公司深度报告：深度绑定原厂资源，构建“分销+产品”一体两翼新格局

   1    股东名称 股份性质 上述股份转让前 上述股份变动 上述股份转让后 股数（股） 占总股本比例 增加（股） 减少（股） 股数（股） 占总股本比例 领汇基石 无限售流通股 30,850,254 6.74% - 16,660,880 14,189,374 3.10% 领驰基石 43,552,963 9.52% - 22,878,290 20,674,673 4.52% 领泰基石 42,056,446 9.19% - - 42,056,446 9.19% 弘唯基石（代表“华盈基金”） 23,913,116 5.23% - 6,217,410 17,695,706 3.87% 控股股东合计 140,372,779 30.68 - 45,756,310 94,616,469 20.68% 新联普 无限售流通股 - - 22,878,290 - 22,878,290 5.00% 黄泽伟 23,100,000 5.05% - - 23,100,000 5.05% 合计 23,100,000 5.05% 22,878,290 - 45,978,290 10.05% 新动能基金 无限售流通股 - - 23,793,420 - 23,793,420 5.20% 方海波 无限售流通股 - - 22,878,290 - 22,878,290 5.00% 前十名股东持股情况 2024年一季报 2023年年报 股东名称 持股比例 股东名称 持股比例 1 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）-深圳市领泰基石投资合伙企业（有限合伙） 9.19% 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）－深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙） 11.94% 2 珠海横琴长乐汇资本管理有限公司-长乐汇资本专享16号私募股权基金 5.96% 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）－深圳市领驰基石股权投资基金合伙企业（有限合伙） 9.52% 3 无锡高新区新动能产业发展基金（有限合伙） 5.20% 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）－深圳市领泰基石投资合伙企业（有限合伙） 9.19% 4 黄泽伟 5.05% 珠海横琴长乐汇资本管理有限公司－长乐汇资本专享16号私募证券投资基金 5.96% 5 方海波 5.00% 芜湖弘唯基石投资基金管理合伙企业（有限合伙）－弘唯基石华盈私募投资基金 5.23% 6 深圳新联普投资合伙企业（有限合伙） 5.00% 黄泽伟 5.05% 7 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）-深圳市领驰基石股权投资基金合伙企业（有限合伙） 4.52% 衍盛私募证券投资基金管理（海南）有限公司－衍盛战略精选三期私募证券投资基金 4.16% 8 衍盛私募股权基金管理（海南）有限公司-衍盛战略精选三期私募股权基金 4.16% 刘翔 3.12% 9 芜湖弘唯基石投资基金管理合伙企业（有限合伙）-弘唯基石华盈私募投资基金 3.87% 中信建投证券股份有限公司 1.55% 10 深圳市领信基石股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）-深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙） 3.10% 上海呈瑞投资管理有限公司－呈瑞和兴41号私募证券投资基金 0.84% 姓名 国籍 职务 获授的限制性股票数量（万股） 本激励计划拟授出权益数量的比 占本激励计划草案公告日股本总额比例 黄泽伟 中国 董事、联席董事长 457.00 24.973% 0.999% 李小红 中国 董事、总经理 220.00 12.022% 0.481% 苏泽晶 中国 董事、副总经理、财务总监 30.00 1.639% 0.066% 曾柏林 中国 董事会秘书 20.00 1.093% 0.044% 核心技术/业务人员、其他核心骨干（21人） 825.00 45.082% 1.803% 预留 278.00 15.191% 0.608% 合计 1830.00 100.000% 3.999% 高管 职位 履历 黄泽伟 董事、联席董事长 男，1984年5月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，北京大学研修班结业。曾任英唐智控（300131.SZ）董事、副董事长。现任联合创泰科技有限公司董事，创泰电子董事长兼总经理，新联芯董事，深圳市新创泰信息技术有限公司总经理兼执行董事，新联芯香港董事，深圳新联普投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，2021年7月起任公司董事、联席董事长。 李小红 董事、总经理 男，1971年8月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。曾任基石资本合伙人。现任聚隆景润董事长，联合创泰、深圳创泰、新联芯、新联芯香港、香农香港、香农景润（香港）有限公司董事，聚隆景泰董事长兼总经理，深圳市科列技术股份有限公司董事。2021年4月起任公司董事，2021年7月起任公司总经理。 苏泽晶 董事、副总经理、财务总监 男，1983年6月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学经济与管理学院管理学学士，北京大学光华管理学院工商管理硕士。曾就职于中国联通江门分公司，招商信诺人寿保险有限责任公司，曾任基石资本财务部总经理。现任联合创泰副总经理、财务总监。2021年7月起任公司董事、副总经理、财务总监。 曾柏林 董事会秘书 男，1984出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学历，会计师、审计师、注册会计师（非执业会员）、国际注册内部审计师，拥有法律职业资格证书。