养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4450-4800区间震荡。目前我国的优质大豆货源整体偏少，近期国内大豆报价走势偏强，短期国产豆报价预计小幅偏强走势； 豆二：5月份以来大豆到港量较多，目前大豆库存充足，豆二短线或有偏弱调整，暂时观望为主； 花生：进口量同比缩减明显，但产区花生余量较常年偏高。油料花生步入购销淡季，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对市场情绪产生利空影响，压榨厂或逐步季节性停机停收。部分终端库存偏低 ，食品花生价格存在刚需补库需求。新季花生种植面积预增，对远期花生价格产生一定压力。后续关注点一是产区天气，河南降水增加，有利于缓解前期产区干旱情况，关注产区后续降雨情况以及天气对产量预期的影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9330-9350，支撑位8500-8640. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月24日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:6-7月国内大豆到港数量处于近年同期高位，月均到港预估1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。截至6月18日，美豆干旱面积占比仅2%，美豆整体长势良好。6月29日0点将公布美豆季度库存及种植面积，路透预估美豆季度库存9.62亿蒲，2024年美豆种植面积为8675.3万英亩，高于2024年3月预测的8651万英亩，高于2023年最终种植面积数据的8360万英亩。短期关注报告是否有预期差，以及产区天气情况，中长期关注三季度是否发生拉尼娜及其对美豆单产预期的影响。以宽幅震荡对待，支撑位附近可尝试区间偏多思路，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。 菜油：观点暂不变。菜籽榨利较好，今年我国菜籽买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓，但三季度菜籽到港量依旧较大。目前菜油库存整体偏高，菜油短线预计仍偏弱震荡，暂时观望为主； 棕榈油：5月马棕产量环比增加13.48%，产量环比增速高于近三年均值的9.9%。国内消费表现良好，需求国补库带动出口好转，马棕累库幅度较为有限，5月末马棕库存环比增加0.5%至175万吨。棕榈油处于增产季，马棕后市仍有累库存预期。需求国库存偏低，补库需求仍存，对产地出口需求将形成一定支撑。原油价格重心抬升对生柴需求产生一定利多。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现。以宽幅震荡对待，支撑位附近可尝试区间偏多思路，支撑7240-7250，压力8000-8060. 豆菜粕：我国沿海大豆及豆粕继续累库，6月份国内蛋白粕基本面供应偏宽松。目前美豆播种较为顺利且优良率较高，6月28日的面积报告预计偏空，市场提前反应此利空。目前大豆及豆粕均出现累 库，或限制豆粕的涨幅。6月底之前豆粕预计偏弱下跌。菜籽买船 较为积极，供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望。 玉米：外盘市场，天气干扰增强，期价面临支撑。基本面情况来看 ，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，近期供需两端变化比较平缓，供需收敛预期平稳，新季来看，美玉米主产区出现天气扰动，构成相对支撑。国内市场来看，目前市场聚焦于替代品变化以及新季天气情况，进口玉米以及定向稻谷拍卖构成相对干扰，不过小麦价格有企稳预期以及天气不确定支撑下，季节性支撑仍在，期价继续下行空间仍或有限。短期期价震荡偏强，操作方面建议观望或者偏多思路。 淀粉：消费预期一般，给市场带来相对压力，不过成本端玉米价格有支撑的情况下，玉米淀粉期价或跟随面临支撑。短期期价或跟随玉米震荡偏强，操作方面建议观望或者偏多思路。 生猪：周一商品系统性大跌，生猪低开高走。周末生猪现货价格大跌，全国平均现货价格跌至17.45元/公斤附近，环比上周五跌0.95元/斤，养殖户集中出栏增加，消费依旧低迷，上周屠宰量环比小幅反弹，绝对水平低于去年同期20%左右，6月份上市企业出栏量环比预计下降5%左右，但需求表现大幅不及预期，叠加农产品板块系统性大跌拖累，生猪期价再度跌至前低附近，09期价当前对现货维持小幅贴水，宏观情绪偏弱，单边暂时转为观望； 鸡蛋：周一鸡蛋期价反弹对周末现货补涨。近期农产品板块高位震荡回落，鸡蛋现货价格止涨，本周南方将迎来梅雨季节，鸡蛋消费进入季节性淡季，周末蛋价小幅反弹，当前全国均价3.50元/斤左右 ，环比上周五涨幅01.元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持盈利状态 ，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位，谨慎投资者持有9-1正套，激进投资者逢高做空01及更远月为主，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 （四）豆粕20 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 供需趋于宽松。 4450-4500 47500-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月大豆到港量增较多，库存相对 充足，成本端与三季度供需预期较好。 3800-3850 4200-4250 区间筑底 暂时观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱花生种 植面积预增部分产区干旱 8500-8640 9330-9350 震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油季节性累库美豆播种出苗顺利 7520-7550 8350-8500 震荡 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产产地存累库预期需求国库存偏低有补库需求 7240-7250 8000-8060 震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松 3250-3300 3600-3800 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2550-2600 2950-3000 震荡调整 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面扰动 2380-2400 2550-2560 震荡反弹 逢低做多 ☆ 淀粉09 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2980-3010 震荡反弹 逢低做多 ☆ 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 134 136 -2 -1.47% 观望 - 豆二9-1 -90 -79 -11 13.92% 观望 - - 花生10-11 196 182 14 7.69% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -68 -60 -8 13.33% 观望 - - 菜油9-1 -110 -113 3 -2.65% 观望 - - 棕榈油9-1 14 18 -4 -22.22% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -24 -16 -8 50.00% 观望 - -- 菜粕9-1 22 19 3 15.79% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 80 72 8 11.11% 观望 — — 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 淀粉9-1 76 81 -5 -6.17% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 198 182 16 8.79% 逢低做多 400至420 ☆ 09菜油-豆油 543 472 71 15.04% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 741 654 87 13.30% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 754 753 1 0.13% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.34 2.35 -0.01 -0.31% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.23 3.22 0.01 0.46% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 452 457 0 0.00% 暂时观望 — - 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4640 0 3 94 豆二 4000 0 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8060 0 178 -6 菜油 8410 50 35 -35 棕榈油 7920 -20 286 -10 蛋白 豆粕 3200 20 -77 7 菜粕 2560 30 -33 18 能量及副产品 玉米 2430 0 -45 -30 淀粉 2960 0 13 -30 养殖 生猪 17.37（元/公斤） -0.90（元/公斤） -100 -1025 鸡蛋 3.40（元/斤） 0.07（元/斤） -153（元/500kg） 140.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4637 58 1.27 169395 137674 -7248 豆二 3857 17 0.44 101663 98693 -1284 花生 8786 -18 -0.20 56978 132487 -927 油脂 豆油 7832 6 0.08 544550 664536 -3948 菜油 8375 77 0.93 512450 303862 -12686 棕榈油 7634 -10 -0.13 795375 499846 -20863 蛋白 豆粕 3347 13 0.39 1220332 1774640 -7389 菜粕 2593 12 0.46 1011901 945922 19522 能量及副产品 玉米 2495 30 1.22 612034 733619 -6248 淀粉 2947 25 0.86 151845 152628 17046 养殖 生猪 15950 -35 -0.22% 1319 14260 57 鸡蛋（元/500kg） 3581 30 0.84% 172 210621 57 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利