中国地区另类投资基金

中国另类投资基金法律法规概述

法律结构及责任

• 主要法律结构：中国另类投资基金使用的主要法律结构包括有限合伙、契约型集体投资产品、有限责任公司和股份公司。

• 提供有限责任：作为有限合伙组织的AIF，保荐人和/或经理作为普通合伙人，对AIF的债务承担无限责任。契约型基金形式的AIF，发起人和/或管理人可持有或不持有基金单位，若持有则可在基金合同中规定发起人和/或管理人不承担无限责任。有限责任公司/股份公司组织的AIF中，保荐人和/或经理持有或不持有AIF股份，其责任仅限于他们认购的资本金额。

市场偏好与结构选择

• 结构偏好：市场上占主导的AIF有两种类型：专注于私募股权投资的PE基金和专注于公开交易产品投资的证券基金。

• 结构选择：结构选择考虑因素包括税收待遇、投资退出影响、投资者申购和赎回的灵活性、投资者对AIF的贡献以及不同投资策略下AIF对投资者的分配策略。

监管制度区分与流动性管理

• 监管制度：监管制度区分了不同类型的基金，如证券基金和PE基金（包括风险投资基金、收购基金、资产配置基金等）。《资管新规》对开放式产品和封闭式产品在基金运作方面有不同的监管要求。

• 流动性管理：PE基金的流动性较差，基金管理人可通过设立SPV持有投资组合公司间接处置投资。持有上市公司股份虽受锁定期要求，但通过股息、收益权利转让或股票质押等方式实现利益。

投资者权益与经理能力限制

• 投资者权益：投资者权益转让需受让人满足合格投资者要求。PE基金和证券基金的投资者权益转让受不同类型投资者的影响。

• 经理能力限制：监管层面的主要限制包括基金不得从事存贷款活动、杠杆率和负债率限制、投资比例限制、房地产市场投资限制以及特殊监管下投资者的投资限制。

税收待遇与结构选择

• 税收待遇：不同基金结构下不同投资标的的税收情况复杂，一些税务处理问题在监管层面不明确。

• 结构选择影响：目标投资的税收待遇可能决定另类投资基金的结构选择。

管理与运作权利

• 权利：投资者通常有权参与普通合伙人的罢免或经理的选择，就关联交易、利益冲突和投资限制提供咨询，并接收基金运营信息。

注册与服务提供商

• 注册要求：AIF的经理必须在AMAC注册。

• 服务提供商：AIF经理在向AMAC申请注册时必须聘请中国律师事务所出具法律意见。通常，AIF或其管理人无须聘请机构提供销售、投资咨询、单位登记、估值、会计、信息技术系统等服务。

管理风险与费用

• 执行风险：基金管理人需对募集合规性、信息披露、投资登记和投资活动遵守监管规则负责。

• 费用：管理费通常在1.5%至2.5%，年费率和计算基础因资产类型而异。

营销限制

• 营销：营销需由已注册为私募基金经理的机构或已在中国证监会注册、具有基金销售业务资格并成为AMAC成员的机构在AIF经理的委托下进行。

合格投资者资格与政府实体营销

• 合格投资者：合格投资者需满足风险识别和承受能力、投资规模等要求。

• 政府实体营销：对政府实体的营销没有额外限制，但接受政府实体作为基金投资者将带来额外的注册和信息披露义务。

使用中介与“侧面字母”

• 中介协助：符合特定标准的机构可以协助筹款过程。

• “侧面字母”：私募股权基金管理人通常与投资者签订附带信函，条件是优惠待遇，但披露要求不强。

结论

中国的另类投资基金法律框架涉及多方面的规定，从法律结构、监管制度、税收待遇、投资者权利到管理风险和费用控制均有详细规定。对于投资者和基金管理人来说，了解这些规定至关重要，以确保合法合规地进行投资和基金管理活动。