2024年一季报点评：一季度创新高，4-5月营收延续向好态势

【投资要点】

• 2024年一季度：普冉股份实现营业收入4.05亿元，同比增长98.52%，归母净利润0.5亿元，同比增长277.41%，综合毛利率31.8%，同比增长9.63%。销售、管理、研发费用率分别降至2.96%、2.94%、12.62%，均较上年同期有所降低。一季度，消费电子产品等下游需求回暖，公司的市场份额拓展策略成效显著，NOR Flash和MCU产品线止跌企稳，NOR Flash产品单价开始修复，MCU产品单价暂时稳定。

• 2024年二季度：公司4-5月实现营业收入3.37亿左右，同比增长131%，产品出货量及营业收入均有大幅增长。截至1-5月，累计出货量约为35亿颗，较上年同期翻番，单颗均价比2023年提高约1%。当前在手订单为1.7亿元左右。

• 2023年回顾：在半导体设计行业处于低谷、全球经济减速、消费电子产品出货量减少的背景下，普冉股份通过拓展市场份额和海外业务布局，实现了多个知名大客户的合作，产品应用领域涵盖了消费、工控、光伏、车载等多个领域。2024年第一季度，公司营收环比增长12.50%，毛利率达到31.80%，实现了季度环比改善。

• 行业展望：随着经济温和复苏，半导体行业预计将在2024年迎来复苏，IDC预测全球半导体营收将增长20%，其中存储市场增长最快，增幅达52.5%。2025年和2029年半导体营收有望进一步增长，2032年可能接近1万亿美元规模。

• 公司基本面：普冉股份深耕非易失性存储器芯片领域，产品包括NOR Flash、EEPROM、微控制器和模拟产品，应用于消费电子、工控、光伏、车载等多个领域。公司拥有强大的研发实力，致力于技术创新，已经获得143项专利，2024年计划新增至少50项专利和集成电路布图设计登记。公司重视人才引进与培养，激励计划覆盖全体员工的70%。

• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，2024-2026年公司营业收入分别为16.55亿、20.86亿、25.88亿元，归母净利润分别为2.67亿、3.35亿、4.13亿元，对应市盈率为36.01、28.74、23.30倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：报告指出主要风险包括晶圆价格波动和消费电子行业需求波动。

• 估值与评级：预计公司未来三年的盈利增长稳定，市盈率合理，维持“增持”评级。