豆类周报：豆类调整持续，关注天气题材影响

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2024年6月23日豆类 豆类调整持续关注天气题材影响 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 近期市场对美豆产区天气的关注有所升温，尤其是部分产区出现高温干旱天气对市场情绪带来些许提振，从而制约短期美豆期价的调整空间。目前正处于厄尔尼诺想拉尼娜过渡的阶段，拉尼娜发展时间持续后延，将影响资金的做多热情，关注资金动向对盘面的影响。随着美豆春播的结束，天气题材对大豆作物初期生长带来的影响也将进入年内高峰，尤其是在厄尔尼诺可能切换至拉尼娜的背景下，市场开始关注天气题材和资金推动的双重影响。此外，南美大豆出口节奏再度加快，未来南美大豆出口节奏继续影响美豆期价波动重心。短期美豆期价维持震荡偏弱运行。随着进口大豆的大量到港，国内大豆供应日趋宽松，港口大豆库存持续累积。虽然油厂提货量有所增加，更多反应的是在油厂催提货影响下的被动提货，下游市场对远期价格仍偏悲观，主动采购积极性不强，油厂仍将面临较大的库存压力，降开工或是大势所趋，豆类调整行情尚未结束。 豆粕 随着近期大豆到港量的增加，现货市场累库表现比较明显，油厂开工率小幅回落，大豆周度压榨量回落至200万吨以下。随着豆粕价格走弱加上市场二育需求提振，市场逢低补库积极性略有增加，饲料企业库存相应上升。国内豆粕负基差的格局仍在持续，市场对未来价格预期偏谨慎。短期豆粕期价仍是供应驱动行情，在美豆期价调整，国内油厂胀库问题日益严峻的背景下，近月09合约跌幅明显扩大。同时，远期01合约受到外盘天气题材的影响，表现相 对抗跌，豆粕9-1转为反套行情，此外随着近期豆粕期价的持续调整，市场资金持续流出，交易逻辑逐渐转向偏空的产业端，短期走势或转为外强内弱，调整行情仍在持续。 菜粕 虽然加拿大大草原产区降雨较往年偏多，导致油菜籽的播种进度较往年有所推迟，但早期的降雨也及时补充了土壤墒情。虽然播种进度依然同比偏慢，但当前的天气形势总体有助于油菜籽初期的生长。短期ICE油菜籽期价承压。后期我国进口油菜籽到港量依旧较大，菜籽供应宽松格局仍存。随着国内水产养殖逐步进入周期性旺季，菜粕刚性需求增加，但随着油厂开工率的攀升，菜粕供应显著增长，国内油厂菜粕库存持续攀升。接下来市场仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及水产养殖对于菜粕需求端的进一步影响。短期菜粕期价仍是追随国际油籽和临池豆粕脚步，同时在自身价格高弹性的影响下，调整幅度继续加深，盘面波动放大，走势明显偏弱。 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中有涨4 1.2豆类期价走势分化4 2美农报告中性偏空巴西税改政策影响大豆出口6 2.1美豆播种接近尾声部分产区高温天气引关注6 2.2巴西大豆收获结束产量下调7 2.3巴西大豆出口增长阿根廷大豆销售增加7 2.4投机基金大幅增持看空押注8 2.5进口大豆到港节奏引关注8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价小幅上涨至3980元/吨,周比小幅上涨20元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆 现货价格4540元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年第26周，豆类期价走势分化，豆一期价震荡偏强，期价承压于5 周均线；豆二期价跌破20周和30周均线支撑。资金来看，豆二的成交量、持仓量均有小幅放量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告中性偏空巴西税改政策影响大豆出口 2.1美豆播种接近尾声部分产区高温天气引关注 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度高于历史均值，优良率有所下滑。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月17日，美国大豆播种进度为93%，上周87%，去年同期97%，五年同期均值为91%。报告出台前分析师们预计大豆播种进度为94%，预测范围为89%到96%。大豆出苗率为82%,上周70%，去年同期90%，五年同期均值79%。大豆优良率为70%，低于一周前的72%，高于去年同期的54%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为71%。 美国国家气象局周二表示，随着热浪天气从美国中部蔓延到东部，从印第安纳到俄亥俄州等地区纷纷打破几十年来的高温纪录。在位于美国玉米种植带的芝加哥，奥黑尔国际机场周一的气温为97华氏度，打破了1957年创下的96华氏度的纪录。克利夫兰也创下了高温纪录。美国国家气象局气象学家马克·切纳德说，在底特律和费城，以及新罕布什尔州、康涅狄格州和缅因州，未来几天也将迎来创纪录的高温。美国国家气象局气象学家安德鲁·奥里森表示，目前约有8000万美国人处于高温预警或高温 警告之下，预计高温将超过90华氏度（32.2摄氏度），部分地区接近100华氏度(37.8 摄氏度），比往年同期平均气温高出20华氏度。气温将持续升高到周末。