2005年7月至2012年2月，先后任中钢集团安徽天源科技股份有限公司综合部职员、证券部主办、审计部主管，2012年2月进入公司，2017年11月至2019年11月任公司董事，2017年11月起任公司董事会秘书，现任公司董事会秘书，兼任公司全资子公司聚隆景泰董事。 归属安排 考核年度 上市公司考核目标 半导体产品考核目标 半导体分销考核目标 营业收入 营业收入 营业收入 目标值 触发值 目标值 触发值 目标值 触发值 首次授予的限制性股票及预留授予的限制性股票（若预留部分在公司2024年第三季度报告披露前授予） 第一个归属期 2024年 152亿元 121亿元 2亿元 1亿元 150亿元 120亿元 第二个归属期 2025年 174亿元 138亿元 4亿元 2亿元 170亿元 136亿元 第三个归属期 2026年 198亿元 156亿元 8亿元 4亿元 190亿元 152亿元 预留授予的限制性股票（若预留部分在公司2024年第三季度报告披露后授予） 第一个归属期 2025年 174亿元 138亿元 4亿元 2亿元 170亿元 136亿元 第二个归属期 2026年 198亿元 156亿元 8亿元 4亿元 190亿元 152亿元 ifind ifind ifind ifind ifind ifind       全球性分销商 本土分销商 国际大型半导体厂商 客户情况 主要是国际电子制造企业 授权分销 专注于某些领域应用及相产品系应的核心产品线 专注于细分领域的业和部分 具 独立分 业务专注性产品线多达几百条，应用 领域覆盖广 供应商情况 客户粘性 较强 技术能力 仅 2023年度中国本土电子元器件分销商排名 2022年度中国本土电子元器件分销商排名 序号 公司名称 营收（亿人民币） YoY 公司名称 营收（亿人民币） YoY 1 中电港 345.04 -20.32% 中电港 433.03 12.79% 2 深圳华强 205.94 -13.98% 深圳华强 239.41 4.82% 3 泰科源 163.44 -11.17% 泰科源 184 -28% 4 唯时信 117 3.54% 香农芯创 137.72 49.61% 5 香农芯创 112.68 -18.19% 唯时信 113 -2% 6 新蕾电子 98.6 6.48% 硬蛋创新 95.36 0.9% 7 硬蛋创新 88.63 -7% 新蕾电子 92.6 -7.6% 8 思诺信 67.42 29.90% 芯智控股 87.02 -3.7% 9 天河星 62.7 -5% 力源信息 80.39 -23.01% 10 力源信息 59.44 -26.07% 天河星 66 8.2% WSTS TrendForce HBM供货商 三星 SK海力士 美光 2023年底HBMTSV产能 45,000片/月 45,000片/月 3,000片/月 2024年底HBMTSV产能 130,000片/月 120,000-125,000片/月 20,000片/月 2021 SSD 分业务盈利预测（百万元） 2024E 2025E 2026E 半导体分销业务 销售收入 15,008.39 17,109.56 19,162.71 增长率 37.00% 14.00% 12.00% 毛利率 5.25% 5.20% 5.20% 半导体产品业务 销售收入 200.00 400.00 800.00 增长率 - 100.00% 100.00% 毛利率 15.00% 17.50% 17.50% 洗衣机减速器及配件业务 销售收入 286.81 286.81 286.81 增长率 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 28.00% 28.00% 28.00% 其他业务 销售收入 25.85 25.85 25.85 增长率 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 25.00% 25.00% 25.00% 合计 销售收入 15,521.05 17,822.23 20,275.37 增长率 37.75% 14.83% 13.76% 毛利率 5.83% 5.87% 6.03% ifind 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 769.20 144.16 453.44 1552.11 1782.22 2027.54 营业收入 9205.69 13772.30 11267.69 15521.05 17822.23 20275.37 应收票据及账款 823.96 462.42 810.79 1116.84 1282.43 1458.95 营业成本 8849.31 13163.12 10613.61 14616.34 16775.76 19052.14 预付账款 481.23 837.94 153.22 211.05 242.34 275.70 税金及附加 4.00 2.87 3.47 4.66 5.35 4.06 其他应收款 26.51 44.11 37.45 51.58 59.23 67.38 销售费用 13.82 25.31 36.43 77.61 71.29 81.10 存货 669.44 1248.31 1435.97 1601.79 1700.56 1826.92 管理费用 75.40 64.85 77.44 108.65 124.76 141.93 其他流动资产 22.57 1.81 14.42 33.81 32.13 33.12 研发费用 8.44 12.66 10.57 31.04 44.56 60.83 流动资产总计 2792.91 2738.75 2905.27 4567.19 5098.92 5689.60 财务费用 60.97 133.68 143.83 62.13 76.20 68.40 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -4.84 -61.18 -14.61 -20.13 -23.11 -26.30 固定资产 107.77 95.35 83.37 70.31 57.25 44.19 信用减值损失 -1.20 0.15 1.22 1.68 1.93 2.20 在建工程 0.00 0.00 0.00