有色（铝、氧化铝）周报：多空交织 沪铝及氧化铝底部支撑较强

研究咨询部 多空交织 沪铝及氧化铝底部支撑较强 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年6月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：6月18日，国家发改委新闻发言人李超在新闻发布会上表示，钢铁、炼油、合成氨、水泥等行业是国民经济的重要产业，也是能源消耗和二氧化碳排放的重点行业。国家发展改革委会同有关部门出台了4个行业节能降碳专项行动计划，明确了具体目标和实施路径。与此同时，我们还在抓紧出台电解铝、数据中心、煤电低碳化改造和建设等其他重点行业节能降碳专项行动计划。此外，我们还将深入开展重点用能单位能效诊断，大力推动节能降碳改造和用能设备更新，持续推进工业、建筑、交通等重点领域节能降碳工作。 消息面：根据《上海期货交易所交割氧化铝注册及认可管理规定》等有关规定，上海期货交易所同意山东鲁北海生生物有限公司生产的“鲁”牌氧化铝在我所注册，注册产能100万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所氧化铝期货合约的履约交割。 供给端：据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。 研究咨询部 1.1行情概览 需求端：截至6月21日，长江有色市场铝（A00）平均价为20410元/吨，较6月14日下跌150元/吨。 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.3%，较前一周下降0.3%。其中，铝箔、铝合金板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至6月20日，中国电解铝冶炼成本约为17960元/吨，成本小幅下降，行业平均利润下降至2500元/吨左右。本周氧化铝成本小幅下降，使得电解铝成本有所降低。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 库存端：据SMM数据，截至6月20日，铝锭库存为75.6万吨，较6月13日减少2.5万吨，铝棒库存为15.18万吨，较6月13日减少1.1万吨。铝锭及铝棒再度出现连续去库，但目前均高于2023年同期的库存水平。 截止至2024年6月21日，上海期货交易所电解铝仓单库存为165179吨，较上一周增加5014吨。6月14日-6月21日，LME库存减少5575吨至1055425吨。 研究咨询部 1.1行情概览 整体上来说，周内沪铝震荡偏弱，氧化铝先抑后扬。展望后市，氧化铝方面，现阶段氧化铝供需依旧趋紧，但市场对于未来矿石复产继续推进下氧化铝复产能力增强仍有一定预期，且面临着仓单释放流入现货市场带来的压力。期货高持仓和较高成交活跃度下，市场面对强现实与弱预期的博弈，或许仍在等待方向性选择。多空交织下，氧化铝3700元/吨附近支撑较强，上方压力位看向4000元/吨，可在支撑位附近轻仓试多，注意控制风险。铝方面，国家发改委新闻发布会上对于节能降碳等多方面问题的回答，从宏观政策面给予铝价一定支撑。基本面上，供应持续增减，需求逐渐回落，今日铝锭库存虽再度出现连续去库，但库存水平高于2023年同期，去库持续性也有待观察，仍面临着基本面趋弱的压力。另外，广西地区出现洪涝灾害，或影响当地铝土矿开采以及相关货物运输，未来或逐渐影响到华南地区的运输效率，对当地铝的下游加工消费造成影响，关注当地天气变化，谨防价格波动风险。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：沪铝震荡偏弱伦铝震荡偏弱 研究咨询部 6月17日-6月21日，沪铝下跌，沪铝主力合约收于20470元/吨，较前一周下跌0.68%；伦铝震荡偏弱，截至6月14日下午收盘，LME铝期货暂报2513美元/吨。 沪铝主力合约日K线图伦铝（电子盘）日K线图 研究咨询部 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 6月17日-6月21日，氧化铝期货震荡偏弱，主力合约收于3828元/吨，较前一周下跌0.65%。 氧化铝主力合约日K线图 研究咨询部 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约震荡下跌，本周现货市场铝价震荡下跌，现货贴水。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货贴水。 长江铝升贴水(10:20:00)-平均价铝:主力合约:收盘价长江铝A00-平均价 23000200 22500150 22000100 21500 50 21000 0 20500 升贴水:LME铝(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铝2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 20000 19500 -50 -100 2,300.00 2,200.00 2,100.00 -40.00 -60.00 19000-150 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2,000.00 2023/12/1 -80.00 18500 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 -200 1.3行情回顾：交易所库存情况 研究咨询部 截止至2024年6月21日，上海期货交易所电解铝仓单库存为165179吨，较上一周增加5014吨。6月14日-6月21日，LME库存减少5575吨至1055425吨。 伦敦金属交易所分国别铝锭库存：欧洲合计 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 10 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 SHFE周库存:铝:总:本周库存期货 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2023-01-11 2023-02-11 伦敦金属交易所分国别铝锭库存：美洲合计伦敦金属交易所分国别铝锭库存：亚洲合计 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 2024-06-11 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：周内现货价格下跌 研究咨询部 据SMM数据，截至6月21日，国产氧化铝现货均价为3903元/吨，较6月14日下跌4元/吨，本周氧化铝现货均价小幅下跌，期价再度站回3800元/吨一线，现货升水收窄。本周供应端减产与复产并存，但考虑到后期复产增量，以及仓单释放后流入现货市场的压力，下游接货谨慎，并尽量避免直接入市交易，现货市场成交有限。在现阶段供需偏紧的支撑下，预计现货价格高位震荡为主。 SMM氧化铝指数-平均价氧化铝期货当月11点30分最新成交价SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 -500 数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.1氧化铝：周度开工率止跌回升 氧化铝周度开工率（%）据SMM数据，截至6月20日，全国氧化铝周度 全国山东山西广西河南 100 90 85 80 75 95 70 65 60 55 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-02 2024-05-09 2024-05-16 2024-05-23 2024-05-30 2024-06-06 2024-06-13 2024-06-20 50 开工率为81.29%，较前一周上涨0.08%,其中广西地区开工率回升。本周氧化铝供应端减产与复产并存，另外，广西地区近期多暴雨天气，对铝土矿开采及货物运输造成一定阻碍。现阶段整体供应依旧趋紧，但市场对于未来矿石复产继续推进，氧化铝复产能力增强仍有一定预期。 数据来源：SMM、国信期货 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 研究咨询部 据SMM数据，截至6月20日西澳FOB氧化铝价格为510美元/吨，周内价格持稳，综合折算到中国北方港口人民币价格约4450-4500元/吨，进口盈利窗口维持关闭状态。受海外氧化铝价格走高影响，5月进口量明显减少 ，据海关总署数据显示，2024年5月中国氧化铝进口9.15万吨，环比下降15.56%，同比下降19.55%，2024年5月中国进口氧化铝主要来自越南、澳大利亚、法国、日本、德国等国家。 氧化铝价格变化（元/吨） 氧化铝(连云港)-平均价氧化铝(鲅鱼圈)-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴） 4100600 3900500 3700 3500400 3300300 3100200 2900 氧化铝进口盈亏变化（元/吨） 氧化铝进口盈亏（右轴）SMM氧化铝价格指数 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 200 0 -200 -400 2700100 -600 2700 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2500 02500 -800 数据来源：SMM、国信期货 2.1氧化铝：周内成本小幅抬升 研究咨询部 成本端而言，据SMM数据，截至6月20日，氧化铝完全平均成本约为2820元/吨，较前一周上涨约13元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨附近，行业利润继续维持在较高水平。周内矿石成本上涨，带动氧化铝成本有所上涨。随着气温升高，将进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调。预计氧化铝成本维持在2800元/吨附近。 利润（右轴）氧化铝_完全成本氧化铝_矿石成本氧化铝_烧碱成本SMM氧化铝指数-平均价 氧化铝成本及利润