中证1000、中小100迎来日线级别下跌

朝闻国盛 中证1000、中小100迎来日线级别下跌 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2024年06月24日 【宏观】政策半月观—紧盯7月两大会议-20240623 【金融工程】中证1000、中小100迎来日线级别下跌-20240623 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面恢复-20240622 【固定收益】如何看待当前利率下行阻力？-20240623 【固定收益】季末资金价格小幅走高——流动性和机构行为跟踪 -20240622 【固定收益】弱信贷需求的来源——2024Q2信贷经理调研-20240622 【银行】本周聚焦—理财市场跟踪：国有大行、股份行规模增长明显 -20240623 【区块链】并行的区块链：技术路线、硬件新机遇-20240623 【医药生物】科伦博泰生物-B（06990.HK）-ADC征途星辰大海，携手跨国龙头进军国际市场-20240623 【电子】南芯科技（688484.SH）-全球快充芯片领先企业，产品与应用场景持续拓展-20240622 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 电子 5.5% -0.8% -8.9% 公用事业 0.9% 5.1% 4.9% 通信 0.7% -3.5% -12.7% 汽车 -2.7% -4.7% -2.4% 煤炭 -2.8% 4.2% 30.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -18.4% -25.5% -33.1% 房地产 -16.8% -10.5% -27.7% 轻工制造 -15.8% -14.5% -20.9% 食品饮料 -14.9% -14.7% -21.7% 研究视点 建筑材料 -14.0% -7.5% -22.8% 【建筑材料】基本面疲软，期待政策持续发力-20240623 【电力设备】陕北-安徽特高压直流设备招标，天赐材料与宁德时代签订大额供货协议-20240623 【有色金属】美经济数据偏弱金价震荡运行，川云地区复产硅价延续弱势 -20240623 【传媒】英伟达开源Nemotron-4340B，谷歌发布视频生音频技术V2A-20240623 【电力】5月用电高增，现货市场加速推进-20240623 【房地产开发】2024W25：本周新房成交同比-19.5%，核心城市二手房以价换量特征明显-20240623 【煤炭开采】勿虑，价格调整空间有限，逢低布局-20240623 【煤炭开采】油价略有恢复，煤、气价格震荡调整-20240623 【计算机】科技迎资本市场政策支持-20240623 【纺织服饰】周专题：5月社零出炉，服装消费稳步增长，珠宝需求疲软 -20240623 【农林牧渔】关注长江中下游强降雨对农业的影响-20240623 【建筑装饰】三季度基建景气怎么看？-20240623 【计算机】投资修复方向探讨-20240623 【通信】芯片紧缺，光模块盈利弹性凸显-20240623 晨报回顾 1、《朝闻国盛：如何理解央行货币政策新框架》 2024-06-21 2、《朝闻国盛：厨电5月奥维数据点评：烟机增长稳健，集成灶承压》2024-06-20 3、《朝闻国盛：稳经济有待政策进一步加码》 2024-06-19 4、《朝闻国盛：还有哪些政策可期待？—全面解读 5月经济》2024-06-18 5、《朝闻国盛：5月社融怎么看、怎么办？》 2024-06-17 【钢铁】商品阶段性价格震荡-20240623 【轻工】百亚股份（003006.SZ）-618大促战绩亮眼，逻辑持续超预期兑现-20240623 重磅研报 【宏观】政策半月观—紧盯7月两大会议-20240623 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：聚焦稳增长、促改革，关注陆家嘴金融论坛、深改委�次会议、深化科创板改革二、地方政策：地方继续稳经济，多地部署下半年经济工作，海南要求以超常规举措“拼经济、抢发展”三、行业与产业政策：517地产新政提振效果偏弱、政策仍可能放松；支持跨境电商出口、海外仓建设风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 【金融工程】中证1000、中小100迎来日线级别下跌-20240623 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680524050001 yangye1@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.14%。在此背景下，中证1000、中小100、房地产、农林牧渔迎来日线级别下跌。未来一段时间，我们认为市场将继续震荡筑底，理由如下：1、上证指数、上证50、沪深300、中证500刚确认日线级别下跌，而且日线下跌只走了1-3浪结构，下跌不够充分；2、目前已有21个行业确认日线级别下跌， 而且有11个行业日线下跌只走了1浪结构，行业下跌不够充分。