热浪来袭正 值美国迎来周三的六月节，该节日在2021年成为官方节日，旨在纪念1865年美国结束奴隶制。 美国数据传输网络公司的气象专家约翰·巴拉尼克称，目前一股强大的高压脊在美国东部和加拿大驻留，导致当地气温升高。目前美国中部和南部平原、中西部、东南部和东北部地区的气温已高达90多华氏度。与此相反，美国西部地区和加拿大草原分别出现的低压槽导致当地气温下降。本周这些气象模式将要发生的变化包括，加拿大大草原上的部分低压槽将向东北方向移入哈得逊湾，使得高压脊扩展到美国更多地区，气温也将进一步上升。与此同时，美国西部的低压槽将于本周末向东移动，推动一个降雨云系进入美国北部和加拿大南部，暂时结束北部地区的高温天气。届时高压脊将在下周中后期暂时转向西部，然后在下周晚些时候和周末再次向东移动。因此未来几天玉米种植带将会出现高温天气，周末或下周初温度会略有下降，下周中期会再次下降，然后在下周末再次上升。本周初美国农经学家表示，本周美国中西部的高温引发了人们对东部玉米带玉米作物的担忧，不过目前作物仍处于营养生长阶段，高温天气的影响有限。 美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2024年6月16日的一周，美国中西部适合农田作业的天数增加。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为6.2天，上周4.7天，去年同 期6.8天；印第安纳州适合农田作业的天数为6.4天，上周5.2天，去年同期5.6天。 衣阿华州适合农田作业的天数为5.6天，上周4.8天，去年同期6.3天。在头号冬小 麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为5.4天，上周4.5天，去年同期4.2天。俄 克拉荷马州适合农田作业的天数为6.5天，上周5.2天，去年同期4.3天。得克萨斯 州适合农田作业的天数为5.3天，一周前5.9天，去年同期6.1天。 2.2巴西大豆收获结束产量下调 巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二发布月报，调低了2024年巴西大豆产量预期，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。ABIOVE周二将2024年巴西大豆产量预测下调至 1.525亿吨，较5月9日预测的1.539亿吨低了140万吨，比2023年创下的历史纪录1.603亿吨减少4.87%。尽管产量下调，ABIOVE仍维持2024年巴西大豆出口量9780万吨不变，低于去年的历史纪录1.0187亿吨。大豆期末库存也调低到410万吨，低于5月份预测的530万吨。此外，ABIOVE将今年巴西大豆进口量上调至80万吨。ABIOVE没有调整豆粕和豆油的供需预测。但是将巴西大豆以及豆粕和豆油出口总收入下调至 541.3亿美元，低于5月份预测的565.7亿美元，因为价格有所下降。ABIOVE表示，预计2024年大豆出口金额为440亿美元，而去年为532亿美元。 巴西国家商品供应公司表示，截至6月17日，巴西2023/24年度大豆收获进度为100%，比一周前高出0.2%，和去年同期持平。6月13日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测值调低了33万吨或0.2%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少725万吨或4.7%。 2.3巴西大豆出口增长阿根廷大豆销售增加 巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年6月1至14日，巴西大豆出口量 为734万吨，去年6月份全月出口量为1375万吨。6月份迄今的日均大豆出口量为 734,460吨，比去年同期增长12.2%。6月份迄今大豆出口收入为32.4亿美元，去年6 月份全月为68.2亿美元。6月份迄今大豆出口均价为每吨440.7美元，比去年同期下跌11.2%。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1488万吨， 比上周估计的1378万吨高出约110万吨。如果预测成为现实，将高于5月份的1337 万吨，也高于去年6月份的1384万吨，创下历史上6月份的最高出口纪录。今年头6 个月巴西大豆出口量将达到6720万吨，高于去年同期的6525万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐保持稳定。阿根廷农业部称，截至6月12日，阿根廷农户预售2,117万吨2023/24年度大豆，比一周 前高出95万吨，去年同期1,069万吨。作为对比，之前一周销售93万吨。阿根廷农 户还预售21万吨2024/25年度大豆，比一周前高出3万吨，低于去年同期的25万吨，这些大豆将在今年晚些时候播种。阿根廷农户销售2,083万吨2022/23年度大豆，比一周前增加2万吨，去年同期3,682万吨。作为对比，之前一周销售4万吨。 美国农业部周五发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第42周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低22.2%，低于前一周的降幅22.8%。截止到2024年6月13日，2023/24年度（始于9月