油脂油料周报：巴西有效降雨来袭 美豆承压下挫

研究咨询部 巴西有效降雨来袭美豆承压下挫 ----国信期货油脂油料周报 2024年1月7日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下挫，元旦小长假过后，天气预报显示巴西中西部、北部地区迎来大雨，这将对巴西当地大豆生长有利，或将缓解当地旱情。进入1月，巴西大豆进入生长关键期，有效的降雨或将减缓产量下滑的幅度。从最新机构预估来看，尽管巴西大豆产量下滑，但南美整体大豆产量同比上年有明显增加，阿根廷、巴拉圭等国产量增加明显。此外本周以来，美豆出口再度陷入低迷，美元走高。多因素共振，美豆主力合约跌破1300整数关口，期价进入下一个运行区间。整体市场表现疲软。受此影响，国内连粕市场表现更为疲软。受到现货榨利亏损以及环保限产的影响，国内油厂开工持续低迷，山东等地豆粕提货量略有增加，豆粕现货库存略有下滑。但由于下游采购整体疲软，大多以现货采购为主，基差止跌小幅回升。但连粕市场受到美豆走低带来成本压力，期价不断下挫。整体市场偏弱格局凸显。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年12月28日的一周，美国大豆出口检验量为961,694吨，上周为1,117,747吨，去年同期为1,476,592吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到23,261,441吨，同比减少19.2%。上周是同比减少18.5%。本年度前17周美国大豆出口量达到全年出口目标的48.7%，上周是达到46.6%。截至2023年12月28日的一周，美国对中国（大陆地区）装运471,169吨大豆，前一周装运346,782吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆908,152吨。 1、尼诺指数 研究咨询部 研究咨询部 1、南美市场—南美天气 阵雨广泛分散，局部偏轻，大豆和其他以雨水为主的作物前景喜忧参半。降雨量变化很大，中西部和东北部内陆的大部分地区，包括马托格罗索和巴伊亚西部的农业区，降雨量都不到15毫米。因此，周平均气温再次上升到30多度和40多度（摄氏度），加快了大豆的发育，同时也加剧了干旱对未成熟作物的影响。据马托格罗索政府称，大豆收割于几周前开始，这意味着一些作物的产量已经出现了不可逆转的下降。在更南的地方，阵雨（10-50毫米，局部更高）和更具季节性的温度（最高可达30多度）为处于不同发育阶段的夏季作物保持了总体有利的条件。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至12月28日，玉米种植了90%，其中70%的作物目前在地下 ，从开花到成熟不等；种植了94%的大豆，但只有3%的作物在开花。 当地的大雨保持了足够的湿度，以促进夏季作物的发芽和生长。降雨量最大（25-75毫米，局部超过100毫米）集中在两个地区：布宜诺斯艾利斯中部和北部（萨尔塔向东穿过巴拉圭南部）。尽管在最潮湿的田地里种植速度可能会放缓，但北方的降雨量足以使当地的水分水平过高，从而使夏季谷物、油籽和棉花生长出营养状态。在南部，水分最终将有利于后期种植的夏季作物，尤其是大豆，但冬季谷物的收割可能会进一步推迟。东部农业地区的周平均温度比正常温度低1至2°C，西部地区的周均值比正常温度高1至2℃，白天温度连续几天达到或超过40°C。根据阿根廷政府的数据，截至12月28日，玉米和大豆的种植量分别为79%和81%；棉花种植率为77%，而去年为74%，小麦收获率为78%，比去年落后16个百分点。 1、南美市场—南美天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、巴西私营气象机构RuralClima周二发布的气象预报显示，1月上半月巴西中部和北部将以降雨为主，而是巴西南部降雨将会减弱。 2、上周三哈维尔•米莱总统向国会提交综合法案，计划将豆粕和豆油的出口预扣税从31%提高到33%。阿根廷行业组织称，此举可能导致阿根廷农户卖给压榨厂的大豆价格每吨下跌9到11美元，以缓冲制成品出口税上调所带来的成本。当大豆和制成品的2%关税差不复存在时，豆油和豆粕生产成本将会增加并产生负面影响；这一措施还意味着大豆出口量将额外增加300万吨。 3、伊塔乌银行发布的月报称，尽管巴西大豆收成前景不佳，但全球大豆供需平衡依然良好。该银行表示，2023/24年度全球大豆期末库存用量比将达到30%，高于 2022/23年度的28%。 4、周二，经纪商和咨询公司斯通艾克斯（StoneX）发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量预估调低到1.528亿吨，比12月预估的161.9吨调低了910万吨，也低于上年的历史产量峰值1.577亿吨。该公司分析师表示，上个月巴西大部分大豆田的阵雨仍然不规律，其中包括头号大豆生产州马托格罗索州，该州的产量预计将比上年减少14%以上。2023/24年度巴西大豆出口调低到9500万吨，低于早先预期的1.03亿吨。 5、由于巴西大豆播种推迟，特别是在中西部，应该会导致大豆收获和农户种植玉米的时间几乎同时进行，而玉米将在不久后种植，这意味着运输需求强劲，导致公路货运成本增加。据外媒报道，巴西中南部南马托格罗索州的豆农将等到1月13日才能结束2023/24年度大豆播种工作。由于10月和11月巴西大部分地区天气炎热干燥，巴西农业部长延长了该国几个州的大豆种植窗口期。南马托格罗索州的农户预计将把大豆播种面积扩大6.5%，至426万公顷(1050万英亩)，平均单产为每公顷54袋(48.2蒲式耳/英亩)，产量为1380万吨。预计种植面积和平均产量都将低于最初的预期，因此农业部长希望给南马托格罗索州和其他州的农民最大限度的灵活性来种植大豆。 6、USDA压榨报告：美国11月大豆压榨量为600万短吨(2.001亿蒲式耳)，市场此前预期为599.1万短吨(1.997亿蒲式耳)。 7、国家粮油信息中心：近期山东部分地区油厂限产，加上终端豆粕需求一般，部分油厂豆粕胀库，主动下调开机率，预计本周国内油厂开机率以稳为主，大豆压榨量在 180万吨左右。 8、咨询机构Datagro公司的调查显示，2023/24年度南美大豆产量将创下历史新高，同比增长15%。这有助于缓解巴西天气不利导致大豆产量下调的担忧。Datagro预计南美大豆产量达到2.223亿吨，虽然低于上次预估的2.313亿吨，但仍比2022/23年度的1.941亿吨高出15%，比2020/21年度的历史峰值1.985亿吨高出12%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 21/01/04 21/04/04 21/07/04 21/10/04 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 400 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为742万吨，上周同期为736万吨。本周现货榨利、盘面榨利因国内豆粕、豆油疲软继续回落，尤其是现货榨利亏损，导致油厂开工持续走低。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 250 研究咨询部 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 500 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 23/01/03 -250 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照汇易网统计，2月船期美湾到港进口大豆成本4551元/吨（CNF升贴水250美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本4163元 /吨（CNF升贴水117美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 单位：%万吨 52周 51周 单位：万吨 52周 51周 大豆开工率 45.42 43.54 大豆压榨量 176.74 169.41 豆粕结转库存 84.8 89.9 未执行合同 371.1 385.3 250 2023202120225年平均 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 502 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（52周）豆粕表观消费量为144.12万吨，上周同期为128.06万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差豆粕基差分析 研究咨询部 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 1,400 1,200 1,000 800 60