油脂油料周报：巴西有效降雨来袭 美豆承压下挫

----国信期货油脂油料周报 2024年1月7日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下挫，元旦小长假过后，天气预报显示巴西中西部、北部地区迎来大雨，这将对巴西当地大豆生长有利，或将缓解当地旱情。进入1月，巴西大豆进入生长关键期，有效的降雨或将减缓产量下滑的幅度。从最新机构预估来看，尽管巴西大豆产量下滑，但南美整体大豆产量同比上年有明显增加，阿根廷、巴拉圭等国产量增加明显。此外本周以来，美豆出口再度陷入低迷，美元走高。多因素共振，美豆主力合约跌破1300整数关口，期价进入下一个运行区间。整体市场表现疲软。受此影响，国内连粕市场表现更为疲软。受到现货榨利亏损以及环保限产的影响，国内油厂开工持续低迷，山东等地豆粕提货量略有增加，豆粕现货库存略有下滑。但由于下游采购整体疲软，大多以现货采购为主，基差止跌小幅回升。但连粕市场受到美豆走低带来成本压力，期价不断下挫。整体市场偏弱格局凸显。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年12月28日的一周，美国大豆出口检验量为961,694吨，上周为1,117,747吨，去年同期为1,476,592吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到23,261,441吨，同比减少19.2%。上周是同比减少18.5%。本年度前17周美国大豆出口量达到全年出口目标的48.7%，上周是达到46.6%。截至2023年12月28日的一周，美国对中国（大陆地区）装运471,169吨大豆，前一周装运346,782吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆908,152吨。 1、尼诺指数 1、南美市场—南美天气 阵雨广泛分散，局部偏轻，大豆和其他以雨水为主的作物前景喜忧参半。降雨量变化很大，中西部和东北部内陆的大部分地区，包括马托格罗索和巴伊亚西部的农业区，降雨量都不到15毫米。因此，周平均气温再次上升到30多度和40多度（摄氏度），加快了大豆的发育，同时也加剧了干旱对未成熟作物的影响。据马托格罗索政府称，大豆收割于几周前开始，这意味着一些作物的产量已经出现了不可逆转的下降。在更南的地方，阵雨（10-50毫米，局部更高）和更具季节性的温度（最高可达30多度）为处于不同发育阶段的夏季作物保持了总体有利的条件。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至12月28日，玉米种植了90%，其中70%的作物目前在地下，从开花到成熟不等；种植了94%的大豆，但只有3%的作物在开花。 当地的大雨保持了足够的湿度，以促进夏季作物的发芽和生长。降雨量最大（25-75毫米，局部超过100毫米）集中在两个地区：布宜诺斯艾利斯中部和北部（萨尔塔向东穿过巴拉圭南部）。尽管在最潮湿的田地里种植速度可能会放缓，但北方的降雨量足以使当地的水分水平过高，从而使夏季谷物、油籽和棉花生长出营养状态。在南部，水分最终将有利于后期种植的夏季作物，尤其是大豆，但冬季谷物的收割可能会进一步推迟。东部农业地区的周平均温度比正常温度低1至2°C，西部地区的周均值比正常温度高1至2℃，白天温度连续几天达到或超过40°C。根据阿根廷政府的数据，截至12月28日，玉米和大豆的种植量分别为79%和81%；棉花种植率为77%，而去年为74%，小麦收获率为78%，比去年落后16个百分点。 1、南美市场—南美天气 1、国内外油籽市场 1、巴西私营气象机构RuralClima周二发布的气象预报显示，1月上半月巴西中部和北部将以降雨为主，而是巴西南部降雨将会减弱。 2、上周三哈维尔•米莱总统向国会提交综合法案，计划将豆粕和豆油的出口预扣税从31%提高到33%。阿根廷行业组织称，此举可能导致阿根廷农户卖给压榨厂的大豆价格每吨下跌9到11美元，以缓冲制成品出口税上调所带来的成本。当大豆和制成品的2%关税差不复存在时，豆油和豆粕生产成本将会增加并产生负面影响；这一措施还意味着大豆出口量将额外增加300万吨。 3、伊塔乌银行发布的月报称，尽管巴西大豆收成前景不佳，但全球大豆供需平衡依然良好。该银行表示，2023/24年度全球大豆期末库存用量比将达到30%，高于2022/23年度的28%。 4、周二，经纪商和咨询公司斯通艾克斯（StoneX）发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量预估调低到1.528亿吨，比12月预估的161.9吨调低了910万吨，也低于上年的历史产量峰值1.577亿吨。该公司分析师表示，上个月巴西大部分大豆田的阵雨仍然不规律，其中包括头号大豆生产州马托格罗索州，该州的产量预计将比上年减少14%以上。2023/24年度巴西大豆出口调低到9500万吨，低于早先预期的1.03亿吨。 5、由于巴西大豆播种推迟，特别是在中西部，应该会导致大豆收获和农户种植玉米的时间几乎同时进行，而玉米将在不久后种植，这意味着运输需求强劲，导致公路货运成本增加。据外媒报道，巴西中南部南马托格罗索州的豆农将等到1月13日才能结束2023/24年度大豆播种工作。由于10月和11月巴西大部分地区天气炎热干燥，巴西农业部长延长了该国几个州的大豆种植窗口期。南马托格罗索州的农户预计将把大豆播种面积扩大6.5%，至426万公顷(1050万英亩)，平均单产为每公顷54袋(48.2蒲式耳/英亩)，产量为1380万吨。预计种植面积和平均产量都将低于最初的预期，因此农业部长希望给南马托格罗索州和其他州的农民最大限度的灵活性来种植大豆。 6、USDA压榨报告：美国11月大豆压榨量为600万短吨(2.001亿蒲式耳)，市场此前预期为599.1万短吨(1.997亿蒲式耳)。 7、国家粮油信息中心：近期山东部分地区油厂限产，加上终端豆粕需求一般，部分油厂豆粕胀库，主动下调开机率，预计本周国内油厂开机率以稳为主，大豆压榨量在180万吨左右。 8、咨询机构Datagro公司的调查显示，2023/24年度南美大豆产量将创下历史新高，同比增长15%。这有助于缓解巴西天气不利导致大豆产量下调的担忧。