养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4450-4800区间震荡，目前进口大豆库存较多，对国产豆也形成利空影响，短期或偏弱震荡，暂时观望为主； 豆二：5月大豆到港量较多，目前大豆库存充足，豆二短线或有偏弱下跌，暂时观望为主； 花生：进口量同比缩减明显，但产区花生余量较常年偏高，部分持货商有一定出货意愿。油料花生步入购销淡季，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对市场情绪产生利空影响，压榨厂或逐步季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在刚需补库需求。新季花生种植面积预增，对远期花生价格产生一定压力。后续关注点一是产区天气，河南、山东局部产区受干旱影响，土壤墒情较差 ，关注产区后续降雨情况以及天气对产量预期的影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9330-9350，支撑位8500-8640. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月19日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:6-7月国内大豆到港数量处于近年同期高位，月均到港预估1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。NOPA报告5月末美豆油库存略低于市场预期。新季美豆长势及产区天气是市场关注焦点，截至6月16日美豆优良率环比调降2%至70%，但仍明显高于去年同期的54%，美豆整体长势良好。短期持续跟踪产区天气，中长期关注三季度是否发生拉尼娜及其对美豆单产预期的影响。以宽幅震荡对待，区间低位可尝试做多，但不建议追涨，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。 菜油：观点暂不变。菜籽榨利较好，今年我国菜籽买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓，但三季度菜籽到港量依旧较大。目前菜油库存整体偏高，菜油短线预计仍偏弱震荡。菜油09合约空单考虑止盈减持，暂时观望为主； 棕榈油：5月马棕产量环比增加13.48%，产量环比增速高于近三年均值的9.9%。国内消费表现良好，需求国补库带动出口好转，马棕累库幅度较为有限，5月末马棕库存环比增加0.5%至175万吨。棕榈油处于增产季，马棕后市仍有累库存预期，但棕榈油与替代植物油价差有所修复，需求国库存偏低，补库需求仍存,供需矛盾不大。原油价格走高对生柴需求产生一定利多。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现。以宽幅震荡对待，区间低位可尝试做多，但不建议追涨，支撑7240-7250，压力8000-8060. 豆菜粕：我国沿海大豆及豆粕继续累库，6月份国内蛋白粕基本面 供应偏宽松。目前美豆播种较为顺利且优良率较高，6月28日的面 积报告预计偏空，市场提前反应此利空。目前大豆及豆粕均出现累库，或限制豆粕的涨幅。6月底之前豆粕预计偏弱下跌。菜籽买船较为积极，供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望。 玉米：外盘市场，市场变化较为温和，期价或继续震荡。基本面情况来看，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，近期供需两端变化比较平缓，供需收敛预期平稳，新季来看，天气变化较为平稳，美玉米优良率表现略好，部分打破天气支撑。国内市场来看，目前市场聚焦于替代品变化以及新季天气情况，进口玉米以及定向稻谷拍卖构成相对干扰，不过小麦价格有企稳预期以及天气不确定支撑下，季节性支撑仍在，期价继续下行空间仍或有限。 淀粉：消费预期一般，给市场带来相对压力，不过成本端玉米价格有支撑的情况下，玉米淀粉期价或跟随面临支撑。 生猪：本周商品系统性大跌，农产品指数创近期新低，生猪现货价格在周初止涨回落，全国平均价格18.35元/公斤附近，环比昨日跌0.35元/斤，本周屠宰量环比小幅反弹整体维持低位，绝对水平低于去年同期24%左右，6月份上市企业出栏量环比预计下降5%左右，整体需求并不及预期，供需格局暂时陷入僵局，当前现货经历大幅上涨后，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主 ； 鸡蛋：周初农产品板块高位震荡回落，鸡蛋期价跟跌，鸡蛋现货价格止涨，端午节后将迎来梅雨季节，鸡蛋消费进入季节性淡季，周末蛋价小幅回落，当前全国均价3.80元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持季节性走高，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位，谨慎投资者持有9-1正套，激进投资者逢高做空远月为主，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 （四）豆粕20 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 供需趋于宽松。 4450-4500 47500-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月大豆到港量增较多，库存相对 充足，成本端与三季度供需预期较好。 3800-3850 4200-4250 区间筑底 暂时观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱花生种 植面积预增部分产区干旱 8500-8640 9330-9350 震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油季节性累库美豆播种出苗顺利 7520-7550 8350-8500 震荡 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产产地存累库预期需求国库存偏低有补库需求 7240-7250 8000-8060 震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松 3250-3300 3600-3800 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2550-2600 2950-3000 震荡调整 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面扰动 2380-2400 2550-2560 震荡整理 暂时观望 ☆ 淀粉09 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 3000-3050 震荡整理 暂时观望 ☆ 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 106 100 6 6.00% 观望 - 豆二9-1 -54 -43 -11 25.58% 观望 - - 花生10-11 152 128 24 18.75% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -42 -22 -20 90.91% 观望 - - 菜油9-1 -114 -110 -4 3.64% 观望 - - 棕榈油9-1 18 20 -2 -10.00% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -2 7 -9 -128.57% 观望 - -- 菜粕9-1 14 25 -11 -44.00% 观望 - -- 能量及副产品 玉米7-9 -22 -23 1 -4.35% 观望 — — 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 淀粉7-9 -67 -59 -8 13.56% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 210 230 -20 -8.70% 逢低做多 400至420 ☆ 09菜油-豆油 472 484 -12 -2.48% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 682 714 -32 -4.48% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 788 769 19 2.47% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.35 2.33 0.01 0.61% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.24 3.21 0.03 1.04% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 400 389 11 2.83% 暂时观望 — ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4640 0 127 94 豆二 4000 20 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8100 70 234 94 菜油 8410 10 22 -35 棕榈油 7860 50 154 -46 蛋白 豆粕 3200 0 -104 -12 菜粕 2560 -20 -26 -13 能量及副产品 玉米 2430 0 10 -8 淀粉 2950 0 144 -10 养殖 生猪 18.25（元/公斤） -0.27（元/公斤） 660 -395 鸡蛋 3.33（元/斤） -0.07（元/斤） -371（元/500kg） -96.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4513 7 0.16 53555 159585 6252 豆二 3906 23 0.59 96656 86665 -5060 花生 8824 34 0.39 53023 143650 98 油脂 豆油 7916 76 0.97 468254 663070 15 菜油 8388 64 0.77 425989 313552 -6285 棕榈油 7706 96 1.26 697698 525779 14356 蛋白 豆粕 3374 12 0.36 989483 1833355 -76195 菜粕 2586 -7 -0.27 769777 933503 12436 能量及副产品 玉米 2440 0 0.00 595 2967 132 淀粉 2806 10 0.36 3424 3528 132 养殖 生猪 16095 15 0.09% 956 14103 113 鸡蛋（元/500kg） 3541 -23 -0.65% 289 228640 113 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 90.30（0.00） H 456.92（0.55） 3683.22（2.79） 2803.82 （-2.90） 巴西5月 95.30（5.00） K 458.76