一德黑色·合金周报：锰硅负反馈寻支撑,硅铁仓单少存博弈
一德黑色·合金周报 锰硅负反馈寻支撑,硅铁仓单少存博弈 撰写人：刘森 从业号：F3076147 投询号：Z0020799 邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-06-16 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场止损止盈周期 锰硅 买保/投机 回调买入 SM2409 ★★ 偏低 75007200以下8500中期 硅铁 买保 回调买入 SF2409 ★★ 中性略低 70506950以下7300中期 核心逻辑 锰硅静态库存偏高，库存以交割库为主，期现加交割库锁住库存接近60万吨。盘面成本短期走弱，按照即期原料计算宁夏利润-600元/吨，利润大幅走缩。南北方复产接近尾声，当前产量存在一定过剩，钢厂在价格走低后存在一定补库动作。锰矿端下游合金厂库存偏低，加蓬6月仅有6万吨到港，未来四周里高品氧化矿流动性收紧。预估5-6月进口量锰矿干吨为240万吨左右，折算成金属锰吨为80万吨；按照5-6月锰系合金以及天元锰业电解锰用加纳矿，所需进口锰矿折算成金属锰吨为85万吨附近。即5-6月锰元素进口总量依然存在缺口，而从高品氧化矿缺失的结构性性行情看，锰元素替代效应短期难以实现。自3月底至今，全国港口锰矿湿吨下降约15%，而折算金属吨库存下降了约20%左右，即锰元素总量下降速度远大于实际过磅量。锰矿总量缺失，与结构性缺失共存（锰矿的锰铁比是未来重要观察点，入炉锰铁比参考值5.5-6），盘面下跌后具备战略买入价值。 硅铁库存偏低，需求韧性偏强，钢招价格上行至7550-7700元/吨一线。本周榆林大矿块煤成交弱稳，兰炭日均产量14.98万吨，环比减0.03万吨； 兰炭库存28.86万吨，环比增1.35万吨。硅铁继续复产，但复产速率仍在正常范围，按此速度预估6月产量难以超过51万吨。需求偏好超市场预期，主 要在铸造及出口端增量明显，6月偏紧平衡。硅铁供应缺口未回补结束，在仓单偏少下，07合约存在一定博弈，短期硅铁追空风险偏大。风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 铁合金在线5月84.865万吨，环比增加13.755万吨。钢联口径6月14日日均产量30835吨，增1375吨。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近85-90万吨/月（考虑到钢厂减量添加，理论值在90，实际值在85）。 库存 合金厂库存快速减少，交割库及产地期现库处于历史新高水平。钢厂库存连续五个月去库，处于历史新低水平，部分钢厂锰硅库存处于安全警戒线下方，近期快速跌价后钢厂存在补库动作。 利润 当前北方主产区期现商按照09合约减400-500基差出货，核算宁夏成交价7150-7200元/吨，内蒙成交价7200-7300元/吨，内蒙全成本即期利润-250元/吨，宁夏全成本即期利润-600元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-400元/吨，宁夏-500元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙50元/吨。 资料来源 钢联资讯 铁 、 金 线 合在 货 、一德期 色 黑 事业部 硅铁要素评估 供应 硅铁复产仍在继续，复产速率仍在正常范围，按此速度预估6月产量难以超过51万吨；钢联口径6月14日日均产量16105吨，较上期增460吨。5月铁合金在线硅铁产量44.47万吨，环比增加4.19万吨。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁需求在49-50万吨/月，需求偏好超市场预期，主要在铸造端偏好，6月供需偏向紧平衡。若按照铁水中期顶部在240万吨/日进行估算，6月硅铁需求接近50万吨。 库存 本周降价后买盘增加维持去库，整体处于近几年偏低水平。钢厂库存整体偏低，对价格接受度不断提高。 利润 硅铁现货报价坚挺，宁夏现货报价7000元/吨，全成本即期利润600元/吨；青海现货报价6950元/吨，避峰成本利润1100-1200元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：宁夏现货基差-114元/吨，青海现货基差-164元/吨；华东交割库基差186元/吨。 资料 来 源 联 ：钢 讯 资 铁 、 合金在 线 期 、一德 色 货黑 业 事部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 ： 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 5月17日 236.9 289.9 2.96 0.001 2.96 2.66 -0.29 258.54 5月10日 5月17日 236.9 289.9 0.95 0.64 1.59 1.44 5月24日 236.8 290.3 2.96 0.001 2.96 2.70 -0.26 262.09 5月17日 5月24日 236.8 290.3 0.95 0.65 1.60 1.50 5月31日 235.8 289.3 2.95 0.001 2.95 2.81 -0.14 270.05 5月24日 5月31日 235.8 289.33 0.95 0.65 1.60 1.53 6月7日 235.8 289.8 2.96 0.001 2.96 2.95 -0.01 283.27 5月31日 6月7日 235.8 289.8 0.95 0.66 1.61 1.56 6月14日 239.3 293.8 3.00 0.001 3.00 3.08 0.09 299.37 6月7日 6月14日 239.3 293.8 0.97 0.66 1.63 1.61 6月21日 239.4 293.9 3.00 0.001 3.00 3.09 0.09 299.58 6月14日 6月21日 239.4 293.9 0.97 0.66 1.63 1.64 6月28日 239.5 294.0 3.00 0.001 3.00 3.09 0.09 296.70 6月21日 6月28日 239.5 294.00 0.97 0.66 1.63 1.66 7月5日 239.0 293.5 2.99 0.001 2.99 3.01 0.02 292.65 6月28日 7月5日 239.0 293.5 0.97 0.66 1.63 1.68 7月12日 239.0 293.5 2.99 0.001 2.99 3.00 0.01 291.26 7月5日 7月12日 239.0 293.70 0.97 0.66 1.63 1.69 资料来源 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 6月14日日均产量16105 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 6月14日日均产量30835 90000 料来 140000吨，增1375吨，短期产 80000 吨，较上期增460吨，后期 源： 120000量接近顶部区域。 70000产量继续回升。 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 20202021202220232024 5月铁合金在线84.865万吨， 环比增加13.755万吨。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 20202021202220232024 5月铁合金在线硅铁产量44.47万吨，环比增加4.19万吨，预计6月产量50-51万吨。 60 55 50 资料 45来 源 ： 合 40铁 金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 20202021202220232024 1150 20202021202220232024 2501100 2401050 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 期 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）德货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20招标量21招标量22招标量23招标量 20202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 24招标量20价格21价格22价格 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 1
