橡胶周报：成本端支撑偏强，预计短期胶价宽幅震荡

橡胶周报 2024年1月13日 联系我们 多空逻辑： 成本端支撑偏强，预计短期胶价宽幅震荡 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49%，同比+31.61%。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比 独立性声明 +16.64%，同比+19.00%。 利空因素：截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：近期天然橡胶市场消息频出，随着消息面利多逐渐兑现，胶价难有持续上涨驱动。橡胶主产区供应端短时仍表现较为紧张，原料价格易涨难跌，但国内下游企业因环保监察部分工厂降负检修，上游市场报盘难有较大涨幅。节后正处于全球橡胶旺产末期，随着进口货源不断到港，国内深色胶库存将出现累库拐点，届时利空因素占据市场，胶价或存稳中向下预期。 本周天然橡胶市场上游原料价格高位胶价止跌反弹。周初供应端炒作情绪削弱，青岛港库存呈现累库拐点，下游多重因素扰动，开工提升幅度受限，对胶价支撑进一步弱化。周尾海外上游产区产量未达预期且临近停割，二盘商高价囤胶，成本驱动下拉涨胶价。 图1：橡胶主力2405日K线图图2：20号胶主力2403日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价或存稳中向下预期。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现止跌反弹的区间震荡走势。本周进口胶市场报盘跌后向上反弹，贸易商轮仓换月及套利平仓加仓，部分单边补货，买盘较强，工厂低价补货，美金泰标升水泰混10美金左右，成交一般。国产胶现货市场价格小幅调整，市场上22年全乳，买盘较少，越南胶现货3L报盘下调，多套利盘分批建仓为主。 图3：橡胶主力2405日K线图图4：20号胶主力2403日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内产区停割后，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，供应端存在收紧预期，原料价格易涨难跌，上游工厂成本压力增大。前期供应端利好打开深色胶交割利润空间，海外大量出货，近期青岛港库存累库压力较大，叠加下游需求年终难兑现乐观，短期天胶市场在缺乏明显驱动下或以宽幅震荡为主。 供给方面，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，供应端存在收紧预期。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49%，同比+31.61%。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比 +16.64%，同比+19.00%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.98%，环比+9.49个百分点，同比+31.61个百分点。“元旦“假期期间降负企业排产逐步提升，部分为满足订单需求适度提产，带动产能利用率大幅提升。周内整体出货较前期有所好转，库存小幅走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比+16.64个百分点，同比+19.00个百分点。“元旦”前后检修企业多在月初3号前后逐步复工复产，周内产能利用率逐步提升，个别企业为满足订单需求，开工提升至高位，拉动样本企业产能利用率上行。周内企业整体出货扔较为缓慢，成品库存再度提升。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/1 8/1 0 9/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、库存方面，截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。其中青岛现货库存环比增加1.28%；云南下降1.49%；越南10#增加4.12%；NR库存下降8%。中国浅色胶社会总库存为61.5万吨，较上期下降0.28%。其中老全乳胶环比下降1.6%，3L环比增加1.91%，RU库存小计增加0.56%。 2、进口方面，2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所