ETF组合策略月度跟踪报告（2024年5月）

证券投资基金研究报告/策略专题 ETF组合策略月度跟踪报告（2024年5月） 报告摘要 1）市场概况 分析师：孙桂平 执业证书编号：S0870519040001邮箱：sunguiping@shzq.com电话：021-53686102 研究助理：谈福嘉 执业证书编号：S0870123060004邮箱：tanfujia@shzq.com 电话：021-53686547 日期：2024年6月18日 股票市场方面，5月份国内股票市场主要指数全数下跌，其中沪深300跌幅较小（-0.68%），科创50跌幅较大（-3.16%）；今年以来沪深300表现较优，涨幅达到4.34%，科创50表现较差，跌幅达到-12.77%。 市场风格方面，5月份大盘股表现优于中小盘股，价值股表现优于成长股；今年以来巨潮大盘指数涨幅达到4.61%，巨潮小盘指数跌幅达到-4.37%，国证价值指数涨幅达到13.18%，国证成长指数跌幅达到-2.83%。 行业表现方面，5月份表现最好的三个中信一级行业分别是煤炭（+6.34%）、房地产（+5.86%）与农林牧渔（+4.59%），而表现最差的三个中信一级行业分别是传媒（-7.52%）、计算机（-6.82%）与综合金融（-6.38%）。 债券市场方面，5月份中债国债总财富指数上涨（+0.42%），中债企业债总财富指数涨幅略高于国债（+0.62%）；今年以来国债表现（+3.17%）略低于企业债（+3.21%）。 商品市场方面，5月份国内商品主要指数全数上涨，其中南华商品指数涨幅达到+1.68%；今年以来南华黄金指数涨幅最大（+14.82%），南华农产品指数涨幅最小（+2.87%）。 海外市场方面，5月份股票市场主要指数涨跌不一；今年以来纳斯达克指数表现较优（+11.48%），恒生科技指数表现较差（-1.95%）。 2）ETF策略表现 随着资本市场加速发展，ETF逐渐成为投资者重点关注的热门投资工具，并不断被运用于构建投资组合以实现资产配置。本研究中心精选的ETF策略旨在代表市场主流ETF投资策略，覆盖了风格轮动、量化选基、全球配置、行业轮动与大类资产配置等多个策略方向，形成了4个策略大类与8个ETF组合，并在未来对策略进行丰富与迭代。目前ETF组合包括有风格轮动组合、全球配置组合、估值选ETF组合、二八轮动组合、宏观轮动系列组合（保守、中性、激进和行业轮动等），均从2019年开始进行样本外跟踪。 截止2024年5月31日，风格轮动组合近半年累计收益表现突出（+8.67%），在普通股票基金中位列高同类排名 （67/900）；全球配置组合近一月与近半年累计收益表现突出（+2.52%和+10.22%），在普通股票基金中均位列高同类排名（69/941和55/900）；估值选ETF组合近一月与近半年累计收益表现突出（+5.04%和+14.61%），在普通股票基金中均位列高同类排名（11/941和35/900）。 截止2024年5月31日，二八轮动组合近半年累计收益表现突出（+3.42%），在灵活配置混合基金中位列高同类排名 （844/3830）；宏观轮动保守组合近半年累计收益表现突出 （+3.22%），在灵活配置混合基金中位列高同类排名 （917/3830）；宏观轮动中性组合今年以来累计收益表现突出（+2.65%），在灵活配置混合基金中位列较高同类排名 （1275/3852）；宏观轮动激进组合近半年累计收益表现突出（+2.34%），在偏股混合基金中位列高同类排名 （800/3550）。 一、市场概况 1、国内市场 表1国内主要资产表现 资产类别 指数代码 指数名称 本月 今年以来 近一年 近三年 近五年 宽基指数 000300.SH 沪深300 -0.68% 4.34% -6.72% -32.72% -1.68% 000905.SH 中证500 -2.44% -2.22% -12.42% -20.39% 7.76% 000852.SH 中证1000 -2.59% -9.04% -18.42% -20.00% 0.25% 399006.SZ 创业板指 -2.87% -4.56% -18.64% -44.15% 21.54% 000688.SH 科创50 -3.16% -12.77% -28.84% -46.38% -25.68% 000985.CSI 中证全指 -1.51% -3.03% -11.43% -25.62% 3.73% 风格指数 399314.SZ 巨潮大盘 -0.70% 4.61% -5.65% -31.56% 2.84% 399315.SZ 巨潮中盘 -1.43% 0.98% -12.30% -29.46% 0.50% 399316.SZ 巨潮小盘 -2.15% -4.37% -13.29% -16.55% 13.07% 399371.SZ 国证价值 1.20% 13.18% 3.98% -9.60% 4.38% 399370.SZ 国证成长 -1.49% -2.83% -16.09% -43.60% 4.86% 债券资产 CBA00601.CS 中债国债总财富指数 0.42% 3.17% 6.17% 16.20% 26.03% CBA02001.CS 中债企业债总财富指数 0.62% 3.21% 6.71% 18.35% 30.36% 大宗商品 NH0100.NHF 南华商品指数 1.68% 7.86% 26.32% 46.21% 85.79% NH0200.NHF 工业品指数 0.95% 5.75% 24.19% 42.53% 84.87% NH0300.NHF 农产品指数 2.94% 2.87% 5.88% 21.35% 41.16% NH0400.NHF 金属指数 2.63% 6.26% 22.02% 25.35% 119.80% NH0500.NHF 能化指数 0.65% 5.64% 25.30% 49.25% 49.99% NH0008.NHF 