生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西主产区5月下半月产糖数据不及预期，未来食糖产量或许堪忧 。近期业内机构对于全球食糖过剩还是短缺存在分歧，国际糖价反弹至19美分以上遇阻。若巴西降雨继续偏少，全球食糖供应形势或许需要重新评估。此外，6-9月份还需关注印度、泰国降雨情况的指引。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 5月份国内进口糖数量创多年以来新低。不过，随着进口糖成本与国内糖价的价差收敛，6、7月份进口量有可能会显著增加。后期的进口数据、糖料作物种植面积及长势、糖厂库存变化等都是国内糖价的重要影响因素。近日国际市场食糖供应前景预期出现较大分歧 ，巴西产糖进度及印度主产区降雨情况对糖价会有指引作用。技术上看，郑糖各合约纷纷打破区间整理形态下行，新一轮下跌走势已经开始。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月19日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期天胶主要产区物候情况有所改善，6月份天胶上市有望提速，泰国胶水、杯胶价格有所回落，国内天胶去库存趋势能否延续也存在不确定性。此外，下游消费形势有待进一步改善。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善，上周全钢胎企业开工率同比、环比都有下降，成品库存继续增加。 【交易策略】 端午假期之后胶价深幅回调。供应端利多因素正在减弱，消费形势向好的预期尚未成为现实。尽管轮胎产量及出口量同比增加，但据行业内机构分析，从对天胶消费影响甚大的全钢胎终端需求来看，物流启动缓慢，基建等开工不足，渠道库存去库速度不及往年同期 ，4-5月份终端需求下滑明显，部分区域表现较往年同期下滑三分之一左右。技术上看，近日橡胶板块各品种创新高后回调幅度颇深 ，有望出现超跌反弹，可适时减持多单。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆当前继续受在商品市场情绪较差及国内终端需求低迷的压制。过去一周，卖家报价则依旧坚挺，加拿大和北欧生产商向合同客户报针叶浆870-880美元/吨（不含折扣），由于国内NBSK现货和期货价格均远低于供应商报盘，客户采购意愿较低。阔叶浆方面，买家对供应商新一轮6月订单30美元/吨的提涨计划依旧表示抵制，相关谈判仍在进行中，南美漂阔浆价格持稳于740-750美元/吨。国内成品纸价格近期持稳，需求仍偏弱，纸厂对木浆采购意愿一般，文化纸周产量略有增加，生活用纸和白卡纸小幅下降，纸浆需求弱稳 ，但外盘金属继续走低，美联储降息概率虽上升，但市场对海外补库的预期下降，导致市场情绪仍较弱，也利空纸浆市场，但国内针叶浆价格贴水持续扩大，对价格或有一定支撑，弱震荡看待。 【交易策略】 宏观面利多有限，纸浆继续受基本面压制偏弱运行，短期转向观望 。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场利多有限，期价持续上行动力仍然不足。目前苹果市场的关注点主要是两个方面，一是新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场情况，整体表现偏弱，市场估值预期偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，市场利多有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约整体依然维持偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 现货市场消费仍显疲弱，天气炎热红枣消费步入季节性淡季。新季红枣存恢复性增产预期，当前产区气温低于去年同期水平，较适合枣树生长，花期较去年提前半月左右。供需面整体偏空驱动期价走弱，期价走低后点价增多仓单回流至现货市场，市场供给充足，现货价格稳弱运行。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，不建议过分追空。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。 【交易策略】 消费弱，新季存恢复性增产预期，基本面仍偏空，但期价已对利空有所体现，坐果关键期将至，产区天气关注度提升，暂不建议继续做空，观望为主. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季增产预期，期价 仍然面临压力 6500-6600 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期将至产区天气关注度提升 10500-10600 12000-12100 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期带来压力 5800-6000 6200-6300 ** 橡胶2409 反弹减持多单 供需面不确定性增加 14500-14800 15300-16000 * 20号胶2408 反弹减持多单 供需面不确定性增加 12000-12500 13000-13300 * 纸浆2409 短期观望 下游压力较大但生产商报价坚挺坚 挺 5900-5950 6200-6250 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年6月13日，全国主产区冷库库存量为186.46万吨，同比下降22.04万吨。其中山东地区库存量为106.71万吨，同比增加13.8万吨；陕西地区库存量为39.54万吨，同比下降12.81万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年6月12日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，库存量较前一周减少30.31万吨。走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计 算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区稳定，主流成交价格稳定，未见明显变动，客商主要寻找部分质量较好的货源。低质量货源供应比较充足，市场客商采购不多，电商采购为主。山东产区新季苹果套袋进入尾期，今年套袋时间比往年略有提前。 陕西产区行情平稳，主流成交价格稳定。平原产区余货较少，客商自己发市场为主，成交较少。货源主要集中在陕北产区，果农货已经很少，客商前期好货价格高位。新季苹果当地套袋进度比较缓慢，陕北产区目前套袋进度5-6成。 销区行情：销区市场近期到货持续比较少，成交一般。受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢。市场前期好货销售状况尚可，价格基本维持稳定，低质量货源销售速度缓慢，价格有偏弱表现。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至6月13日当周36家样本点物理库存在6219吨，较上周减少163吨，环比增加2.55%，同比减少46.93%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，端午结束后市场进入传统淡季，购销氛围减弱，产区目前长势正常，产业内客户仍存悲观情。 三、白糖市场情况 据海关总署6月18日公布的数据显示，2024年5月份我国进口糖2万吨，同比上年同期减少51.8%（4月份进口5万吨、3月份进口1万吨、2月份进口49万吨、1月份进口70万吨）；1-5月份我国累计进口糖127万吨，同比上年同期增长20.5%，累计进口金额为人民币551462万元。 5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少了157.3万吨，同比降 幅达3.36%；产糖量为270万吨，较去年同期的292.6万吨下降了22.6万吨，同比降幅达7.72%。 据外电6月12日消息，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为92艘。港口等待装运的食糖数量为372.71万吨，此前一周为403.81万吨。 近日，普氏资讯（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项调查显示，预计巴西中南部地区5月下半月甘 蔗压榨量为4664万吨，同比减少0.3%；制糖比为49.83%，高于上一年的4