金融债月报：禁止违规补息促进银行揽储规范化，金融债发行升温

方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2024年3月 总第54期 2024年第2期 金融债月报 禁止违规补息促进银行揽储规范化，金融债发行升温 作者： 中诚信国际研究院 翟帅shzhai@ccxi.com.cn 谭畅chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院副院长 袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【金融债月报】消费金融公司管理办法正式发布，金融债发行升温2024年3月 【金融债月报】消费金融公司管理办法征求意见稿发布，金融债成交规模上升2023 年12月 【金融债月报】金租公司业务结构转型监管标准发布，金融债成交规模继续下降2023年11月 【金融债月报】金保险公司偿付能力监管标准优化，金融债成交规模回升2023年 10月 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 市场动态 2024年4月8日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息 高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》。违规手工补息行为禁止措施方面，《倡议》明确手工补息是对业务操作失误的勘误环节，不应异化为绕开内部定价授权、实施变相利率补贴的违规行为；要求银行应立即开展自查，最迟在2024年4月底前完成整改，并要求银行此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。后续制度建立方面，《倡议》要求银行应对手工补息建立有效的管理制度，压实业务条线、风险控制、营运及账簿管理等部门责任，并对违规人员进行相关处理；同时银行应严格规范自上而下的存款利率授权管理将手工补息纳入监测管理范围，完善系统建设，确保补息可追溯至相应单笔业务。《倡议》有利于市场利率更趋于规范，维护银行整体负债成本的稳定，缓解净息差压力；同时或将使得部分银行理财通过购买高息配置存款或通过资管产品借道配置协议存款现象有所缓解，其资金将更多投向权益类资产或固定收益类资产，有助于促进银行资金直接投向实体经济，减少资金空转现象。 发行情况 从发行情况来看，2024年3月一级市场共发行金融债91支，发行规模共 计4227.90亿元，规模较上月增加1479.73亿元，环比增长较为明显。 其中商业银行债发行规模2868亿元，证券公司债发行1083.9亿元，其 他金融机构债发行规模为276亿。 3月银行间市场共发行2543支同业存单，总规模共计29206.6亿元，较上月上升8330.2亿元。从发行期限分布来看，1年期占比最高，达到33.42%,较上月下降1.79%，3月期占比为28.68%，除1月期和3月期发行期限占比上升外，其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所下降，其中9月期较上月下降约8.22%，降幅最大。 从发行主体类型来看，城市商业银行、股份制商业银行和国有商业银行为同业存单最主要的发行主体。从变化情况来看，城市商业银行和股份制商业银行的同业存单发行规模占比相较上期小幅下降，降幅分别为1.33%和1.89%；国有商业银行发行规模占比相较上期上涨最多，涨幅为2.36%。 交易情况 3月，金融债月度成交规模、日均成交规模均较上月有所上升。成交券 种结构方面，商业银行债、证券公司债和其它金融机构债占比相较上月分别上升3.03%、1.13%和0.45%；商业银行次级债券和占比相较上月下降3.82%。其余券种成交量处于较低水平。 3月同业存单月度成交规模较前一月有所增加，成交规模共计69552.78亿元，较上期上升21120.46亿元，日均成交规模较上期平均上升约 621.35亿元。从存单发行主体性质来看，股份制商业银行同业存单成交规模最大，占比约43.82%；从变化情况上看，城市商业银行成交规模占比有所增长，上升幅度为1.61%；股份制商业银行成交规模占比有所下降，降幅为1.81%；其余品种银行同业存单成交规模均小幅变动，变动幅度在0.4%以内。 一、市场利率定价自律机制倡议禁止违规手工补息，促进银行揽储规范化 根据媒体报道，市场利率定价自律机制于2024年4月8日发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》（下称《倡议》）。违规手工补息行为禁止措施方面，《倡议》明确手工补息是对业务操作失误的勘误环节，不应异化为 绕开内部定价授权、实施变相利率补贴的违规行为；要求银行应立即开展自查，最迟 在2024年4月底前完成整改，并要求银行此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。后续制度建立方面，《倡议》要求银行应对手工补息建立有效的管理制度，压实业务条线、风险控制、营运及账簿管理等部门责任，并对违规人员进行相关处理； 同时《倡议》表示银行应严格规范自上而下的存款利率授权管理，确保利率定价、利息支付、核算统计等工作合规有序，将手工补息纳入监测管理范围，完善系统建设，确保补息可追溯至相应单笔业务。 近年来为降低实体经济融资成本，贷款利率在政策引导下持续压降，但在部分银行存款议价能力弱、为留存客户仍有高息揽储行为的背景下，存款利率下行不畅，导致银行净息差持续压缩。具体来看，银行净息差自2022年末以来持续呈现下降趋势，截至2023年末已跌破1.7%下滑至1.69%。特别是中小银行对存款利率的议价能力相对大型银行更弱，且盈利能力较弱、资本充足率相对较低，净息差下行可能对其经营 状况的影响相对更大，或加大中小银行流动性风险。本次《倡议》提出对违规补息行 为进行全面禁止，并要求银行内部建立全面的追责制度，有利于市场利率更趋于规范，维护银行整体负债成本的稳定，缓解净息差压力。同时，高息贷款供给的减少，或将使得部分银行理财通过购买高息配置存款或通过资管产品借道配置协议存款现象有所 缓解，其资金将更多投向权益类资产或固定收益类资产，有助于促进银行资金直接投向实体经济，减少资金空转现象。 