豆粕周报：天气暂无驱动，豆粕偏弱运行

2024年6月24日 天气暂无驱动，豆粕偏弱运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周CBOT大豆11月合约跌28收于1121美分/蒲，主要是美 豆大部产区降水较多，土壤墒情较充足，东部和三角洲产区虽有高温影响，但考虑到大豆处于出苗发育阶段，以及降雨抵消部分高温的影响，预计对大豆生长发育影响暂有限，在缺乏天气利多的驱动下，美豆维持弱势震荡。连粕09合约跌123收于3334元/吨，一方面是跟随美豆走弱，另外国内大豆到港持续，豆粕库存累积，下游刚需补库为主，现货承压下行。 美豆播种工作基本结束，优良率小幅下调，但仍在同期高位水平，不改变平衡表趋于宽松的格局，当前天气影响暂且有限，但NOAA预测7-8月份美豆产区有持续高温，届时也是作物生长关键期，天气市仍在进行中。国内大豆到港持续，豆粕库存增加，下游随采随用，国内供大于需的格局暂未改变，现货或仍将承压。 整体来看，大豆发运到港，豆粕库存增加，国内供大于需的格局持续。美豆产区天气未来仍有高温演变的预期，需持续关注，另外需关注6月底的面积报告带来的指引，在天气暂无利多的情况下，连粕或弱势震荡。 策略建议：观望 风险因素：产区天气，面积报告，压榨开机 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 6月21日 6月14日 涨跌 涨跌幅 单位 CBOT大豆 1121.00 1149.00 -28.00 -2.44% 美分/蒲式耳 CNF进口价：巴西 481.00 497.00 -16.00 -3.22% 美元/吨 CNF进口价：美湾 498.00 511.00 -13.00 -2.54% 美元/吨 大豆压榨利润：广东 -77.50 25.30 -102.80 元/吨 DCE豆粕 3334.00 3457.00 -123.00 -3.56% 元/吨 CZCE菜粕 2581.00 2698.00 -117.00 -4.34% 元/吨 豆菜粕价差 753.00 759.00 -6.00 元/吨 现货价：华东 3180.00 3260.00 -80.00 -2.45% 元/吨 现货价：华南 3220.00 3350.00 -130.00 -3.88% 元/吨 现期差：华南 -114.00 -107.00 -7.00 元/吨 注:(1)CBOT为11月期货价格； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100 二、市场分析及展望 上周CBOT大豆11月合约跌28收于1121美分/蒲，主要是美豆大部产区降水较多，土壤墒情较充足，东部和三角洲产区虽有高温影响，但考虑到大豆处于出苗发育阶段，以及降雨抵消部分高温的影响，预计对大豆生长发育影响暂有限，在缺乏天气利多的驱动下，美豆维持弱势震荡。连粕09合约跌123收于3334元/吨，一方面是跟随美豆走弱，另外国内大豆到港持续，豆粕库存累积，下游刚需补库为主，现货承压下行。 截至6月16日，美国大豆播种率为93%，上周87%，5年均值91%；出苗率为82%，上周为70%，5年均值79%。当周美豆优良率为70%，上周为72%，去年同期54%，5年均值62%。播种临近结束，整体较为顺利，当前多数大豆处于幼苗发育阶段，干旱系数表明前期土壤墒情较好，高温天气有所影响，但有限，优良率小幅下调，仍处于历年同期较高水平，供需平衡表趋于宽松的预期暂未改变。未来15天，美豆产区西部（内布拉斯加）降水减少，在常态水平之下，且美国大部分地区高温持续；据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预报，未来1个月，美国东部大豆产区气温高于常态，但降水低于常态，或有干旱发生，不利于大豆的生长发育。 截至6月13日当周，2023/2024年度美国大豆出口销售净增55.6万吨，上周37.7万吨，该年度累计销售量4433.4万吨，销售进度95.8%，去年同期96.1%；对中国出口销售增加21.4万吨，上周10.9万吨，对中国累计销售量2423.5万吨，去年同期3116.5万吨同比 减少693万吨。目前美豆出口销售进度整体符合美国农业部的预估，其中中国大幅减少美豆 采购，主要转向采购巴西大豆。NOPA压榨报告发布，5月份美国压榨量1.836亿蒲式耳，上个月压榨量1.694亿蒲式耳，市场预期1.784亿蒲式耳，2023年9月-次年5月累计压榨量同比5.09%，或高于美农预估的压榨需求目标，后期或有上调的可能；豆油库存为17.24亿磅，上个月为18.32亿磅，市场预期17.75亿磅。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布数据显示，6月份巴西大豆出口量预计将达到1488 万吨，而上周预计为1378万吨，若兑现，将是巴西历史上6月出口大豆最高值。6月16-22 日预估，巴西大豆出口量373万吨，上周372.3万吨，维持高出口的状态。巴西议会拒绝税改投票，巴西压榨厂暂时安全，巴西贴水整体走弱。据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所发布，截至6月19日，大豆收割进度98.3%，在历年收割进度均值附近，预计收割阶段将顺利结 束；并给出大豆产量预期5050万吨，市场预期4850-5090万吨，去年由于干旱产量仅2500 万吨，南美市场大豆维持增产预期。 国内发运大豆陆续到港，整体物流较为正常，截至6月14日当周，全国主要油厂大豆 合计到港量约247万吨，上周204.8万吨，环比增加42.2万吨；根据采买节奏来看，6，7 月份是大豆到港的高峰期，预计每个月在1000万吨以上，供应压力趋于增加。截至6月21日，全国主要油厂压榨量为194.4万吨，开机率为55%，整体处于偏高的水平。