方正中期期货油脂周报

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月07日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 本周美国经济数据多空交织，美联储会议纪要显现分歧，美元指数冲高回落，市场对于未来需求修复仍有期待，有色震荡整理略有修复。LME暂停诺镍芬兰镍交付，略利多外盘，但实际影响受到库存增加的一定抵销，后续关注升贴水变化，目前LME镍现货深度贴水 。供应来看，印尼镍矿审批进度有进展，但6月本身矿端成本支撑继续存在且天气影响，6月内贸价如期偏强，镍铁成本支撑仍存，未来7月内贸价格或有一定回调，而印尼产业政策变化未来将是主 要看点。我国精炼镍供应持续增加，不过国内电积镍流通量较少偏紧，主要用于出口。需求来看，精炼镍近期成交平淡，由于电积镍现货偏紧，升水坚挺。预期供应改善，而需求一般，近期镍生铁重心有所回调。硫酸镍近期在需求转弱预期下硫酸镍价格下跌。不锈钢6月产量环降，7月排产预期仍可能下调，最新社库显示库存略有回落。国外精炼镍波动累库存延续，国内现货因下游需求阶段好转有所下滑。 【交易策略】 沪镍主力震荡回升，在14万元附近波动反复，若站上则上观14.5万元附近，否则延续14万以内窄震荡，下档支撑13.5万。镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，印尼镍相关政策方面信息。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢期货整理，现货平稳。不锈钢本期总库存窄幅降量，300系到货为主，300系库存略增。从供应端来看，不锈钢6月产量环比下滑，7月排产有进一步下滑可能，供应收缩预期有所支撑。印尼镍矿配额审批有进展，矿端压力趋弱，但6月镍矿依然坚挺，成本支撑仍在。7月矿端支撑或逐渐趋于减弱，但是印尼产业政策可能对镍生铁及高冰镍未来生产形成扰动，关注后续发展。从需求端来看 ，需求情况表现一般。地产利好政策出台，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存升至19万吨上方，期货库存压力偏高。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】 不锈钢整理，13800元/吨支撑不失守则仍震荡略强，下档支撑13500，若有延续共振修复反弹则上观14400。目前来看库存压力依然较强。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 138090 135480 1.93% 892439 117533 元/吨 伦镍 17330 17190 0.81% 24055 180954 美元/吨 不锈钢主连 14230 14045 1.32% 733648 147833 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 97254吨 95034吨 2220吨 沪不锈钢 196992吨 193529吨 3463吨 沪镍期货库存 19182吨 20098吨 -916吨 沪镍库存合计 21490吨 22436吨 -946吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现为净多转向净空，商业净空波动减持，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对略偏偏空。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 136700元/吨 -1600元/吨 平均价：进口镍升贴水 -200元/吨 0元/吨 最低价：金川镍 137200元/吨 -1300元/吨 金川镍升贴水 1000元/吨 100元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -1100元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 967元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 30元/吨 不锈钢现货价 14105元/吨 14105元/吨 不锈钢升贴水：无锡 60元/吨 -25元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14500元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交略有好转本周重心略有回升，硫酸镍自高位有所回调后逐渐有所企稳，购销偏缓，镍生铁自高位回落后成交偏淡。不锈钢价格重心持稳。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对不锈钢企稳略有修复回升。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比转弱，溶解无利润空间，硫酸镍转向精炼镍亏损，略有收窄 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走强。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对略有走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走弱。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍在17000-18000美元之间波动为主，阶段显著调整后，或有一定修复意愿，但总体偏弱。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整后修复可能性回升，预期会在13-14.5万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13800-14500元之间震荡为主，启稳回升意愿较明显。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、中国6月财新制造业PMI为51.8，前值为51.7。 2、美国ISM制造业连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。 3、欧洲央行行长拉加德称需要时间来评估通胀的不确定性，浇灭7月降息预期。 4、中国央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 5、美国6月非农新增就业20.6万人，失业率升至4.1%，创两年半来最高纪录。 二、产业资讯 镍： 1、据外电7月1日消息，澳大利亚工业科学能源和资源部部长MadeleineKing称，“随着全球供应稳步改善，大宗商品价格现在正在恢复到正常水平。"她补充称，该报告强调了对澳大利亚资源的弹性需求。报告称，受限制性货币政策的拖累，全球经济增长仍然相对疲软，尽管经济指标表明，今年上半年全球经济可能略有回升。这将支撑大宗商品价格的上涨。报告称，对锂、镍、铜和铝等低排放技术所需的关键矿物和材料的需求将保持强劲。2、据Mining.com网站报道，6月26日，挪威政府宣布，将在广阔的北极地区开展首轮海底采矿区块招标。此次招标将包含386个区块，总面积占年初挪威国会批准拟开放的28万平方公里勘探区域的38%。挪威政府计划在2025年上半年授予勘探许可证。在挪威政府强调北冰洋深海采矿对于提高欧洲稀土和铜、镍和锰等电池金属供应重要意义，目前已经至少有两家企业申请许可。 3、LME将暂停接受诺里尔斯克镍公司芬兰工厂的镍交割。据外媒报道，伦敦金属交易所暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司在芬兰拥有的Harjavalta工厂的镍交割。尽管西方对俄罗斯金属实施了制载，但该公司的产品仍可交割。LME在周二发布的通知中表示，从10月3日起，将不允许来自Harjavalta工厂的阴极镍和镍豆交割，交易的没有说明为何采取这一行动，但它今年在要求遵守负责任采购的规则后，已经摘牌了许多金属品牌，根据诺里尔斯 克镍公司的年度报告，Harjavalta工厂是一个重要的精炼镍生产厂，年产能为6.5万吨，去年（诺镍）总产量为20.8万吨。 不锈钢： 1、据Mysteel统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.13万吨，月环比减少3.85万吨，减幅1.17%，同比增加6.99%，其中：200系103.87万吨，月环比减少1.05万吨，减幅1%，同比增加10.98%；300系162.285万吨，月环比减少3万吨，减幅1.82%，同比增加0.92%；400系59.975万吨，月环比增加0.2万吨，增幅0.33%，同比增加18 .94%。7月排产316.55万吨，月环比减少2.94%，同比减少0.96%，其中：200系102.19万吨，月环比减少1.62%，同比增加2.07%；300系154.27万吨，月环比减少4.94%，同比减少9.17%；400系60.09万吨，月环比增加0.19%，同比增加20.98%。 2、2024年7月4日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.09万吨，周环比下降0.57%。其中冷轧不锈钢库存总量70.89万吨，周环比上升1.06%，热轧不锈钢库存总量37.19万吨，周环比下降3.53%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，以200系、400系资源消化为主。本周市场到货以300系资源为主，周内下游按需采购，询单表现一般，出货以月初订单交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881