不过，市场已经出现了明显的缩量止跌迹象，可以期待小幅反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面恢复-20240622 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.97分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】如何看待当前利率下行阻力？-20240623 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 预计债市将继续走强，建议加杠杆拉久期。整体广谱利率下行，资产荒存在情况下，利率依然处于下行趋势，监管对长端利率关注或难以改变此趋势。结合近期长端相对偏弱的表现，长端利率积累了一定的下行势能。而由于当前资金需求并不强劲，预计资金将继续保持宽松。叫停手工补息之后，银行缺乏有效的引导存款回表工具，同时，理财、货基等回购净融出，意味着即使小幅赎回，对产品和资产冲击也较为有限。因而我们预计季末资金波动或较为有限。随着银行负债端缺口的下降，预计存单利率也将下行，这也将对短端利率打开空间。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】季末资金价格小幅走高——流动性和机构行为跟踪-20240622 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 【资金面】 跨季及税期影响，资金价格回升。票据利率低位。 本周MLF缩量续作同时逆回购净投放。政府债券供给放缓。 市场杠杆回落。 【同业存单】 存单收益率走势分化。 【机构行为】欠配程度加深。 理财规模回落，债基新发规模继续大规模增加。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】弱信贷需求的来源——2024Q2信贷经理调研-20240622 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 4-5月份金融数据已经公布，信贷表现并不理想，在叫停手工补息等政策影响之下，金融数据出现较为显著的收缩。我们进行了这个季度的一线信贷经理调研，并总结出以下几个结论。 第一、信贷需求偏弱，同比或继续保持下降态势。第二、固定资产投资贷款需求相对偏弱。 第三、地产信贷需求尚未显著攀升，政策效果需要继续观察。第四、优质基建项目供给不足可能制约信贷投放。 第�、名单内外贷款政策不同，展期降息措施有待进一步推动。 第六、贷款利率继续下降，城投和地产风险有所改善，注意逾期客户比例的轻微变化。 风险提示：统计结论有偏差，政策调整风险，测算不确定性 【银行】本周聚焦—理财市场跟踪：国有大行、股份行规模增长明显-20240623 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 1、理财产品规模：4月末银行理财产品存续规模则较3月增长2.34万亿（环比+8.97%）至28.42万亿，5月继续增长0.69万亿（环比+2.43%）至29.11万亿，4月、5月理财产品快速增长，或与禁止手工补息、理财产品吸引力增强有关（全国非金融企业存款规模连续两月下滑，其中4月下降1.87万亿、5月继续下降8072亿）。拆分来看， 根据普益标准数据，理财产品规模增长主要来自国有大行和股份行：对比国有大行、股份行和其他区域性银行5月 末和2月末的净值型理财规模来看，国有行理财规模增长0.69万亿（+5.66%）至12.89万亿，股份行增长1.07 万亿（+12.65%）至9.53万亿，区域性银行则略增0.13万亿（+2.16%）至6.14万亿。风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 【区块链】并行的区块链：技术路线、硬件新机遇-20240623 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 任鹤义分析师S0680519040002renheyi@gszq.com 早期区块链的共识机制（尤其是交易的顺序执行特点）降低了扩展性、限制了节点算力的发挥。区块链并行执行能够显著提升了网络的吞吐量和扩展性，目前已成为一个重要的发展方向。并行执行下，如何处理交易冲突又产生了确定性执行和乐观并行等技术方向；另外，交易执行与共识解耦、流水线模型以及链下计算都在挖掘并行执行的效能，使得单节点服务器的算力性能得到了发挥的空间。这些努力，又进一步使得硬件性能（如GPU的优秀并行处理能力）成为区块链发展的又一推动力。 行执行的好处是显而易见的，核心是如何确保并行执行不会降低系统共识。一旦同时执行的两笔或多笔交易是互相冲突的，那需要重新处理这些交易，这是区块链并行执行面临最重要的问题。如何处理交易冲突又产生了确定性执行（deterministicparallelism）和乐观并行（optimisticparallelism）等技术方向。另外，交易执行与共识解耦、流水线模型都在挖掘并行执行的效能。链下计算的思路又进一步释放了限制，使得单节点服务器的算力性能得到了发挥的空间。这些努力，也许会使得算力性能成为区块链发展的又一推动力。 Move语音生态、Monad、Nervos等在不同技术路线和框架下进行了并行执行的探索。