腾讯控股(0700.HK)24Q1业绩点评：高毛利业务支撑盈利能力，股东回报持续增强
事件概述：
腾讯控股(0700.HK)在2024年第一季度发布财报，展现了稳健的经营表现。
财务亮点：
- 营收与利润：营收达到1595亿元人民币，同比增长6%，毛利为839亿元，同比增长23%，毛利率提升至52.6%。营业利润为526亿元，同比增长38%，归母净利润为419亿元，同比增长62%，Non-IFRS净利润为503亿元，同比增长54%，Non-IFRS归母净利润率为32%。
业务分析：
增值服务：
- 社交网络业务收入下降2%，主要得益于音乐、长视频订阅、视频号直播、小游戏平台服务费的增加，但游戏直播和音乐直播收入有所下滑。
- 国内游戏业务收入下降2%，主要由《王者荣耀》和《和平精英》的收入下降影响，但通过《无畏契约》、《金铲铲之战》和《命运方舟》的推出实现了部分抵消。
- 国际游戏业务收入增长3%，受益于《PUBG Mobile》和Supercell游戏的贡献，流水增长34%。
在线广告：
- 实现收入265亿元，同比增长26%，主要受益于用户参与度提升及AI驱动的广告技术改进。除汽车外，游戏、互联网服务和消费品类别增长显著。微信、视频号、小程序等平台的广告收入分别实现超过100%、100%和40%的增长。
金融科技及企业服务：
- 收入523亿元，同比增长7%，金融科技服务收入个位数增长，财富管理服务收入强劲，企业服务收入实现两位数增长，主要得益于云服务收入增加和视频号内电子商务技术服务费的提升。
关键运营数据：
- 微信和WeChat月活跃用户数同比增长3.0%，付费增值服务注册订阅用户数增长12.0%，视频号总用户时长同比增长超过80%，小程序总用户时长增长20%，非游戏小程序日活跃度增长两位数，小游戏总收入增长30%。
点评：
- 高毛利业务：腾讯通过优化高毛利业务如视频号、小程序/小游戏等，提升了整体毛利率，实现了毛利增速高于收入增速的表现。
- 联营公司贡献：来自联营公司的利润进一步推动了整体净利润的增长，尤其是非IFRS基础上的利润增长更为显著。
- 游戏业务：尽管国内和国际游戏收入表现平稳，但流水增长稳健，预计后续收入增速有望逐步回升。
- 广告业务：视频号广告带动整体广告业务实现高增长，预计未来将继续为广告业务带来稳定增长。
- 金融科技与企业服务：虽然金融科技业务增速受限于宏观经济，但企业服务业务展现出强劲的增长势头，特别是云服务收入的增加。
- 股东回报：腾讯通过回购股票及现金分红，持续强化股东回报机制，为股价提供支撑。
投资建议：
基于游戏业务有望企稳、广告业务持续超预期增长、毛利率及净利润率同比提升显著，预计腾讯未来三年营收及Non-IFRS口径归母净利润将实现稳健增长。维持“买入”评级。
风险提示：
- 短视频平台的竞争加剧。
- 新游戏上线效果不及预期。
- 平台经济监管政策的不确定性。
附注：
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重要信息：
- 联系方式：冯翠婷、凤超等分析师联系方式已提供。
- 研究报告日期：2024年6月21日。
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分析师团队简介：
- 冯翠婷：信达证券传媒互联网及海外首席分析师，拥有丰富的行业研究经验和多个奖项的认可。
- 凤超：信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，拥有
