家用电器行业2024年中期投资策略报告围绕家电行业的市场表现、行业细分领域的发展趋势以及投资建议进行了详细分析。
市场回顾与展望
- 市场表现：截至6月7日，家电板块的绝对收益达到14.4%，相对沪深300指数和上证综指分别高出10%和6%，排名位列申万一级行业第3位。这一表现主要得益于红利资产属性、基本面的支撑以及政策刺激下的市场预期。
- 估值与业绩匹配度：当前家电板块的市盈率（TTM）为14.1倍，处于2013年以来的27%分位水平，估值相对合理。
行业细分领域分析
白电
- 需求与成本：白电内需稳健增长，内销出货量表现好于预期，零售数据稳中有升。外销方面，1-4月出货量同比增长25%以上，两年复合增长率高，表明外需环境良好。政策周期后，更新需求成为主导，外销基数压力可控，成本涨幅可能趋缓，对利润影响有限。
彩电
- 市场趋势：彩电行业在全球范围内呈现弱复苏态势，体育赛事的临近加速了高端产品如MiniLED的渗透率提升，带动行业内外均价的增长。面板成本波动的影响相对有限，国产龙头在全球市场份额提升，高端化潜力显现。
后周期需求
- 更新需求与政策：后周期需求受到地产环境影响，但龙头企业的表现超出预期，主要得益于更新需求的增加以及二手房市场的活跃。近期地产政策的积极变化减轻了对需求的担忧，行业龙头积极布局新品类与新渠道，增长势头有望持续。
新兴小电
- 技术与全球化：新兴小电领域聚焦于高端技术的下放与全球化机遇，扫地机市场竞争格局趋于稳定，全球化与渗透率提升成为关注焦点。洗地机市场迎来阶段性缓和，海外潜力值得关注。投影仪产品结构迭代加速，海外市场需求增长可期。
厨房与个护小电
- 性价比与品牌出海：厨房与个护小电内销需求环比略有改善，但整体表现平淡，更多聚焦于性价比品牌的销售增长与品牌出海的机会。
两轮车
- 监管与需求：电动两轮车行业面临短期需求波动，安全整治与标准规范的不确定性影响了市场需求。随着新标准的修订落地，淘汰非标车与以旧换新计划将带来新的需求增长点，经营门槛提高将加速龙头份额的提升。
投资建议
- 评级：维持家电板块“强于大市”的投资评级。
- 推荐：重点关注白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电以及格力电器，黑电龙头海信视像，扫地机龙头石头科技与科沃斯，后周期龙头华帝股份、公牛集团、老板电器等，新兴小电龙头极米科技以及小熊电器等。
风险提示
- 海外需求不确定性
- 原材料成本上涨
- 空调库存积压
- 外资波动
此报告提供了家用电器行业在2024年中期的投资策略框架，强调了市场表现、行业细分领域的动态以及投资方向的指导，同时也明确了潜在的风险因素，为投资者提供了全面的参考。
