方正中期期货油脂周报

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 本周市场情绪一度有所缓和，前期空头离场。但瑞士第二次降息，美元指数表现相对偏强，有色金属虽然脱离周内低位但周末有所承压。国内镍交割品牌注册增加6万吨年产能，短期利空冲击相对有限，长期来看，国内外中资精炼镍品牌在显性市场的影响力将会继续提升，利于镍市平稳发展。供应来看，印尼镍矿审批进度有进展缓解市场供应预期，但6月本身矿端成本支撑继续存在且天气影响 ，6月内贸价偏强，镍铁成本支撑仍存，未来7月内贸价格或有一定回调，而印尼产业政策变化未来将是主要看点。我国精炼镍供应5 月显著增产，供应持续增加变化显著。需求来看，精炼镍近期在价格下调后成交有所改善。硫酸镍近期原料对其成本支撑仍在，但三元端需求有所下调，新能源车出口环比下滑，需求转弱预期下硫酸镍价格或逐渐松动。不锈钢6月排产环增，最新社库显示库存略有回调。国外精炼镍波动累库存延续库存压力增加，国内现货端因降价需求好转短暂去库存。 【交易策略】 沪镍自16万上方冲高回落连续第五周收阴，近期下跌至13.3万元附近后出现滞跌整理，矿端支撑仍在，但需求端表现平平，继续受到宏观面及板块影响，降息预期与经济需求变化料交替影响市场。上方来看，收复14.5万元之前震荡偏弱格局延续。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢库存本周整体库存回落，300系变化有限。从供应端来看，6月预期产量环比回升。从需求端来看，市场需求依然有待改善，不锈钢厂下调报价，5月出口数据表现较好。近期镍生铁受矿端成本支撑随镍价下跌有所走弱，成交价下移。不锈钢期货库存超19万吨并继续增加，供需压力继续偏高。 【交易策略】 不锈钢重心微有所下移，预期在13400-14500之间偏弱波动为主。现货需求变化，是否降库存则继续影响市场走势。阶段镍相对不锈钢转弱后整理。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯16 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 133510 137010 -2.55% 877794 64627 元/吨 伦镍 17170 17650 -2.72% 24321 156424 美元/吨 不锈钢主连 13855 13930 -0.54% 825774 167477 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 90450吨 87480吨 2970吨 沪不锈钢 190310吨 187321吨 2989吨 沪镍期货库存 19696吨 21435吨 -1739吨 沪镍库存合计 22631吨 24707吨 -2076吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空转向了净多后整理后有所减持，商业净空波动缩减，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对中性略偏多。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 136300元/吨 -100元/吨 平均价：进口镍升贴水 -150元/吨 0元/吨 最低价：金川镍 137000元/吨 -500元/吨 金川镍升贴水 1400元/吨 -1100元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -800元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 985元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 25元/吨 不锈钢现货价 13988元/吨 13988元/吨 不锈钢升贴水：无锡 220元/吨 -5元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14450元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交低位略有好转，合金备货需求有所显现，电积镍现货供应偏紧，升贴水也表现有所回升，硫酸镍自高位松动回调，购销偏缓，镍生铁自高位回落，成交价量有所回调。不锈钢价格重心有所下移，震荡整理。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走弱。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比偏强，溶解有利润空间，硫酸镍转向精炼镍亏损加深。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走弱逐渐有所放缓 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走弱。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍震荡走弱，阶段显著调整后，或有一定修复意愿，但总体偏弱，近期关注17000美元的支撑意愿。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整后关注修复可能性，预期会在13-14.5万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13800-14400元之间震荡为主，关注启稳意愿。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、国家统计局发布数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。分三大门类看 ，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。装备制造业增加值增长7.5%，高技术制造业增加值增长10.0%，增速分别快于全部规模以上工业1.9和4.4个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长3.6%；股份制企业增长6.4%，外商及港澳台投资企业增长2.5%；私营企业增长5.9%。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、集成电路产品产量同比分别增长36.3%、33.6%、17.3%。 2、中国5月社会消费品零售总额同比3.7%，前值2.3%。3、中国5月规模以上工业增加值同比5.6%，前值6.7% 。中国1至5月全国房地产开发投资-10.1%，前值-9.8%。中国1至5月规模以上工业增加值同比6.2%，前值6.3 %。中国1至5月社会消费品零售总额同比4.1%，前值4.1%。 3、美国6月Markit制造业PMI初值51.7，创3个月新高。美国6月Markit服务业PMI初值55.1，创26个月新高。美国 6月Markit综合PMI初值54.6，创26个月新高。 4、中国汽车工业协会14日发布数据显示，5月中国新能源汽车产销延续快速增长态势，分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。1-5月，中国新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389 .5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达到33.9%，在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，燃料电池汽车产量下降、销量增长，纯电动、插电式混合动力两大类新能源汽车品种产销均呈不同程度增长。 5、英国央行决议前，英国5月CPI如期增长放缓，近三年来首次回到央行目标2%，关键指标服务业通胀5.7%仍高于预期，交易者降低降息押注。 6、加拿大央行会议纪要：6月会议考虑过等到7月再降息，暗示未来宽松“循序渐进”。 7、“不降息”！中国6月1年期、5年期LPR均维持不变。 8、欧元区6月制造业PMI初值45.6，创6个月新低，法国、德国PMI均低于预期。英国6月制造业PMI初值51.4，创2 3个月新高。 9、瑞士央行年内第二次降息，“领跑”欧美央行，瑞郎一度跌近1%。 二、产业资讯 镍： 1、据中国海关数据统计，2024年5月中国精炼镍出口量11499.269吨，环比增加4632吨，涨幅67.45%；同比增加1 0597吨，增幅1174.83%。本月精炼镍净进口-3594.94吨，环比减少1734.70%，同比减少164.65%。2024年1-5月，中国精炼镍累计出口量33142.606吨，同比增加19792吨，增幅148.25%。据中国海关数据统计，2024年5月中国精炼镍进口量7904.329吨，环比增加20吨，涨幅0.25%；同比减少2524吨，降幅24.20%。本月精炼镍净进口-3594.94吨，环比减少1734.70%，同比减少164.65%。2024年1-5月，中国精炼镍累计进口量34350.22吨，同比增加470吨 ，增幅1.39%。 2、据中国海关数据统计，2024年5月中国镍铁进口量65.2万吨，环比减少7.2万吨，降幅10.0%；同比减少1.2万吨，降幅1.9%。其中，5月中国自印尼进口镍铁量62.2万吨，环比减少8.1万吨，降幅11.5%；同比减少0.3万吨，降幅0.5%。2024年1-5月中国镍铁进口总量363.4万吨，同比增加71.2万吨，增幅24.4%。其中，自印尼进口镍铁量350.5万吨，同比增加83万吨，增幅31.0%。 3、6月17日上期所同意浙江华友钴业股份有限公司“HUAYOU”牌电解镍（电积工艺）（二期）注册，注册产能3万吨，自公告之日起，上述产品可用于交易所镍期货合约的履约交割。 4、6月17日，上期所同意荆门市格林美新材料有限公司生产“GEM格林美”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册 ，注册产能3万吨，执