铁合金周报：矿端分歧仍在，短期宽幅震荡

投资咨询业务资格 矿端分歧仍在，短期宽幅震荡 ——铁合金周报20240617 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.27万吨（环比+2.9%，同比+25.5%），5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%）。需求：硅铁周消费量2.11万吨（环比-1.36%，同比-7%）。五大材周产量897.2万吨（环比+0.12%，同比-3.27%）。 硅铁 库存：企业库存4.95万吨（环比-2.2%，同比-37.6%）；钢厂5月库存天数14.71万吨（环比-0.76天，同比-1.81天）；硅铁仓单数量：13697张（环比-2327张，同比+370张）。成本：上周青海宁夏电价小幅波动，兰炭价持稳。计算内蒙即期成本6131元/吨，宁夏6623元/吨，青海6008元/吨，厂家利润继续收窄。基差：09基差86元/吨，环比+88元/吨。总结：上周硅铁供增需弱，厂家利润回落，行情驱动不强，基差窄幅波动，但由于降耗文件仍未有具体政策出台，成本端仍有扰动预期。库存方面，目前厂家库存和交割仓单整体不高，但若持续维持当前供需节奏，6月开始硅铁供需缺口将持续收窄直至过剩。因此，硅铁供需双弱，加权合约暂看6800-7400运行，建议区间内高抛低吸操作为主。 单边：加权指数6800-7400区间震荡；套利：硅铁-锰硅反套回调仍可关注机会。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：周产量持续回升 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量11.27万吨（环比+2.9%，同比+25.5%） •2024年5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%） 需求：成材产量淡季偏低 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.11万吨（环比-1.36%，同比-7%） •五大材周产量897.2万吨（环比+0.12%，同比-3.27%） 库存：厂家库存持续下降 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：4.95万吨（环比-2.2%，同比-37.6%） •钢厂库存：5月库存天数14.71万吨（环比-0.76天，同比-1.81天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：兰炭近期持续提价 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：利润收窄 原料 地区 2024/6/14 2024/6/7 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.395 0.4 -0.005 -1 .25% 宁夏 0.47 0.445 0.025 5 .6 2% 内蒙 0.41 0.41 0 0 .00% 甘肃 0.47 0.47 0 0 .00% 兰炭小料 神木 1000 1000 0 0 .00% 阳极 西北 3978 3958 20 0 .51% 氧化铁皮 河北 975 975 0 0 .00% 硅石 西北 240 240 0 0 .00% 硅铁成本 青海 6008 6048 -40.12 -0 .66% 宁夏 6623 6417 205.88 3 .21% 内蒙 6131 6130 0.88 0 .01% 利润 青海 377.85 1001.85 -624 -62 .28% 宁夏 769.85 582.85 187 32 .08% 内蒙 669.85 869.85 -200 -2 2 .99% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 期现：盘面震荡，期现平水 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 20000 500.00 15000 0.00 10000 -500.00 5000 -1,000.00 0 -1,500.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 13697张（环比-2327张，同比+370张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差86元/吨，环比+88元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 2020 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 2021 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 2022 6-26 7-12 7-28 8-13 2023 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 2024 11-17 12-3 12-19 100 80 60 40 20 0 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 2020 3-7 3-20 4-2 4-15 2021 4-28 硅铁09持仓 5-11 5-24 6-6 2022 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 2023 8-23 9-5 9-18 10-1 2024 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 数据来源：同花顺IFind 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 硅铁07持仓 硅铁01持仓 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：01持仓增加 持仓量:硅铁指数:万手 120 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量21.58万吨（环比+4.6%，同比-3.7%）,5月全国硅锰产量80.6万吨（环比+16.3%，同比-11.8%）。 锰硅 消费：硅锰周需求量12.93万吨（环比+0.1%，同比-5.5%）,五大材周产量897.2万吨（环比+0.12%，同比-3.27%）。库存：企业库存11.43万吨（环比-28.3%，同比-57%）；钢厂5月库存天数14.85天（环比-0.92天，同比-1.88天）；硅锰仓单数量：110562（环比+7121张，同比+100202张）。成本：天津港澳矿71（-）半碳酸51（-1.5）；钦州港澳矿66（-）半碳酸53（-1）；乌海二级冶金焦1620（-50）。澳块报价坚挺，但半碳酸成交松动，焦炭提降50，计算内蒙即期成本7950，宁夏8090、贵州8422，成本利润双双回落。基差：09基差278元/吨，环比+350元/吨.总结：上周锰硅延续供增需弱，周