黄金指数 0.98% 14.82% 23.72% 38.63% 79.37% 基金指数 CN6070.CNI 中国股基指数 -1.15% -1.70% -11.68% -28.47% 56.24% CN6071.CNI 中国混基指数 -0.75% 0.01% -8.97% -25.04% 41.27% CN6072.CNI 中国债基指数 0.39% 1.85% 3.29% 9.30% 18.43% 数据来源：wind资讯、上海证券基金评价研究中心 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 今年以来 本期 图1中信一级行业今年表现 数据来源：wind资讯、上海证券基金评价研究中心 2、全球股票市场 表2全球主要股指涨跌幅 区域 指数代码 指数名称 本月 今年以来 近一年 近三年 近五年 美国 DJI.GI 道琼斯工业指数 2.30% 2.64% 17.08% 12.04% 53.70% IXIC.GI 纳斯达克指数 6.88% 11.48% 28.56% 21.72% 121.14% SPX.GI 标普500 4.80% 10.64% 25.49% 25.53% 89.24% 香港地区 HSI.HI 恒生指数 1.78% 6.06% -2.78% -37.92% -33.32% HSTECH.HI 恒生科技 -0.27% -1.95% -0.31% -53.62% 0.55% 法国 FCHI.GI 法国CAC40 0.10% 5.96% 10.86% 23.27% 52.28% 德国 GDAXI.GI 德国DAX 3.16% 10.42% 16.27% 19.19% 55.42% 日本 N225.GI 日经225 0.21% 15.01% 22.85% 32.04% 83.78% 数据来源：wind资讯、上海证券基金评价研究中心 二、ETF策略简介与表现 表3ETF策略收益汇总 策略大类 组合名称 本月 今年以来 近一年 近三年 近五年 风格轮动系列 风格轮动组合 -1.05% 8.70% 2.92% -5.93% -- 二八轮动组合 -0.37% 2.90% 1.93% -2.51% 5.54% 量化选基系列 估值选ETF组合 5.04% 16.67% 15.06% 8.12% 60.41% 全球配置系列 全球配置组合 2.52% 7.54% 14.25% 1.77% -- 宏观轮动系列 宏观轮动-保守组合 0.53% 2.93% 1.36% 2.87% -- 宏观轮动-中性组合 0.03% 2.65% -1.87% -1.61% -- 宏观轮动-激进组合 -0.14% 2.30% -2.87% -8.17% -- 行业轮动组合 -1.08% 0.59% -7.34% -13.53% -- 数据来源：wind资讯、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2024/5/31 1、风格轮动系列 a)风格轮动组合 1）策略简介 策略逻辑 基于A股风格周期性轮动的规律，在大小盘、价值成长等风格之间进行切换，并在市场整体表现欠佳时，配置低风险ETF来回避市场风险。在控制好回撤的基础上，实现长期稳定收益。 组合管理原则 主要考虑动量因子和风格之间的相对强弱关系，当前配置标的主要包含挂钩大盘指数、中小盘指数、价值指数和成长指数等几种不同风格的ETF。其中单风格ETF合计配置比例不超过50%，全部权益ETF配置比例为[0%-100%]。每日收盘后给出第二天最新的配置ETF标的和权重。 2）策略表现 风格轮动组合建仓以来走势风格轮动组合今年以来走势 风格轮动组合收益表现 风格轮动组合建仓以来收益风险指标风格轮动组合今年以来收益风险指标 数据来源：上海证券基金评价服务平台-组合研究；截止日期：2024年5月31日 b)二八轮动组合 1）策略简介 策略逻辑 基于A股大小盘风格周期性轮动的规律，在大小盘风格之间进行切换，并在市场整体表现欠佳时，配置低风险ETF来回避市场风险。并通过降低权益仓位，在控制好回撤的基础上，实现长期稳定收益。 组合管理原则 主要考虑动量因子和风格之间的相对强弱关系，当前配置标的主要包含挂钩沪深300、上证180、中证2000、中证1000等指数的ETF产品，以及债券ETF等。权益ETF仓位在[0%-60%],每日收盘后给出第二天最新的配置ETF标的和权重。 2）策略表现 二八轮动组合建仓以来走势二八轮动组合今年以来走势 二八轮动组合收益表现 二八轮动组合建仓以来收益风险指标二八轮动组合今年以来收益风险指标 数据来源：上海证券基金评价服务平台-组合研究；截止日期：2024年5月31日 2、量化选基系列 1）策略简介 策略名称 估值选ETF组合 策略逻辑 主要基于利用权益类ETF（包括A股和港股）进行资产配置理念，按照估值指标进行逆向投资的策略，既综合估值越低的ETF越值得持有。在控制好回撤的基础上，实现长期稳定收益。估值因子主要有市盈率、市净率和风险溢价等因子，并考虑指数之间的因子绝对排名和指数历史上自身的相对排名等因素。综合估值因子的选取和权重的确定主要借助于遗传算法等人工智能算法完成。 组合管理原则 每日收盘后给出第二天最新的低估值ETF组合，权益ETF数量为10只，合计配置权重始终保持100%。 2）策略表现 估值选ETF组合建仓以来走势估值选ETF组合今年以来走势 估值选ETF组合收益表现 估值选ETF组合建仓以来收益风险指标估值选ETF组合今年以来收益风险指标 数据来源：上海证券基金评价服务平台-组合研究；截止日期：2024年5月31日 3、全球配置系列 1）策略简介 策略名称 全球配置组合 策略逻辑 采用风险平价策略实现全球权益资产配置，风险平价策略以资产的风险贡献为出发点，追求单一资产对组合风险的均衡贡献，而不是传统资产配置策略中金额的等权重配置，通