宝信软件，作为国内领先的工业信息化企业，源自上海宝钢自动化部，拥有40多年的深厚发展历史，业务覆盖信息化、自动化、机器人、智慧交通及新一代信息基础设施等多个领域，特别是在钢铁信息化领域处于领军地位。公司通过与宝武集团的持续兼并重组，释放了大量的钢铁改造升级信息化需求，这些需求有力地推动了公司的业务发展。在关联交易方面，这些需求约占公司营收的55%。同时，宝信软件加快了在集团外钢铁企业和非钢铁市场的拓展，进一步促进了业务规模的持续增长。
从2013年到2023年，宝信软件的营收和净利润复合年增长率分别达到了13.7%和24.3%，其中净利润的增速超过了营收，表明公司盈利能力正在不断增强。尤其是在2024年第一季度，公司实现了营收和净利润的同比大幅增长，净利润更是创造了历史同期的新高。这表明随着公司产品化和平台化能力的进一步提升，以及国企改革带来的发展动力，宝信软件的业绩规模有望持续扩张。
在智能制造领域，宝信软件正经历着升级与国产替代加速的过程。智能制造作为新型工业化的基础能力，其自主可控已成为提升产业竞争力的关键。尽管国内工业信息化的规模在全球范围内占比仍然较低，工业数字化水平仍有待提升，但钢铁行业作为供给侧改革的重点领域，其集中度的提升、产能的优化以及行业数智化的推进，为生产线的升级提供了广阔的市场需求空间。尤其是对于中高端板材品种的需求增加，以及企业整合、产能优化，都将加速生产线的升级改造，从而催生出对信息化、自动化的巨大需求。
在智能制造的核心环节——PLC（可编程逻辑控制器）和工业机器人方面，宝信软件正在成为新的增长点。公司的工业软件覆盖了MES（制造执行系统）、ERP（企业资源规划）等，品类齐全，能够支持宝武集团的“多基地一体化运营”。在PLC领域，宝信软件已经实现了中大型PLC的自主可控，成为国内首家拥有大型PLC硬件、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司。其产品性能指标与欧美高端系列相媲美，这不仅打破了PLC市场长期以来被国外品牌主导的局面，也为公司带来了新的发展机遇。
工业机器人方面，宝信软件推动了机器人规模化接入其宝罗云平台，探索了BOO（Build-Operate-Own）和RaaS（Robot as a Service）等服务模式，并成功落地于多个钢铁基地。同时，公司还通过增资控股图灵机器人，切入了高端重载机器人市场。依托宝武集团的资源优势，宝信软件正在发展IDC（互联网数据中心）业务，以宝之云基地为中心，规划在全国环都市圈部署更多的节点，这为公司提供了新的增长机会。
展望未来，宝信软件作为国内钢铁信息化的龙头，正在积极布局AI（人工智能）等前沿技术领域。预计随着AIGC（人工智能生成内容）的发展，数据中心业务将在未来两三年内恢复快速增长。
投资建议方面，宝信软件凭借其在国内钢铁信息化领域的领先地位，以及在智慧制造方面的独特优势，被视为助力中国制造业转型升级的重要力量。公司的软件信息化业务维持着高景气度，特别是在大型PLC市场有着明显的增长潜力。同时，依托宝武集团的稀缺资源优势和强大的信息化能力，宝信软件正在发展IDC业务，并在第三方数据中心领域占据领先地位。通过积极布局工业机器人、AI等方向，公司有望打开新的成长曲线。
在投资逻辑方面，宝信软件作为国内工业软件的龙头，凭借其在钢铁行业的深厚积累和技术创新能力，以及在自动化业务上的突破，受益于钢铁行业兼并重组和数智化的转型。通过深耕钢铁行业，拓展集团外钢企以及非钢行业市场，宝信软件积累了丰富的场景经验，形成了竞争优势。
在关键假设、估值与盈利预测方面，预计未来几年宝信软件将保持较高的增长速度，特别是在软件开发及工业服务业务、服务外包业务、系统集成业务等领域。同时，随着AI的推动，IDC业务的下游需求有望回暖，运维服务也将随着信息化业务的扩张而增长。预计公司将在2024年至2026年间实现营收和净利润的稳步增长，每股收益（EPS）分别为1.09元、1.37元和1.76元。基于此，维持“买入”评级。
然而，投资者需要注意的风险包括钢铁行业数字化投资建设的不确定性、宏观经济波动的影响、产业政策的调整风险、技术迭代的挑战、IDC交付上架进度的不确定性以及报告中可能存在的信息滞后风险。