样本饲料企业豆粕库存7.44天，上周7.28天，环比增加0.16天，主要是部分企业豆粕下跌，逢低补库行为增加；同时南方饲料企业库存同比继续下降，是基于未来供应充足，不看好价格上涨；整体小幅上涨，仍处于相对偏低的库存水平。上周（6月14日）油厂豆粕库存99.49万吨， 环比增加10.54万吨，临近百万库存，有胀库迹象，供应压力增加，现货承压。 整体来看，大豆持续到港，豆粕库存增加，国内供大于需的格局仍将持续。美豆产区天气未来仍有高温演变的预期，需持续关注，另外需关注6月底的面积报告带来的指引，在天气变化暂无利多驱动因素的情况下，连粕或弱势震荡。 三、行业要闻 1、NOPA压榨月报：美国2024年5月豆油库存为17.24亿磅，市场预期为17.75亿磅， 低于预期，4月份数据为17.55亿磅，2023年5月数据为18.72亿磅；2024年5月大豆压 榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为 1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国很多大豆加工商上个月重启 闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。自今年初以来，大豆加工利润率已经有所缩窄。NOPA数据显示，5月中西部的东部地区、爱荷华州、背部平原和西南部的大豆压榨量显著高于上个月，但头号大豆生产州伊利诺伊州的大豆压榨量有所减少。NOPA报告亦显示，美国5月豆粕产量为4,323,488短吨，豆油产量为21.86087亿磅。 2、Emater：在南里奥格兰德州，收割工作从技术上讲已经完成。“在南部地区，待收作物所剩无几。在坎帕尼亚，生产商试图按照商业条件选择和收割作物。然而，即使经过长时间日照，早间的过度湿度也使作物难以干燥，几平完全变质，并且使脱粒和运输过程变得复杂。”该机构表示，在洪水事件之后，生产力和作物质量急剧下降。因此，该州的平均单产估计为2,923公斤/公顷。 3、据外电消息，根据StratégieGrains和Mintec的数据，2024/25年度全球油籽总供应量（产量和期初库存）将达到6055万吨（对比2023/24年度总供应量为6157万吨）。葵花籽产量方面，预计2024/25年度欧盟国家葵花籽产量略有增加，达到1072万吨 （对比2023/24年度970万吨），预计2024/25年度乌克兰葵花籽产量减少到1400万吨 （2023/24年度产量为1460万吨），预计2024/25年度俄罗斯葵花籽产量减少到1703万吨 （2023/24年度为1744万吨）。 4、Imea：5月马托格罗索州大豆压榨量创下当月新高，为116万吨，较4月增加2.69%，较去年同期增长20.24%。Imea在一份报告中强调:“此外，当月大豆总消费量占该州工业静态产能的95.53%。”2024年1-5月累计为541万吨，较去年同期增长14.45%，该研究所解释说，这种情况与工业静态产能的扩大和对副产品(主要是用于出口的豆粕)的需求增加有关。1-5月，豆粕出口总量为331万吨，较2023年同期增长4.93%。 5、据外电消息，一农业研究机构称，随着播种基本完成，最新的6-8月天气/长期预报和作物状况评级导致美国2024/25年度大豆产量预估小幅下调，至1.19亿吨，预估区间1.14-1.25亿吨，因东部大豆带主要地区在季节早期热浪的影响下持续缺水。目前预测种植 面积为8,700万英亩，较上一年度增长4.1%，较美国农业在其3月种植意向报告中估计的 8,650万英亩高出50万英亩。美国农业部将在6月28日的《种植面积报告》中公布下一次 基于调查的种植面积估计。最近的分析师调查显示，美国大豆产量和单产分别为44.4亿蒲式耳(41.6-45.5亿)和每英亩51.9蒲式耳(50.6-53.0)，略高于该机构的预估中值，分别 43.6亿蒲式耳和每英亩50.9蒲式耳。 6、据外电日消息，加拿大谷物委员会(CanadianGrainCommision)发布的数据显示，截至6月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少13.3%至13.19万吨，之前一周为 15.21万吨。自2023年8月1日至2024年6月16日，加拿大油菜籽出口量为584.8万吨，较上一年度同期的742.25万吨减少21.2%。截至6月16日，加拿大油菜籽商业库存为131.17万吨。 四、相关图表 图表1美大豆连续合约走势图表2巴西大豆CNF到岸价 美分/蒲 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 美大豆连续合约收盘价 美元/吨 560.0 540.0 520.0 500.0 480.0 460.0 440.0 2024-01-10 2024-01-20 2024-01-30 2024-02-09 2024-02-19 2024-02-29 2024-03-10 2024-03-20 2024-03-30 2024-04-09 2024-04-19 2024-04-29 2024-05-09 2024-05-19 2024-05-29 2024-06-08 2024-06-18 420.0 1月2月3月4月 1,100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3波罗的海干散货指数 图表4人民币即期汇率走势 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 波罗的海运费指数:干散货(BDI) 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 人民币即期汇率：离岸价 2023-01 2023-02 2023-03 2