豆类日报：天气影响趋弱，豆类油脂调整

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年6月3日豆类油脂 豆类油脂 天气影响趋弱豆类油脂调整 核心观点 6月3日，豆类油脂期价延续调整，跌势放缓，豆一期价震荡偏弱，期 价跌破30日均线支撑，均线形态明显转弱，资金小幅离场；豆二期价跌幅超 2%，期价跌破5日和30日均线支撑，向下寻求60日均线支撑，资金变化不 大；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和30日均线支撑，伴随减仓2.4万手；菜粕期价跌幅超1.5%，期价跌破60日均线，均线形态持续走坏，伴随减仓1.1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价跌破5日和10日均线支撑，暂 获20日均线支撑，伴随减仓3.4万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价跌破5 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 日和10日均线支撑，伴随减仓5.5万手；菜籽油期价跌幅超2%，期价跌破5 日、10日和20日均线支撑，伴随减仓1.2万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，全球大豆出口的主场将转向南美，南美大豆出口节奏影响全球大豆阶段供应。巴西大豆洪灾影响明显减弱，进入到实质性的定损阶段，市场平均预期由洪灾导致的大豆产损在200万吨左右，阿根廷大豆产区天气改善后收获速度明显加快，但阿根廷国内压榨能力大幅提升消化大部分产量压力。美豆产区天气变化继续影响播种进程和大豆初期生长，随着时间步入6月，天气题材对美豆期价的影响也将进入年内高峰，尤其是在厄尔尼诺的影响衰退之后，市场开始关注在天气题材和资金推动的双重影响下，美豆期价易涨难跌的走势有望维持。国内进口大豆到港节奏仍是关注重点，近期中国重新恢复对巴西大豆的采购，国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。受到进口大豆成本和油厂开工率提升的支撑，大豆价格调整空间将会较为有限。 油脂市场，国际油价延续跌势，美豆和美豆油电子盘持续走弱，BMD毛棕榈油期货休市，加上国内油脂基本面偏弱，三大油脂受累集体大幅下挫，受制于供应充足以及需求疲软，豆菜油纷纷刷新半个月新低。美豆油库存去化主要受到美豆压榨量下滑的影响，同时美国生柴行业也在积极寻求更有性价比的废食用油进口，以改善利润情况。后期美国和巴西大豆油厂开工率仍有下降预期，有利于美豆油库存的持续去化，这也将对美豆油期价构成支撑，短期美豆油期价调整空间受限。当前国际豆棕价差小幅收窄，但整体依然有利于棕榈油出口。相比棕榈油，豆油受到豆类市场波动的影响，表现相对偏弱。国内油厂开工率回升，伴随油厂开工率攀升，油厂豆油库存继续攀升至 1/6请务必阅读文末免责条款 91.5万吨。现阶段国内进口大豆供给充足，终端需求仍有限，工厂成交清淡。同时近期随着豆油对棕榈油价差的修复，继续替代的增量空间有限，棕榈油的性价比优势逐渐显现。后期关注渠道库存和下游备货情况。短期豆棕价差出现反复，油脂盘整为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟委员会发布月度报告，将2024/25年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量预测值调低到3268万吨，低于上月预测的3323万吨，但是高于2023/24 年度的3234万吨（上月预测3282万吨）。尽管产量下调，油籽进口预期调低到 了1982万吨，低于上月预测的2017万吨，但是仍高于2023/24年度的1986万吨 （上月预测为2009万吨）。2024/25年度欧盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量下调至1655万吨，低于上月预测的1686万吨，高于上年的1632万吨（上月 预测1659万吨）。植物油进口量调高到607万吨，高于上月预测的592万吨，但 是仍低于上年的711万吨（上月预测为661万吨）。 2）周一，美国农业部将发布月度压榨数据。一项调查显示，分析师们预计4月份美国大豆压榨量可能降至七个月来最低水平。8位分析师参与的调查显示，分析师预计4月份美国大豆压榨量为1.755亿蒲（526.5万短吨），如果这一预测成 为现实，将比3月份的2.037亿蒲下降13.9%，比2023年4月的1.87亿蒲下降6.1%。分析师表示，自去年秋季收获以来，加工厂因季节性维护和维修而停工，导致上个月压榨率大幅下降。分析师的预测范围从1.734亿蒲到1.775亿蒲，中 值为1.758亿蒲。分析师们平均预计，4月30日的美国豆油库存为22.29亿磅， 较3月底的23.69亿磅下降5.9%，较2023年4月底的25.40亿磅库存下降12.2%。 分析师预测范围从21.73亿磅到22.75亿磅，中值为22.25亿磅。