酒水饮料周报：飞天茅台批价波动，茅台打出“稳价组合拳”

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024年06月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：端午动销平稳，关注后续催化》 2024-06-12 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企淡季“练内功”，经营指标稳定向好》 2024-05-27 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：地产宽松政策提振预期，白酒估值或受益提升》 2024-05-24 行业走势图 酒水饮料周报：飞天茅台批价波动，茅台打出“稳价组合拳” 市场表现复盘 本周（6月17日-6月21日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-1.30%/-5.01%/-5.12%。具体白酒板块来看，本周口子窖（+0.39%）、金种子酒（-2.24%）、贵州茅台（-3.44%）涨跌幅居前，而洋河股份（-6.39%）、舍得酒业（-6.67%）、山西汾酒（-7.58%）涨跌幅居后。 周观点更新 茅台打出“稳价组合拳”，看好回调后机会。1）珍酒李渡：珍酒召开股东大会，产品上未来重心仍将聚焦主线产品，并重点发力千元价位带；渠道上珍酒事业部全国种子合伙人已近2万家，未来预计将扩充至10万家；以高端光瓶系列为主的高档酒事业部，将继续扩大五星合伙人数量。2）贵州茅台：茅台1935召开经销商大会，对茅台1935酒体升级，进入“品质驱动”主导阶段，成立茅台19 35酒全国经销商联谊会。3）本周周末散瓶飞天茅台批价跌至2140元，茅台推出“稳价组合拳”包括：取消12瓶装飞天茅台的市场投放；取消飞天茅台的开箱政策；部分区域15年陈年茅台酒和精品茅台将暂停发货。这些措施的实施预计有望促进茅台酒市场价格稳健和坚挺，同时长期来看茅台发展的基本面未变；普五/国窖1573等大单品批价仍坚挺，我们认为行业供需格局总体依然健康。本周回调后中证白酒指数3/5年PE分位点为0%/0%，位于5年来历史相对低位。 啤酒：根据国家统计局数据，全国规模以上啤酒企业产量5月同比-4.5%，我们预计系餐饮需求、天气仍承压；1-5月产量同比+0.7%。欧洲杯已开赛，各家积极开展体育营销。我们建议重点关注体育赛事+天气催化，大麦成本下降也将释放红利，关注调整中的布局机会。 酒企动态/观点更新 泸州老窖：6月17日，泸州老窖发布《关于控股股东增持公司股份计划实施结果公告》：金舵公司于 2023 年 12 月 15 日至 2024 年 6 月 15 日期间通过 集中竞价交易方式累计增持公司股份 1,140,200 股，占公司总股本的 0.08%，增持金额约为 20,096.29 万元。本次增持计划实施完毕。 伊力特：6月21日，伊力特发布《关于可转换公司债券 2024 年度跟踪评级结果的公告》：东方金诚在对公司经营状况进行综合分析与评估的基础上，于 2024 年 6 月 20 日出具了《新疆伊力特实业股份有限公司主体及“伊力转债”2024 年度跟踪评级报告》本次评级报告维持公司主体信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”，同时维持 “伊力转债”的信用等级为“AA”。 核心产品批价 本周24年茅台（原/散）批价分别为2480/2235元，较上周变动-100/-15元；普五（八代）批价为965元，较上周变动-5元；国窖1573批价为880元，较上周持平。 板块投资建议 我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期看好6月中下旬白酒板块波段性机会，同时看好拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%202 3-06202 3-10202 4-02食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 5 1.3. 板块及个股情况........................................................................................................................... 5 2. 重要数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 2.1. 成本指标变化 ............................................................................................................................... 9 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 ........................................................................................................... 10 2.3. 啤酒及葡萄酒数据跟踪 ........................................................................................................... 11 2.4. 重点乳业价格数据跟踪 ........................................................................................................... 12 3. 重要公司公告 ........................................................................................................................................ 14 4. 重要行业动态 ........................................................................................................................................ 15 5. 风险提示 ................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1：本周各板块涨幅 .............................................................................................................................. 5 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 ............................................................................................... 5 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股 ............................................................................................... 5 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股 ............................................................................................... 5 图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） ......................................................................... 6 图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） .................................................................... 6 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） ............................ 6 图8：本周白酒 PE(TTM) 情况一览（单位，倍） ............................................................................. 7 图9：北向资金成交净买