新世纪期货交易提示（2024-6-24）

新世纪期货交易提示（2024-6-24） 黑色产业 铁矿石 震荡偏弱 铁矿：海外矿山季末发运冲量，本期全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨，创今年以来新高。钢厂盈利出现下降，但钢铁产量不降反增，高炉日均铁水产量增至7个月高位，超预期增加到239万吨水平，港口开启去库，但淡季成材需求偏弱，未来复产积极性能否持续存疑。银行“降息潮”仍在继续，宏观与现实间博弈，平控政策预计7月中旬下发具体落地材料，短期盘面承压。煤焦：山西吕梁地区事故煤矿逐步复产，产地供应保持相对平稳。产地焦企开工震荡上移，焦炭第二轮提降50-55元基本落地，但产地焦煤端存在50-100元的让利空间，对焦企利润有一定的补充，焦企利润依旧保持微利运行，焦企开工稳定在高位，预计现货焦炭短期内保持偏稳运行。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存仍保持低位运行。黑色终端淡季，市场情绪走弱，市场预期钢厂减产，利空原料需求预期，盘面震荡偏弱运行。螺纹：海外宏观预期扰动下，国内宏观预期仍存，黑色板块波动加剧，短期盘面震荡偏弱运行。市场持续低迷，下游需求减少，社库难以向下游转移，贸易商维持低位库存，“蓄水池”功能降低，厂库向社库转移不畅。钢厂减产预期，粗钢平控政策再起，预计7月中旬下发具体落地材料。短期来看，目前市场处于需求淡季，同时北方高温以及南方雨季对市场需求影响较大，本周螺纹钢产量小幅回落需求回升，但表需仍在历年低位，预计国内建筑钢材价格或将延续震荡偏弱运行态势。玻璃：原料价格有所止跌企稳，玻璃近期利润有所改善，以天然气为燃料的浮法玻璃利润回落，但煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，不具备集中冷修的驱动，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。短期暂看不到集中冷修驱动，产能同比压力依然偏高。玻璃现货价格松动，地产数据延续疲软态势，中下游拿货意愿降低，库存由降转增。玻璃表需小幅走弱但仍有韧性，现货相对弱势，根据期现货季节性差异多9月空1月套利操作持有。 煤焦 偏弱 卷螺 偏弱 玻璃 震荡 纯碱 震荡 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.22%，上证50股指收录-0.39%，中证500股指收录0.15%，中证1000股指收录-0.02%。工程机械、化肥农药板块净流入，教育、酒类板块净流出。金融稳定法草 沪深300 震荡 1 金融 中证500 回落 案二次审议稿拟提请十四届全国人大常委会十次会议审议，拟作如下主要修改：一是完善管理体制，明确中央金融工作领导机构职责；二是完善草案关于金融监管和金融风险防范处置相关规定；三是做好与其他金融法律的衔接。央行金融市场司党支部发文称，央行将继续完善“债券通”“互换通”等安排，丰富利率汇率等衍生工具，为境外投资者配置人民币资产、开展流动性管理提供便利。探索建立将人民币债券作为离岸合格担保品的机制。提升我国债券市场的国际吸引力。为境外机构营造更加友好便利的投融资环境，吸引更多发行人、投资者特别是长期投资者参与我国债券市场。财政部会同中国证监会对《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》（财资〔2020〕114号）进行了修订，研究起草了《资产评估机构从事证券服务业务备案办法（征求意见稿）》，现面向社会征求意见。股指看多情绪减弱，行情进入区间震荡，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率上市2bps，FR007上行13bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月21日（上周五）以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，实现净投放80亿元。国债短期新高，建议国债期货多头获利减持。 中证1000 回落 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 白银 震荡 铜 盘整筑底 铜：宏观面：国内金融数据持续偏弱，对实体经济指示意义逐步减弱。近期外需略微回落，但外需整体仍偏强于内需。美国通胀就业数据起起伏伏，美联储立场偏中性。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降， 2 有色金属 铝 筑底反弹 压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期铜价高位回落后，下游逢低采购意愿增加，关注铜价探底后反弹机会。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：国内政策严控氧化铝、电解铝新增产能扩张，加剧中长期上游铝土矿、氧化铝供应收缩力度，有利于抬升铝价运行区间。