铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年06月23日 铁合金：消息面持续扰动，二者走势分化 铁合金：消息面持续扰动，二者走势分化 总结 锰硅：康密劳延迟发货，锰矿供应收紧预期仍在，库存持续下降，锰硅期价底部有支撑。本周锰硅期价波动仍然较大，周初有消息传说康密劳对长协客户发邮件称要延迟锰矿发货，锰矿供应收紧预期再度升温，且港口锰矿库存持续下降，给锰矿贸易商信心支撑，挺价意愿较强，锰矿成本坚挺，目前天津港澳矿约71元/吨度，加蓬矿约70元/吨度，半碳酸约49元/吨度，成本端对锰硅价格的支撑仍在。供需层面来看，锰硅生产企业开机率仍在持续回升，日均产量已经回升至近年来同期高位水平，但是需求量当周值却开始震荡下降，需求前景令人存疑，供需格局或将发生变化。库存端来看，当前锰硅63家样本企业库存持续大幅下降，截至6月21日，仅有7.3万吨，两周环比下降4.13万吨，当前库存水平已经创下近年来同期新低，库存现货短缺对锰硅价格也有一定支持。综合来看，近期市场多空因素交织，库存及成本端支撑较强，但上行动力同样有限，预计短期锰硅期价区间震荡为主。 硅铁：成本支撑有限，供需格局逐渐转变，硅铁价格震荡偏弱。近期硅铁期价走势弱于锰硅，成本端的支撑弱于锰硅是主要影响因素 截至最新锰硅生产成本与上周末相比持平，主要原材料中，近陕西地区兰炭价格较上周环比有小幅上涨，其余原材料价格均相对稳定，成本端支撑力度有限。供需层面来看，硅铁生产企业开机率也在不断回升，硅铁周产量已经达到11.44万吨，逼近近年来同期高位，但硅铁需求量当周值已经连续三周环比下降，需求好转可持续性存疑，供需格局正在逐渐变化。硅铁库存处于历史同期低位水平，自2月中旬开始，硅铁样本企业库存就开始环比下降，截至最新，60家硅铁样本企业库存仅有48620吨，已经创下近三年来同期最低值。综合来看，近期硅铁市场利多因素有限，预计短期硅铁价格弱稳为主，关注硅铁招标定价情况。 关注：相关政策，锰矿，需求。 1.1期货价格：本周锰硅期价涨幅大约硅铁 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1月2日 1月13日 1月24日 2020年 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 2021年 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 2022年 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 2023年 8月14日 涨跌幅 周环比 2024-06-14 2024-06-21 日期 3.88% 296 7,622 7,918 锰硅 主力合约收盘价（元/吨） -1.10% -78 7,114 7,036 硅铁 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 2024年 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2020年 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 2021年 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 2022年 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 2023年 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 2024年 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 p4 12月31日 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-06-21 7600 7700 7800 7950 7350 2024-06-14 7600 7700 7600 7700 7300 周环比 0 0 200 250 50 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-06-21 6800 6750 6800 6750 2024-06-14 7000 6800 6900 7000 周环比 -200 -50 -100 -250 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500091011120102030405060708 -1000 -1500 -2000 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 基差（天津） 2024-06-21 -822 -572 -472 -372 2024-06-14 -516 -216 -116 -216 周环比 -306 -356 -356 -156 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 2024-06-21 -236 -286 -286 2024-06-14 -214 -314 -114 周环比 -22 28 -172 图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 9-1价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-06-21 -254 -74 2024-06-14 -194 -80 周环比 -60 6 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1.5双硅价差：双硅价差再度拉大 图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 p8 周环比 2024-06-14 2024-06-21 -374 -508 -882 双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨） 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 图表标题 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 6000 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 北方大区南方大区内蒙古宁夏广西贵州 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-06-21 7651.48 8024.22 8217.45 7863.37 7576.43 7854.95 2024-06-14 7707.53 8109.72 8311.38 7960.17 7629.50 7919.05 周环比 -56.04 -85.51 -93.93 -96.80 -53.07 -64.10 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-06-21 6586 6174 6434 6198 6352 2024-06-14 6586 6174 6434 6198 6352 周环比 0 0 0 0 0 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 15002000 1000 1500 1 500 5 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 0 -500- 000 00 0 2022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04 500 -1000 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产利润（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-06-21 -118.85 -332.79 -517.45 -263.37 23.57 -504.95 2024-06-14 -188.37 -168.30 -611.38 -360.17 -29.50 -619.05 周环比 69.52 -164.49 93.93