招商传媒顾佳团队腾讯控股0700HK高质量收入增长持续关注游戏及

24Q1公司本土游戏总流水恢复同比增长，增长率达3%，其中头部游戏《》收入受23年春节高基 数影响同比有所下滑，《》游戏内商业化内容从去年下半年开始较弱，但3月开始两款游戏流水均实现同比正增长，《》《》《》等新游也表现强劲。 海外方面，【招商传媒顾佳团队】腾讯控股（0700.HK）：高质量收入增长持续，关注游戏及AI领域相关进展1、本土市场游戏流水恢复正增长，《》手游上线提振信心。24Q1公司本土游戏总流水恢复同比增长，增长率达3%，其中头部游戏《》收入受23年春节高基 数影响同比有所下滑，《》游戏内商业化内容从去年下半年开始较弱，但3月开始两款游戏流水均实现同比正增长，《》《》《》等新游也表现强劲。 海外方面，Q1游戏总流水同比增长34%，主要是Supercell旗下游戏及《》的收入增长贡献。 今年公司产品储备丰富，《》于5月21日上线，上线首月持续霸榜ios畅销榜，表现超预期，首月预估流水达30亿元以上；海外方面，Supercell旗下《》GooglePlay与AppStore预估收入在4月进一步上升，突破7亿元人民币，新游戏《爆裂小队（SquadBusters）》于5月29日上线，上线18天预估累计收入超过1.5亿元人民币，有望支撑后续游 戏收入增速改善。2、视频号直播生态逐步完善，AIGC赋能广告系统优化及素材创作。 24年Q1视频号用户总用户时长同比增长80%以上，公司通过拓展商品品类、激励更多用户参与直播带货，不断加强视频号直播带货生态；24Q1网络广告收入265亿元，同比+26%，显著超出 市场预期，主要是视频号、小程序、公众号及搜一搜广告增长拉动，本季度公司持续升级AI驱动的广告技术平台，提升广告投放效率，同时向广告主推出AIGC广告素材创意工具，除汽车外的所有行业开支均实现增长，其中游戏、互联网服务及消费品行业增长明显。3、高质量收入占比提升，AI探索加速正式发布腾讯元宝。 24Q1公司毛利率达52.6%，同比上升7.1pct，主要是各项高毛利业务的收入占比提升贡 献，如广告业务中的视频号及搜一搜、小游戏服务费，金科企服中的理财及视频号商家技术服务费。目前腾讯协作SaaS产品已全部接入腾讯混元大模型，包括企业微信、腾讯会议、腾讯文档等，公司也于5月14日宣布腾讯混元文生图大模型全面升级并对外开源。 公司于5月30日发布全新C端App—腾讯元宝，基于混元大模型及搜索引擎驱动，可以为用户提供AI搜索、多格式多文档总结、超能翻译官，以及口语陪练等功能，后续随着产品迭代升级，AIGC有望全方位赋能主业。 风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。