在欧盟对 AWP 征收 AD 关税的初步结果之后 ， 悬空已基本消除
2024年6月19日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 资本货物 在欧盟对AWP征收AD关税的初步结果之后，悬空已基本消除 事件: 欧盟（EU）本周宣布了对中国制造的高空作业平台（AWP）的反倾销（AD）关税。鼎力（603338CH，买入），精灵(品牌由特雷克斯[TEXUS,NR])和JLG(品牌由Oshkosh[OSKUS,NR])分别征收56.1%、31.3%、25.6%和23.6%的反倾销关税。 此外，配合调查的其他主要AWP制造商须承担32%的AD职责，包括中联重科（1157HK/000157CH，买入）、徐工（000425CH，NR）、柳工（000528CH，NR） 、 杭茶（603298CH，NR），灵工(未上市),拖拉(PIGFP)等。 对于未配合调查的公司，将适用56.1%的AD税。 实际职责将由最终决定，但目前尚不确定结果的时机。 背景:早在2023年11月，欧盟委员会宣布对从中国进口的移动接入设备（即MAE或AWP）发起反倾销调查。有关详细信息，请参阅我们于2023年11月14日发布的说明“评估欧盟委员会对中国制造的AWP的反倾销调查的影响”（链接）。 影响：初步结果显示，这两家美国公司（因为他们的产品是在中国的生产基地生产的 ）将比中国公司承担更低的关税。除了Sioboom（56.1％的关税）外，主要的中国 制造商也要承担类似的关税。我们预计这不会实质性改变主要参与者的海外战略。我们认为初步结果已在很大程度上消除了悬念。 浙江鼎力（603338CH，买入，TP:75元）-我们估计鼎立目前约70%的收入来自海外。在海外收入中，欧洲约占1/3。欧盟占欧洲收入的一半。我们估计欧盟占鼎立总 收入的10%以上。根据我们的了解，鼎力将对初步结果提出上诉。我们认为对鼎力的总体影响是可控的，因为市场重心逐渐转移到美国市场（AD关税下调）和其他新兴市场。 中联重科（1157港元，TP:7.50港元/000157CH，TP:11.6元人民币，买入） - 我们估计AWP在海外的销售额占中联重科总收入的高个位数，我们估计目前在欧盟的销售额并不重要。在全球本地化战略的背景下，中联重科将利用其海外生产基地（例如意大利，德国，墨西哥）来建立AWP能力，以避免将来的关税。 中国资本货物部门 WayneFUNG,CFA (852)39000826 相关报告： 中国资本货物-5月-2024年6月7日国内挖掘机销量同比增长29%（链接） 中国工程机械-4月挖掘机国内销售额增长13％令人鼓舞；出口预计下降-2024年5月13日（链接） 中联重科（1157HK/000157CH，买入） -正确的产品和全球扩张战略；预计未来的结构性增长；U/G将于2024年5月2日买入（A：链接）（H：链接） 三一重工（600031CH，持有）- 2023年净利润错过；第1季度仍然疲软；留在边线上-2024年4月29日（链接） 鼎立（603338CH，买入）-第4季度&第1季度收益保持一致；海外增长保持积极-2024年4月25日（链接） 江苏恒力（601100CH，买入）-第4季度和第1季度的收益并不令人兴奋；但将有更多积极的驱动因素-2024年4月24日（链接） 中国工程机械-更多政策支持国内机械需求 ；预计该行业反弹将继续-2024年4月15 日（链接） 中联重科（1157HK/000157CH，持有） -2023年净利润一致；海外战略成功回报-2024年4月2日（A：链接）（H：链接） 浙江鼎力（603338CH，买入）-新的AWP产能扩张计划，进一步增强全球竞争力-2024年3月25日（链接） 资本货物部门-2M24：叉车强劲增长；塔式起重机和挖掘机持续疲软-2024年3月15日（链接） 资本货物行业-1月AWP和叉车的强劲销售 ；塔式起重机最差-2024年2月29日（链接） 资本货物部门-中央政府会议提议的设备更换；对HDT部门有利-2024年2月26日（链接） 请阅读分析师认证和重要披露最后一页1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 2024年6月19日 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点； （2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2
