豆粕周报：天气暂无驱动，豆粕偏弱运行

2024年6月24日 天气暂无驱动，豆粕偏弱运行 核心观点及策略 ⚫上周CBOT大豆11月合约跌28收于1121美分/蒲，主要是美豆大部产区降水较多，土壤墒情较充足，东部和三角洲产区虽有高温影响，但考虑到大豆处于出苗发育阶段，以及降雨抵消部分高温的影响，预计对大豆生长发育影响暂有限，在缺乏天气利多的驱动下，美豆维持弱势震荡。连粕09合约跌123收于3334元/吨，一方面是跟随美豆走弱，另外国内大豆到港持续，豆粕库存累积，下游刚需补库为主，现货承压下行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫美豆播种工作基本结束，优良率小幅下调，但仍在同期高位水平，不改变平衡表趋于宽松的格局，当前天气影响暂且有限，但NOAA预测7-8月份美豆产区有持续高温，届时也是作物生长关键期，天气市仍在进行中。国内大豆到港持续，豆粕库存增加，下游随采随用，国内供大于需的格局暂未改变，现货或仍将承压。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，大豆发运到港，豆粕库存增加，国内供大于需的格局持续。美豆产区天气未来仍有高温演变的预期，需持续关注，另外需关注6月底的面积报告带来的指引，在天气暂无利多的情况下，连粕或弱势震荡。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：产区天气，面积报告，压榨开机 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周CBOT大豆11月合约跌28收于1121美分/蒲，主要是美豆大部产区降水较多，土壤墒情较充足，东部和三角洲产区虽有高温影响，但考虑到大豆处于出苗发育阶段，以及降雨抵消部分高温的影响，预计对大豆生长发育影响暂有限，在缺乏天气利多的驱动下，美豆维持弱势震荡。连粕09合约跌123收于3334元/吨，一方面是跟随美豆走弱，另外国内大豆到港持续，豆粕库存累积，下游刚需补库为主，现货承压下行。 截至6月16日，美国大豆播种率为93%，上周87%，5年均值91%；出苗率为82%，上周为70%，5年均值79%。当周美豆优良率为70%，上周为72%，去年同期54%，5年均值62%。播种临近结束，整体较为顺利，当前多数大豆处于幼苗发育阶段，干旱系数表明前期土壤墒情较好，高温天气有所影响，但有限，优良率小幅下调，仍处于历年同期较高水平，供需平衡表趋于宽松的预期暂未改变。未来15天，美豆产区西部（内布拉斯加）降水减少，在常态水平之下，且美国大部分地区高温持续；据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预报，未来1个月，美国东部大豆产区气温高于常态，但降水低于常态，或有干旱发生，不利于大豆的生长发育。 截至6月13日当周，2023/2024年度美国大豆出口销售净增55.6万吨，上周37.7万吨，该年度累计销售量4433.4万吨，销售进度95.8%，去年同期96.1%；对中国出口销售增加21.4万吨，上周10.9万吨，对中国累计销售量2423.5万吨，去年同期3116.5万吨同比减少693万吨。目前美豆出口销售进度整体符合美国农业部的预估，其中中国大幅减少美豆 采购，主要转向采购巴西大豆。NOPA压榨报告发布，5月份美国压榨量1.836亿蒲式耳，上个月压榨量1.694亿蒲式耳，市场预期1.784亿蒲式耳，2023年9月-次年5月累计压榨量同比5.09%，或高于美农预估的压榨需求目标，后期或有上调的可能；豆油库存为17.24亿磅，上个月为18.32亿磅，市场预期17.75亿磅。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布数据显示，6月份巴西大豆出口量预计将达到1488万吨，而上周预计为1378万吨，若兑现，将是巴西历史上6月出口大豆最高值。6月16-22日预估，巴西大豆出口量373万吨，上周372.3万吨，维持高出口的状态。巴西议会拒绝税改投票，巴西压榨厂暂时安全，巴西贴水整体走弱。据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所发布，截至6月19日，大豆收割进度98.3%，在历年收割进度均值附近，预计收割阶段将顺利结束；并给出大豆产量预期5050万吨，市场预期4850-5090万吨，去年由于干旱产量仅2500万吨，南美市场大豆维持增产预期。 