美国全国油籽 加工商协会报告4月份会员企业的大豆压榨量为1.66034亿蒲，4月底豆油库存降 至17.55亿磅，为六个月来首次下降。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第39周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低23.1%。截止到2024年5月23日，2023/24 年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2378万吨，去 年同期为3102万吨。当周美国对中国装运7.9万吨大豆，前一周装运0.5万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为13万吨，高于去年同期的6万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2391万吨，同比减少23.1%，上周是同比降低23.3%，两周前同比降低23.2%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4321万吨，比去年同期降低15.2%，上周是同比降低15.7%，两周前同比降低16.0%。2024/25年度美国大豆销售量约为96万吨，比一周前增长0.7万吨。 4）欧盟委员会的数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量激增。截至5月26日，2023/24年度（始于7月1日）欧 盟27国的大豆进口量约为1137万吨，比去年同期减少2%。油菜籽进口量约为509万吨，同比减少28%。豆粕进口量约为1400万吨，同比减少3%。就植物油而言， 豆油进口量为49万吨，同比增长9%。菜籽油进口量为43万吨，同比提高16%。葵花籽油进口量为242万吨，同比增长55%。棕榈油进口量为306万吨，同比减少18%。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月29日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为86.0%，比一周前提高8.1%。已经收获的大豆产量为4,490万吨，上周为4,130万吨，平均单产为3.08吨/公顷，上周是3.12吨/公顷。大豆作物状况略微下滑。评级差劣的比例30%（一周前28%，去年同期26%）；优良率为22%（上周25%，去年同期16%）；评级一般的比例为48%（47%，58%）。大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为72%，一周前75%，去年同期74%。该交易所目前预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5,050万吨，和一周前持平，比上年因干旱而减产的2,100万吨提高2950万吨或140%；收获面积估计为1,730万公顷，比上年提高6.8%。5月16日，阿根廷农业部维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为4,970万吨。美国农业部在5月10日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷 大豆产量为5,000万吨，和4月份预测持平，高于上年的2,500万吨。5月8日， 罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5,000万吨。 6）乌克兰农业部表示，截至5月23日，农户已播种550.5万公顷的春季谷物和豆类作物，相当于计划播种面积560.1万公顷的98.3%。乌克兰农户已播种252,500公顷春小麦，相当于计划播种面积246,100公顷的102.2%；782,600公顷大麦，相当于计划播种面积818,000公顷的95.7%；162,500公顷豌豆，相当于计划播种面积159,900公顷的101.6%；163,700公顷燕麦，相当于计划播种面积162,700公顷的100.7%；以及389.5万公顷玉米，相当于计划播种面积391.2万公顷的99.6%。此外，农户还播种了512.4万公顷葵花籽，相当于计划播种面积 528.8万公顷的96.9%；以及193.2万公顷大豆，相当于计划播种面积199万公顷的97.1%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3960 0 大豆（均价） —— 4396 0 豆粕（张家港） ≥43% 3360 -40 豆粕（均价） —— 3432 -18 豆油（张家港） 四级 8050 -150 豆油（均价） —— 8002 -150 棕油（广东） 24度 7980 -100 棕油（均价） —— 7883 -143 菜油（张家港） 进口四级 8830 -100 菜油（均价） —— 8800 -100 数据来源：汇易网、宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。