Datagro预计南美大豆产量达到2.223亿吨，虽然低于上次预估的2.313亿吨，但仍比2022/23年度的1.941亿吨高出15%，比2020/21年度的历史峰值1.985亿吨高出12%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为742万吨，上周同期为736万吨。本周现货榨利、盘面榨利因国内豆粕、豆油疲软继续回落，尤其是现货榨利亏损，导致油厂开工持续走低。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照汇易网统计，2月船期美湾到港进口大豆成本4551元/吨（CNF升贴水250美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本4163元/吨（CNF升贴水117美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油低位震荡，阿根廷丰产预期打压美豆粕走低，买油卖粕套利对美豆油有所支撑。不过美豆持续走低和国际原油小幅反弹共振，美豆油弱势震荡。与之相比，马棕油较元旦前大幅下挫，节后大幅走低，此后四个交易日市场低位震荡。12月产量下滑或推动库存下滑的预期给马棕油底部带来些许支撑。市场等待下周MPOB报告给予提振。受此影响，国内油脂市场震荡下滑，其走势与马棕油较为趋同。连棕油走势略强于其他油脂，在菜油创新低后，豆油紧随其后刷新低点。国内油脂库存稳中有增，现货采购不温不火，旺季不旺的局面表现明显，这使得三大植物油现货基差继续回落。当前国内油脂市场的支撑更多来自于国际油脂所提供的成本支撑，内需的支撑略显不足。整体市场弱势震荡格局延续。 1、国际油脂信息 1、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年12月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比减少10.86%。其中鲜果串单产环比减少10.21%，出油率（OER）减少0.14%。大华继显公司的调查数据显示，2023年12月1至31日马来西亚棕榈油产量估计比11月份减少10到14个百分点。其中马来西亚半岛的产量环比减少10%到14%，沙巴产量环比减少11%到15%，沙捞越的产量环比减少10%到14%。 2、莫斯科的咨询机构——俄罗斯农业市场研究所（IKAR)在12月28日发布的一份报告称，俄罗斯2023/24年度（始于9月1日）的葵花籽油和豆油出口量可能达到打破上年刚刚创下的历史最高纪录。IKAR预测葵花籽油出口量达到440到450万吨，高于2022/23年度创下的历史最高纪录430万吨；豆油出口量可能达到80万吨，也高于2022/23年度的历史峰值73万吨。此外，2023/24年度的葵花籽粕出口量将达到250到260万吨，上年为230万吨；豆粕出口量将达到90万吨，高于上年的73万吨。 3、截至2023年12月29日的一周，印度食用油价格大多上涨。从年线来看，除了花生油之外，其他植物油价格较2022年底下跌8到33%。 4、船运调查机构周二发布的数据显示，12月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低2.10到9.91个百分点。作为对比，12月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比降低4.7到16.1个百分点不等。主要因为对中国和欧洲的出口步伐放慢，但是对印度的出口增长。 5、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在下周三发布月度供需数据。一项调查显示，马来西亚12月底的棕榈油库存可能进一步下降，因为产量下降幅度超过了出口降幅。分析师们预计12月底棕榈油库存为237万吨，环比降低2.28%，这也将是库存连续第二个月下降。12月份的毛棕榈油产量估计为160万吨，环比下降10.31%。12月份的棕榈油出口量估计为134万吨，环比下降4.39%。 6、印尼贸易部官员：印尼2023年棕榈油国内市场义务（DMO）为326万吨，发放了2520万吨出口许可证。在签发的所有出口许可中，大约620万吨出口尚未使用，一旦企业将一部分产品向国内市场销售，印尼就会向这些企业签发出口许可。 7、周二美国农业部的月度油籽加工报告显示，11月底美国豆油库存为15.919亿磅，比10月份的15.066亿磅提高5.66%，但是比2022年11月份的库存21.123亿磅减少24.6%。报告出台前，分析师们预测11月底美国豆油库存达到16.34亿磅，预测范围从16.00亿至17.00亿磅，中位数为16.20亿磅。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 不合理的干旱在印尼爪哇岛持续存在，几乎没有降雨限制了水稻的水分。季节性降雨的出现较晚和建立不力，导致了过去30年中第三个最干旱的季节（从8月1日开始），降雨量略高于正常降雨量的一半。很快就需要更多的水分来防止水稻和其他作物的产量下降。相比之下，印度尼西亚和邻国马来西亚的大多数油棕榈地区继续受益于持续的阵雨，尽管略低于平均水平（25-100毫米或更多）。与此同时，除传统上更干燥的西北部和西南部大部分地区外，降水几乎覆盖了菲律宾的所有角落。大多数地区的降雨量都超过了25毫米，东北部的降雨量局部超过了200毫米。尽管可能会发生洪水，但湿气有助于缓解季节性干旱。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势棕榈油>菜油>豆油。豆棕价差继续回落。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比区间波动，菜籽类主力合约油粕比小幅回升。豆菜粕主力合约小幅回升。 后市展望 第三部分 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望 下周市场展望： 技术层面（主力合约）： 豆粕短线指标、中线指标偏空，长期指标缠绕。菜粕短线指标缠绕，中线指标偏空，长期指标