增产能逐步投产,供应有望明显提升,进而使高企的利润存在向下压缩空间。近期氧化铝厂部分检修,对短期供应形成扰动,盘面或继续震荡运行。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:SMM数据,昨日A00铝价录得20200元/吨,较上一交易日下跌60元/吨,A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-70元/吨;中原A00铝价录得20060元/吨,较上一交易日下跌70元/吨,中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌 20元/吨至-210元/吨;佛山A00铝价录得20000元/吨,较上一交易日下跌70元/吨,佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-270元/吨。 铝期货方面:6月25日沪铝主力合约2408开于20395元/吨,收于20325元/吨,较上 一交易日收盘价下跌35元/吨,跌幅0.17%,全天交易日成交139711手,较上一交易 日减少18697手,全天交易日持仓201209手,较上一交易日减少1272手。日内价格 震荡运行,最高价达到20470元/吨,最低价达到20275元/吨。夜盘方面,沪铝主力合 约2408开于20315元/吨,收于20255元/吨,较昨日午后收盘价下跌70元/吨,夜间价格震荡下行。 昨日铝价震荡下跌,现货市场成交偏弱。据Mysteel讯,华东市场表现弱稳,中间商接货交单意愿尚可,下游则逢低稳步增加采购,刚需支撑仍存,整体交投状况偏冷。华南市场持货商积极�货变现,叠加后续广东到货增加预期下,接货气氛依旧低迷,整体成交一般。中原市场现货暂难向上驱动,反弹动力不强,短期因新订单仍偏弱,铝价处于 相对低位,但升贴水报价却并未相应挺高,整体反馈需求不佳,成交较为低迷。 供应方面,云南进入丰水期,目前电解铝厂复产稳步推进并逐步接近尾声,其他地区产能暂时保持稳定,内蒙新增投产项目预计接替云南贡献新的增量,预计6月底至7月初 全国电解铝运行产能增至4330万吨。 库存方面,截止6月24日,SMM统计国内电解铝锭社会库存76.10万吨,较上周同期 减少0.77万吨。截止6月25日,LME铝库存104.43万吨,较前一交易日减少0.55万 吨,较上周同期减少2.44万吨。 氧化铝现货价格:6月25日SMM氧化铝指数价格录得3906元/吨,较上一交易日持平,澳洲氧化铝FOB价格录得510美元/吨,较上一交易日持平。 氧化铝期货方面:6月25日氧化铝主力合约2407开于3800元/吨,收于3825元/吨, 较上一交易日收盘价上涨32元/吨,涨幅0.84%,全天交易日成交73411手,较上一交 易日减少24937手,全天交易日持仓26055手,较上一交易日减少5117手,日内价格 震荡运行,最高价达到3841元/吨,最低价下降到3782元/吨。夜盘方面,氧化铝主力 合约2407开于3818元/吨,收于3763元/吨,较昨日午后收盘价下跌62元/吨,夜间价格震荡下行。 氧化铝现货方面:铝土矿方面,截至6月21日当周,据SMM调研,晋豫铝土矿停产部分的复产进度没有更进一步的消息,贵州铝土矿生产仍然面临一定的阻力,广西地区铝土矿现货市场持稳运行为主,国内铝土矿供应呈现偏紧格局。进口铝土矿仍维持长单供应为主,几内亚已迎来雨季,�港量开始受影响减少,预计我国到港量影响在未来2个 月体现。氧化铝厂产能方面,6月中旬,山东涉及60万吨产能的产线检修,而7月则将 有部分今年新增产能开始陆续放量,氧化铝长产能在短期减增并行,但整体在3季度将有所提升。 海外方面,近期海外氧化铝价格大幅上涨,主因美国铝业全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量,该计划从第二季度开始实施,据SMM了解,美铝Kwinana氧化铝厂已于6月1号正式停止投料,Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨,此外,力拓旗下氧化铝厂天然气供应短缺的影响仍在持续,海外市场供应收紧导致氧化铝价格持续上行。 需求方面,近期云南地区的电解铝复产稳步推进,内蒙铝企新建项目也在近两个月投产在即,预计6月份氧化铝需求继续稳定增加。 ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨5 图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨5 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴)A00铝升贴水-平均价(右轴)铝主力合约收盘价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 30000 4003002001000-100-200-300 01-022020-01-02 2022-01-02 2024-01-02 -400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018- 数据来源:SMMiFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数-平均价(左轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝-平均价(左轴)氧化铝指数-平均价(右轴) 4500 3900 3300 2700 2100 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨 山西河南均价-广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价(左轴) 氧化铝进口盈亏(右轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 300 200 100 0 -100 -200 800 700 600 500 400 300 200 100 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价(左轴)LME铝锭库存(右轴)LME铝注销仓单(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1200 1000 800 600 400 200 欧洲(左轴)美国中西部(左轴)日本港口现货(右轴) 250 200 150 100 50 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 铝锭进口盈亏(左轴)沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 00 2018-08-312020-02-292021-08-312023-02-28 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 100