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 筑底反弹 镍 调整筑底 碳酸锂 冲高回落 锡 筑底上涨 不锈钢 筑底反弹 油脂油料 豆油 震荡偏多 油脂：5月马棕油产量大增而出口低于市场预期，国内消费高于市场预期，导致库存仅小幅增长，东南亚棕油产地进入季节性增产期，出口需求相对疲软，能否延续去库趋势将是后市关注的重点，生柴油需求总体乏力，大马投资银行表示，由于棕榈油价格低于葵花籽油和豆油，印度和中国等主要买家可能逢低采购。美豆天气升水风险为市场带来了不确定性。国内大豆到港量增加，豆油阶段性累库，近期棕油到船较少，港口维持降库，虽然6月到港量预计恢复较多，但夏季使得棕榈油需求同步回升，再加上原油上涨提振，预计油脂震荡偏多，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：市场开始逐步交易月末美豆种植面积利空预期，但近期美国部分区域的高温炎热天气，美国气候预测中心表示，高温威胁可能会持续到6月底，并在西部和西南部再次加剧，不过由于美中西部产区墒情整体良好，作物生长状况暂时前景乐观，继续动态关注天气形势变化对美豆影 棕油 震荡偏多 菜油 震荡偏多 豆粕 震荡 3 菜粕 震荡 响。巴西税收变化或降低巴西大豆吸引力，从而提振美豆需求。国内近月进口大豆到港数量持续庞大，豆粕库存季节性回升，供应的充足，提货量有所增强，但主要来自于油厂催提所致，实际需求仍然相对偏弱，生猪出栏有压力，水产需求不及预期。不过需求端和成本端仍然存支撑，预计国内豆粕震荡，后续关注美豆产区天气和6月底的USDA种植面积意向报告及大豆到港情况。豆二：USDA上调美国旧作和新作大豆库存预期，美国中西部产区墒情整体良好，作物生长状况暂时前景乐观，天气风险仍存。近期美豆期价陷入调整，对国内豆类市场构成联动性压力影响。6-7月份国内进口大豆供应压力逐月递增，国内大豆供应日趋宽松，港口大豆库存持续累积，部分地区油厂胀库压力下或有停机减产计划，关注后期国内油厂开工节奏，预计大豆震荡，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 震荡 豆一 震荡 软商品 棉花 止跌回升 棉花：受整体市场气氛偏空影响，多数商品在上周初都出现过探底走势，棉花也不例外，在随后交易日里棉价自低位略有回升，目前尚未摆脱弱势运行格局。近期国内市场缺少向上驱动题材，面对着原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力：供应上全球整体供应偏松格局未变，国内皮棉销售缓慢；大多数地区棉花长势良好，新棉单产预期较高，疆内棉企现货一口价销售和基差点价延续平淡；需求端产业下游淡季氛围浓厚，企业订单欠缺，纺企刚需补库为主，成品库存有所增加，由于纺纱利润改善不明显，开机继续下降，6月初，被抽样调查企业开机率71.4%，环比下降7.2个百分点。不过5月份服装、鞋帽、针纺织类商品零售额好于预期，同比上涨4.4%，此外棉花现货基差维稳，成本因素使得贸易商不愿降价出售，美棉出口签约量和装运量均较前周增长。预计近期郑棉价格还倾向向上修正，但幅度相对有限。橡胶：沪胶大致呈现区间震荡，尚未回归反弹通道，市场表现较为谨慎。旺产期原料产出的不断增加，价格进一步走强需要下游改善的配合。后市产出仍受到不稳定天气的影响，目前原料收购价格维持高位，对期价存在一定支撑。国内供应偏紧的局面延续，云南全乳胶报价保持14300元/吨。5月中国进口天然及合成橡胶进口量偏低，合计48.5万吨，同环比均有下降，同比降幅达到20.9%。海外到港货源持续偏少，库存呈现持续去化局面，天然橡胶青岛保税区库存合计达42.06万吨，连续第十周下滑。截至6月9日，中国天然橡胶社会库存127.7万吨，较上期下降1.57%。5月份国内汽车产量同比小增环比小降，而销量同比环比均小增，下游轮胎企业开工率高位维持。需求端为胶价提供一定支撑。糖：郑糖回探6000整数位支撑后止跌回升，但期价仍受到均线系统压制。巴西最近双周产糖270万吨，低于市场预计的290万吨，也低于去年同期。2024年5月份我国进口糖2万吨，同比上年同期减少51.8%，短 棉纱 止跌回升 红枣 反弹 橡胶 止跌回升 白糖 震荡 4 期进口预计有限。5月广西累计销糖410.82万吨，同比增加36.38万吨。有部分新榨季点价糖开始预售，价格大幅贴水当前价格，这使得制糖厂降价加快销售，囤货意愿不强。接下来要看消费旺季的表现，预计糖价磨底过程还将延续。 能化产业 原油 观望 原油：近期国际油价维持高位区间运行，减产和美国消费旺季仍有支撑。不过近期发布的经济数据依然出现走弱迹象，导致市场对需求前景的看法改善缓慢。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青现货维持区域分化走势为主，南方地区受大范围降雨因素影响，整体需求不温不火，北方地区天气尚可，低价资源成交有所支撑。燃料油：原油走势仍保持高位震荡，国产燃料油成本驱动，炼厂出货挺价支撑尚可，下游刚需主导，业者采购情绪谨慎，市场交投表现温和，预计今日交投大局持稳，个别窄调。PTA：利好支撑较为稳固，油价或维持高位区间运行。PXN价差337美元/吨；现货TA加工差在365元/吨附近，TA负荷回落至76.3%；聚酯负荷略微回升至90%附近。6月中下旬