一德黑色·合金周报：锰硅成本驱动上行，硅铁走向正反馈

一德黑色·合金周报 锰硅成本驱动上行,硅铁走向正反馈 撰写人：李博雅从业号：F3039180投询号：Z0013722 邮箱：lby0726@163.com 辅助撰写人：刘森 从业号：F3076147 邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-05-05 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈 周期 锰硅硅铁 观望回调买入 SM2409 SF2407 ★ ★★ 中性偏高中性 6800 6650 7250 中期 核心逻辑 锰硅库存偏高，在钢厂短期无法消化更多社会库存下，继续流向交割库为主，交割库库存近期接近36万吨。盘面成本支撑短期处于快速走强阶段，原料端化工焦从底部共上涨290元/吨，锰矿在集中度偏高及预期偏强下持续上涨。5月钢招价格不断上移，当前产量静态已出现缺口，市场买货意愿增加后，现货价格跟随成交上调至7300一线。锰硅短期交易成本上移为主，在锰矿情绪未冷却前，偏强运行。波动率加大，博弈剧烈，无单者观望。 硅铁库存中性略低，近期低价需求好转，本周块煤成交价格继续小幅上移。近期宁夏地区和陕西地区复产，硅铁供应缺口小幅走缩。但新开炉以盘面套利为主，短期无法有效像市场提供流动性，偏向正反馈逻辑，支持硅铁上游兰炭走强。钢厂心理预期跟随上移，已有超过7000的准备。硅铁供应缺口未回补结束，短期震荡偏强运行为主。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿上涨速度过快后恐高回调。 锰硅要素评估 供应 铁合金在线4月71.11万吨，环比减少8.835万吨，预计5月产量超过75万吨；宁夏地区部分企业复产，贵州、云南地区部分复产，钢联口径5月03日日均产量23686吨，增796吨。 需求 钢厂招标量暂无明显增量，按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近84万吨/月。 库存 合金厂及产地库存仍处高位，交割库处于历史新高水平仍在不断增加，全国除钢厂外库存在80万吨左右。 利润 按照当前宁夏成交价7250元/吨，内蒙成交价7300元/吨，内蒙全成本即期利润50元/吨，宁夏全成本即期利润-280元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-616元/吨，宁夏-686元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙-266元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一德 期 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 钢联口径5月3日数据暂未出台。4月铁合金在线硅铁产量40.28万吨，环比减少2.1万吨，预计5月产量超过44万吨。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导，需求在46万吨/月，需求中性，供需缺口小幅缩小。 库存 本周库存小幅去库，整体处于近几年中性偏低水平。 利润 宁夏现货报价6700元/吨，全成本即期利润500元/吨；青海现货报价6650元/吨，避峰成本利润750-800元/吨。 基差 资料来源 ：钢联资讯 、铁合金在线 、一德期货黑色 业 按照产地现货报价计算产地07合约基差：宁夏现货基差-360元/吨，青海现货基差-410元/吨；华东交割库基差-110元/吨。事 部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 4月5日 223.6 273.1 2.79 0.001 2.79 2.39 -0.40 231.65 4月12日 224.8 274.8 2.80 0.001 2.80 2.27 -0.53 218.51 4月19日 226.2 276.2 2.82 0.001 2.82 2.29 -0.53 219.76 4月26日 228.7 279.7 2.85 0.001 2.85 2.29 -0.57 222.23 5月3日 230.7 282.2 2.88 0.001 2.88 2.37 -0.51 227.75 5月10日 231.5 283.5 2.89 0.001 2.89 2.43 -0.46 233.52 5月17日 232.6 285.6 2.91 0.001 2.91 2.50 -0.41 242.72 5月24日 233.5 287.0 2.93 0.001 2.93 2.59 -0.34 251.04 5月31日 234.5 288.0 2.94 0.001 2.94 2.66 -0.28 255.49 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 4月5日 223.6 273.1 0.90 0.63 1.53 1.30 -0.23 4月12日 224.8 274.8 0.90 0.63 1.53 1.22 -0.31 4月19日 226.2 276.2 0.91 0.63 1.54 1.22 -0.32 4月26日 228.7 279.7 0.92 0.63 1.55 1.22 -0.33 5月3日 230.7 282.2 0.93 0.63 1.56 1.35 -0.21 5月10日 231.5 283.5 0.93 0.63 1.56 1.44 -0.12 5月17日 232.6 285.6 0.94 0.63 1.57 1.49 -0.08 5月24日 233.5 287.0 0.00 0.63 0.63 2.22 1.59 5月31日 234.5 287.97 0.00 0.63 0.63 2.22 1.59 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货 黑 业 色事 部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 4月26日日均产量12973吨， 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 5月03日日均产量23686 90000 料来 140000吨，增796吨，后期产 80000 较上期降130吨，后期产量 源： 120000量继续回升。 70000有回升加速。 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 20202021202220232024 铁合金在线4月71.11万吨，环比减少8.835万吨，预计5月产量将增加到75万吨以上。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 20202021202220232024 4月铁合金在线硅铁产量40.28万吨，环比减少2.1万吨，预计5月产量44万吨以上。 60 55 50 资料 45来 源 ： 合 40铁 金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 20202021202220232024 1150 20202021202220232024 2501100 2401050 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20招标量21招标量22招标量23招标量 20202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 24招标量20价格21价格22价格 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求回升，但斜率偏缓 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 黑 29000色 事 27000业 25000部 23000 21000 19000 17000 15000