国内发运大豆陆续到港，整体物流较为正常，截至6月14日当周，全国主要油厂大豆合计到港量约247万吨，上周204.8万吨，环比增加42.2万吨；根据采买节奏来看，6，7月份是大豆到港的高峰期，预计每个月在1000万吨以上，供应压力趋于增加。截至6月21日，全国主要油厂压榨量为194.4万吨，开机率为55%，整体处于偏高的水平。样本饲料企业豆粕库存7.44天，上周7.28天，环比增加0.16天，主要是部分企业豆粕下跌，逢低补库行为增加；同时南方饲料企业库存同比继续下降，是基于未来供应充足，不看好价格上涨；整体小幅上涨，仍处于相对偏低的库存水平。上周（6月14日）油厂豆粕库存99.49万吨，环比增加10.54万吨，临近百万库存，有胀库迹象，供应压力增加，现货承压。 整体来看，大豆持续到港，豆粕库存增加，国内供大于需的格局仍将持续。美豆产区天气未来仍有高温演变的预期，需持续关注，另外需关注6月底的面积报告带来的指引，在天气变化暂无利多驱动因素的情况下，连粕或弱势震荡。 三、行业要闻 1、NOPA压榨月报：美国2024年5月豆油库存为17.24亿磅，市场预期为17.75亿磅，低于预期，4月份数据为17.55亿磅，2023年5月数据为18.72亿磅；2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。自今年初以来，大豆加工利润率已经有所缩窄。NOPA数据显示，5月中西部的东部地区、爱荷华州、背部平原和西南部的大豆压榨量显著高于上个月，但头号大豆生产州伊利诺伊州的大豆压榨量有所减少。NOPA报告亦显示，美国5月豆粕产量为4,323,488短吨，豆油产量为21.86087亿磅。 2、Emater：在南里奥格兰德州，收割工作从技术上讲已经完成。“在南部地区，待收作物所剩无几。在坎帕尼亚，生产商试图按照商业条件选择和收割作物。然而，即使经过长时间日照，早间的过度湿度也使作物难以干燥，几平完全变质，并且使脱粒和运输过程变得复杂。”该机构表示，在洪水事件之后，生产力和作物质量急剧下降。因此，该州的平均单产估计为2,923公斤/公顷。 3、据外电消息，根据Stratégie Grains和Mintec的数据，2024/25年度全球油籽总供应量（产量和期初库存）将达到6055万吨（对比2023/24年度总供应量为6157万吨）。葵花籽产量方面，预计2024/25年度欧盟国家葵花籽产量略有增加，达到1072万吨（对比2023/24年度970万吨），预计2024/25年度乌克兰葵花籽产量减少到1400万吨（2023/24年度产量为1460万吨），预计2024/25年度俄罗斯葵花籽产量减少到1703万吨（2023/24年度为1744万吨）。 4、Imea：5月马托格罗索州大豆压榨量创下当月新高，为116万吨，较4月增加2.69%，较去年同期增长20.24%。Imea在一份报告中强调:“此外，当月大豆总消费量占该州工业静态产能的95.53%。”2024年1-5月累计为541万吨，较去年同期增长14.45%，该研究所解释说，这种情况与工业静态产能的扩大和对副产品(主要是用于出口的豆粕)的需求增加有关。1-5月，豆粕出口总量为331万吨，较2023年同期增长4.93%。 5、据外电消息，一农业研究机构称，随着播种基本完成，最新的6-8月天气/长期预报和作物状况评级导致美国2024/25年度大豆产量预估小幅下调，至1.19亿吨，预估区间1.14-1.25亿吨，因东部大豆带主要地区在季节早期热浪的影响下持续缺水。目前预测种植面积为8,700万英亩，较上一年度增长4.1%，较美国农业在其3月种植意向报告中估计的8,650万英亩高出50万英亩。美国农业部将在6月28日的《种植面积报告》中公布下一次基于调查的种植面积估计。最近的分析师调查显示，美国大豆产量和单产分别为44.4亿蒲式耳(41.6-45.5亿)和每英亩51.9蒲式耳(50.6-53.0)，略高于该机构的预估中值，分别43.6亿蒲式耳和每英亩50.9蒲式耳。 6、据外电日消息，加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commision)发布的数据显示，截至6月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少13.3%至13.19万吨，之前一周为15.21万吨。自2023年8月1日至2024年6月16日，加拿大油菜籽出口量为584.8万吨，较上一年度同期的742.25万吨减少21.2%。截至6月16日，加拿大油菜籽商业库存为131.17万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。