二、发行情况 （一）发行规模情况 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型） 从发行情况来看，3月一级市场共发行金融债191支，发行规模共计4227.90亿元，规模较上月增加1479.73亿元，环比增长较为明显。其中商业银行债发行规模2868亿元，证券公司债发行1083.9亿元，其他金融机构债发行规模为276亿元。 3500 3000 2500 亿元 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月 100 80 支 60 40 20 0 商业银行证券公司其他金融机构债券发行支数 数据来源：中诚信国际整理 图2：金融债发行期限结构 从发行期限来看，3月金融债中1年以上至3年期债券发行规模占比最大。与上期相比，1年以上至3年期债券发行规模占比上升至62.56%，同比增加24.27个百分点；3年以上至5年期限债券发行规模占比上升至26.99%；1年及以下期债券发行规模占比相比上月小幅上升；5年以上债券发行规模占比相比上月大幅下降至1.42%。 8.11% 36.24% 10.19% 62.56% 1.42% 26.99% 48.76% 34.55% 100% 90% 80% 70% 亿元 60% 50% 9.04% 19.02% 4.84% 38.29% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月 1年及以下1年以上至3年3年以上至5年5年以上 1本报告发行统计的金融债包括商业银行债、商业银行次级债、证券公司短融、证券公司债、保险公司债、其他金融机构 债。 数据来源：中诚信国际整理 （二）发行利率情况 商业银行发债利率情况 3月商业银行发行债券级别包括AAA级和AA+级，其中3年期AAA级商业银行债平均发行利率为2.46%，3年期AA+级商业银行债平均发行利率为2.66%，5年期AAA级商业银行债平均发行利率为2.66%。5年期AAA级商业银行次级债平均发行利率为2.73%，5年期AA+级商业银行次级债平均发行利率为3.20%。 表1：商业银行发债利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 商业银行债 3 2.46 2.66 / / / 5 2.66 / / / / 商业银行次级债 5 2.73 3.20 / / / 10 / / / / / 从发行成本变化方面看，3年期AAA级商业银行债发行成本均值较上月有所上升，上升幅度为4bp；5年期AAA级商业银行次级债发行成本均值较上月下降11bp。 数据来源：中诚信国际整理 分银行类型来看，3月国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行有债券发行。本期国有商业银行5年期AAA级债券平均发行利率为2.73%；股份制商业银行3年期和5年期AAA级债券平均发行利率分别为2.40%和2.53%；城市商业银行3年期AAA级和AA+级债券平均发行利率分别为2.48%和2.66%，5年期AA+级债券平均发行利率为3.20%。 表2：各类银行债券发行利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ 国有商业银行 3 / / / / / 5 2.73 / / / / 10 / / / / / 股份制商业银行 3 2.40 / / / / 5 2.53 / / / / 10 / / / / / 城市商业银行 3 2.48 2.66 / / / 5 / 3.20 / / / 发行成本变化方面，国有商业银行5年期AAA级债券发行利率较上月有所回落，下降幅度为3bp；股份制商业银行3年期和5年期AAA级债券发行利率较上月分别下降2bp和47bp。 10 / / / / / 农商行 3 / / / / / 5 / / / / / 10 / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 证券公司发债利率情况 3月证券公司发行债券级别包括AAA级、AA+级和AA级，证券公司短融均为AAA级，平均发行利率为2.18%，较上期下行3bp；2年期AAA级证券公司债平均发行利率为2.53%，3年期AAA级、AA+级和AA级证券公司债平均发行利率分别为2.64%、2.90%和3.80%，5年期AAA级债券平均发行利率为2.79%。 从发行成本变化方面看，证券公司债2年期AAA级债券发行成本与上月基本持平，3年期AAA级平均发行利率较上月下行27bp，5年期AAA级较上月上行11bp。 表3：证券公司发债利率均值（%） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 2.18 / / 证券公司债 2 2.53 / / 3 2.64 2.90 3.80 5 2.79 / / 表4：证券公司发债利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短融 0.25 -3 / / 证券公司债 2 0 / / 3 -27 / / 5 11 / / 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 其他金融机构发债利率情况 3月其他金融机构发行债券仅涉及AAA等级，发债主体为融资租赁公司和消费金融公司，发行期限均为3年期，3年期AAA级债券平均发行利率为2.50%，较上月下行2bp。 表5：其他金融机构债发行利率均值（%） 表6：其他金融机构发行利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 其他金融机构债 3 2.50 / / 其他金融机构债 3 -2 / / 5 / / / 5 / / / 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 （三）同业存单发行情况 3月银行间市场共发行2543支同业存单，总规模共计29206.6亿元，较上月上升 8330.2亿元。从发行期限分布来看，1年期占比最高，达到33.42%,较上月下降 1.79%，3月期占比为28.68%，除1月期和3月期发行期限占比上升外，其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所下降，其中9月期较上月下降约8.22%，降幅最大。 图3：银行同业存单发行规模变化趋势图4：同业存单发行期限分布 33000 30000 2