油脂油料策略周报

油脂油料：美豆加速下跌下周关注天气及报告 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA 6月报告下调巴西大豆、澳大利亚油菜籽和欧盟油菜籽产量，需求相应下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西大豆产量下调不及预期，全球大豆库存压力仍大 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率70%，气象预报显示7月产区降水低于正常水平、气温高于正常水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆粕出口放缓，美豆压榨利润下降 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 本周美豆单周销售55.65万吨，较四周均值增加89%，符合预期 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4强美元格局，其他货币贬值，人民币逼近7.3 资料来源：iFinD，文华财经，光大期货研究所 巴西近月升贴水回落，巴西远月、阿根廷升贴水坚挺 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西6月大豆出口量预计将增至1483万吨，较上周提高近100万吨 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5基金在美豆和美豆油市场净空持仓 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1生猪现货价格回落，5月能繁母猪存栏3996万头，环比增加 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 仔猪价格继续攀升，因仔猪相对紧张；标肥价差扩大，冻肉折价持平，反映肉供应压力加大 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽需求低迷，屠宰端库存远超正常水平，库存压力大 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3南方持续降雨，菜粕需求不及预期，令豆菜粕价差拉大 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4豆粕上游累库，下游库存稳中抬升，库存矛盾仍待解决 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本下跌在4000元/吨-4100元/吨，豆粕基差再创新低，盘面榨利恶化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1全球豆油、菜籽油产量下调，棕榈油和葵花籽油产量变化不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存小幅下调，去库逻辑强化 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2棕榈油产区降水减少 资料来源：印尼气象局，USDA，World Ag Weather，光大期货研究所 印尼3月数据中的产量和国内消费均令人意外，后续继续关注是否具有持续性 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕6月1-20日出口继续分歧，产量环比减少6.79% 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽产区温度偏低，令作物生长速度慢于往年 资料来源：USDA，光大期货研究所 欧盟菜籽产区低温问题再次出现 资料来源：USDA，光大期货研究所 产区降雨，葵花籽产区干旱问题得以缓解 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.5印度棕榈油进口有利润，利于棕榈油产地出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.6油脂成交放量，终端补库意愿增加 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 油菜籽进口窗口关闭，棕榈油远期船期倒挂缩小到200元/吨以内 资料来源：iFinD，光大期货研究所 棕榈油库存维持低位，豆油和菜籽油库存微降 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 油脂基差延续弱势，91价差表现坚挺，豆棕现货价差扩大，期货平稳运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆加速下跌下周关注天气及报告 总结 本周美豆加速下挫，CBOT大豆7月合约价格跌至近两个多月低点，远月11月合约价格跌至近三年多低点，国内豆二、豆粕主力期货价格跌至近两个月低点。BMD棕榈油和国内三大油脂期货价格震荡运行，呈现近弱远强、油强粕弱格局。 基本面，最新优良率在70%，有利于丰产实现。美豆面积8750万英亩，较去年扩张，有机构预计月底的面积报告会进一步上调美豆面积。南美大豆丰产挤压美豆出口；南美大豆压榨增加挤压美豆粕出口，进而不利于美豆压榨需求释放。美豆新作面临较大的累库压力，盘面价格下挫，寻求困境解决。此外，强美元格局也打压了美豆价格。下周市场风格或变，一方面，美豆价格已经跌破种植成本，市场存在透支下跌可能。下周五种植面积报告发布，在此制取，空头获利平仓意愿增加。另一方面，气象预报显示，美豆产区7月温度高于正常水平，但降雨低于正常水平，谨防天气炒作展开。本周豆粕现货价格、豆粕基差均走弱，豆菜粕价差扩大。现货库存矛盾消化中，后期重点关注低价后豆粕成交情况。另外，若美豆企稳、国内蛋白粕反弹，菜粕弹性好于豆粕，豆菜价差或缩小。 油脂方面，马棕油6月1-20日产量环比减少6.79%，出口减少8.12%-12.93%，另有机构预计出口增加13.96%。和1-15日相比，出口数据向好发展，产量降幅扩大，6月累库压力不大。原油价格坚挺给油脂外溢支撑。国内油脂累库速度不及预期，尤其是棕榈油，主要是棕榈油到港慢。需求端不好不坏，淡季持续。远期油料盘面榨利下降，不利于进口；不过，棕榈油进口利润改善，有利于进口。操作上，油脂基差压力大，盘面震荡偏强思路，多单参与。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。