钢铁行业周报：供需矛盾有所加大，钢材价格承压

行业观点：需求持续回落，钢价承压 事件一：截至6月21日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3656元/吨、4031元/吨、3751元/吨、4180元/吨、3777元/吨，较上周变化-1.36%、-1.18%、-0.78%、-0.63%、-1.25%。本周五大品种产量891.49万吨，较上周减少5.72万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率89.76%，高炉开工率82.81%，较前一周分别上升0.23个百分点和0.76个百分点。库存方面，本周钢材总库存小幅下降，其中社会库存由降转升，周上升4.08万吨至1271.55万吨；钢厂库存下降9.31万吨至490.02万吨。需求端，本周五大材合计消费量896.72万吨，环比上升0.93%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+4%、+15%、-3%、-2%、-1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2738元/吨，较上周下降13元/吨。吨钢毛利方面，截至6月21日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-207.16元/吨、-137.18元/吨、-68.34元/吨，周环比变化-26.16元/吨、-7.84元/吨、-5.43元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周51.95%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升2.17个百分点。 观点：本周供需矛盾仍在变得突出。一方面，日均铁水周环比继续略有增加，五大钢材产量维持年内高位。而整体需求端处于淡季阶段，各品种表观消费量仍维持低位运行。建筑用钢方面，本周日均持续回落，本周日均11.19万吨，环比上周下降1.56万吨。从月度来看，5月建筑钢材日均13.28万吨，而6月份日均仅为11.98万吨。我们认为，目前淡季阶段需求短期难有大的复苏，阶段性供需矛盾在加大，钢厂目前仍未见到减产动作，因此供需矛盾或压制钢材价格。但从利润角度出发，大类品种毛利处于亏损，承压的钢价会向上游传导，利润或为目前水平附近震荡。 事件二：据国家统计局数据，5月，中国粗钢产量9286万吨，同比增长2.7%； 生铁产量7613万吨，同比下降1.2%；钢材产量12270万吨，同比增长3.4%。 1-5月，粗钢产量43861万吨，同比下降1.4%；生铁产量36113万吨，同比下降3.7%；钢材产量57405万吨，同比增长2.9%。 观点：随着4月份后，钢铁市场需求及价格水平的恢复，钢铁企业陆续复产。 截止5月份，我国粗钢单月粗钢产量再次回升至9000万吨水平以上。一方面，短期看，供给端的高位使得淡季钢铁市场供需矛盾压力加大。另一方面，由于2024年要采取粗钢产量调控工作，目前高位的供给或预示着随后供给的环比收缩。因此，我们认为，行业基本面短期承压后，核心关注旺季的需求情况。 公司观点：久立特材拟投资建设年产20000吨核能及油气用高性能管材项目事件一：6月17日，公司发布《关于投资建设年产20000吨核能及油气用高性能管材项目的公告》。公司拟用自有资金投资37,630万元建设“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”。项目建设期18个月。 观点：公司年产20000吨核能及油气用高性能管材项目建成投产后将加强公司市场竞争力和综合实力，促进公司可持续发展，加快公司产品和业务布局，提高公司品牌影响力，从而进一步增强公司的核心竞争力，符合公司整体发展战略。我们认为，新项目的投产将进一步增加公司高端产品比例，更好适应能源行业用材高端化的需求，为公司扩大市场起到积极作用。根据公司2023年年报显示，公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入约为19亿元，占公司营业收入的比重约为22%。 事件二：新钢股份发布《关于控股股东拟增持公司股份的提示性公告》，《公告》称，基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，同时为促进公司持续、稳定、健康发展，增强投资者信心，新钢集团拟择机增持公司普通流通股股份，自新钢集团正式决策之日起12个月内，以自有资金择机增持新钢股份股票，拟增持金额不超过人民币3亿元（含）。 观点：截至2024年一季报，公司第一大股东新钢集团持有公司45.42%股权。 若按照6月21日公司收盘价测算，公司3亿元回购后，新钢集团股权或将达到48%左右。 股票观点：短期关注优质个股修复机遇，长期关注低估值优质钢铁企业 截至6月21日，钢铁（申万）指数报收1907.04点，周下跌3.14%。同期万得全A指数报收4275.54点，周上涨1.49%。 估值角度看，板块整体市净率0.83倍，处于近五年3.59%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.39倍，处于近五年的0.66%分位；普钢当前市净率0.66倍，处于近五年0.37%分位；特钢当前市净率1.29倍，处于近五年0.62%分位。 目前短期行业出现了淡季需求中，需求减弱而供给增加的局面。因此，6月份以来行业整体景气度向下，钢材价格整体出现了年内再次探底的局面。行业指数随着钢材价格的回落同步下跌。同时，市场前期预期二季度行业利润改善预期也随着6月份的钢价回落而减弱。从基本面角度看，6月份行业再次演绎了在弱需求情况下，原材料与钢价之间的负反馈逻辑。我们认为，随着粗钢调控工作的开展，供给端有望从目前高位水平收缩，而需求有望在未来旺季阶段有所恢复，供需关系改善有望修复板块悲观预期，因此，短期可关注近期跌幅较大的优质钢企修复机会：华菱钢铁、新钢股份、常宝股份、中信特钢。 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2024年开展粗钢调控工作，2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，中期影响，5-6月粗钢产量的快速回升，将压缩下半年钢铁供给空间，因此下半年供给或有环比回落可能，同时若需求端逐步好转，供需关系有望改善。长期影响，在钢铁行业节能降碳的大趋势下，今明两年钢铁企业环保投入或有所加速。但在行业利润较低情况下，部分企业或难以完成超低排放改造。未来，优质企业在完成环保投入后，资本开支有望快速下降，另外，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策方面制约。因此，长期来看，我国钢铁供给端或将逐步趋稳，优质企业或长期享受自身品种结构及环保红利。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表10螺纹钢消费量（万吨） 图表11线材消费量（万吨） 图表12热轧板卷消费量（万吨） 图表13冷轧板卷消费量（万吨） 图表14中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表15五大品种钢材社会库存（万吨） 图表16五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表17钢厂铁矿石库存（万吨） 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表19铁矿石港口库存（万吨） 图表20 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表21 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表22 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表23 247家钢铁企业盈利企业比例 图表24钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。