光大证券晨会速递

2024年6月20日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3018.05 -0.40 沪深300 3528.75 -0.47 深证成指 9219.07 -1.07 中小板指 5844.88 -1.10 创业板指 1788.5 -1.26 股指期货 IF2406 收盘3527.60 涨跌%-0.16 IF2407 3496.80 -0.18 IF2409 3487.20 -0.18 IF2412 3488.40 -0.16 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】如何理解5月美国低于预期的消费数据？——2024年5月美国零售数据点评 5月零售数据（0.1%）表现平淡，低于预期（0.3%），指向美国消费正在降温。同时，在5月美国非农就业火热、薪资增速反弹的情况下，5月零售数据表现平淡，一定程度上说明就业数据可能被高估。从降息角度看，9月降息的必要性进一步提升，零售数据公布后，CMEFedwatch工具显示，市场认为预期降息最早可能出现在今年9月，概率为61.7%，前一日为56.7%。 【债券】预期引导的好处——2024年6月19日利率债观察 涨跌% 收盘 商品市场 现代货币政策框架的重要特征之一，是央行能够把政策考虑和未来展望，及时与市场和公众进行比较透明、清晰的沟通。透明度提高后，政策的可理解性和权威性都会增 强，市场对未来货币政策动向，会自发形成稳定预期，合理优化自身决策，货币政策 SHFESHFE黄金 552.40 0.42 调控就会事半功倍。 SHFESHFE燃油 3510 2.06 SHFESHFE铜 79040 0.85 SHFESHFE锌 23835 1.82 行业研究 【海外TMT】AI驱动网络安全供需提升，架构迭代引领行业变革——美股网络安全行业深度报告(买入) 随着企业数字化转型的不断推进，在云计算、物联网、AI等产业趋势下，有望持续引发行业竞争格局的变化。在本轮生成式AI的浪潮下，网络安全面临广泛而深刻的变 SHFESHFE铝 20475 0.44 SHFESHFE镍 134470 0.49 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数18430.392.87 国企指数6587.773.45 革，网络攻击门槛降低的同时，AI技术提升了威胁检测能力，大幅降低安全员的使用 标普500 5487.03 0.25 门槛。首次覆盖给予美股网络安全行业“买入”评级，推荐微软、CrowdStrike，关 纳斯达克 17862.23 0.03 注Zscaler。 德国DAX 18131.97 0.35 道琼斯 【汽车】厉兵秣马，蓄势待发——特斯拉（TSLA.O）Robotaxi日发布会前瞻(买入) 外汇市场 人民币对欧元 7.6687 -0.08 【计算机】金融信创进入加速建设期，重点关注证券IT科技自主领先企业顶点软件 人民币对日元 0.0454 -0.13 ——证券IT行业跟踪报告之一(买入) 人民币对港币 0.9114 0.05 核心信创项目密集上线，业绩拐点将近，建议重点关注顶点软件,公司新一代全栈自 利率市场 中美均处Robotaxi推进从0到1，国内有望后来居上，特斯拉Robotaxi日有望成为产业链催化剂。Robotaxi猜想一，智驾芯片或搭载HW5.0；猜想二，电子电气架构升级，建议关注德赛西威、沪光股份；猜想三，车身内饰/底盘升级，推荐伯特利、建议关注耐世特。Robotaxi确定应用48V低压系统+UnboxedProcess，建议关注欣锐科技、英搏尔。 法国CAC 7628.80 0.76 日经225 38570.76 0.23 台湾加权韩国综合 2796.94 1.19 中间价涨跌 人民币对美元7.11590.02 主创新核心交易系统A5中标某头部券商核心系统建设项目；携手东吴证券完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代，东吴证券A5为业内首个信创化单轨运行，100%完成国产替代的案例。据WIND一致预期，公司2024-2026年归母净利润为2.84/3.49/4.20亿元，同比增速分别为21.83%/22.79%/20.27%，目前市值对应PE为27x/22x/18x。风险提示：下游行业IT开支下滑；信创推进不及预期等。 回购市场 DR001 前加权平均利率% 1.8621 涨跌BP 2.55 DR007 1.8762 -1.09 DR014 1.9973 1.79 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.599 -0.50 五年期国债 2.0236 -3.32 十年期国债 2.2429 -1.08 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【房地产】5月一线城市二手住宅成交面积同比转正——光大核心城市二手房成交跟踪（2024年5月）(增持) 5月全国二手房挂牌量指数同比+16.1%，环比+3.3%；挂牌价指数同比-9.0%，环比-1.0%。1-5月光大核心16城二手住宅累计成交面积同比-13.6%，连续两月降幅收窄，一线城市成交面积单月同比转正为+2.1%；11城累计成交均价同比 -4.1%（1-4月为-3.7%），降幅扩大。我国房地产市场供求关系已发生重大变化，城市分化加深，建议关注招商蛇口等。 公司研究 【基础化工】与宁德时代签订供应协议，市场份额加速向头部企业集中——天赐材料（002709.SZ）公告点评(买入) 由于当前锂电材料价格仍处低位，我们下调公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为11.03（下调21.6%）/19.31（下调9.0%）/24.43（下调6.3%）亿元。公司作为电解液行业龙头企业，在产能规划及产业链布局方面拥有显著优势，维持公司“买入”评级。风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险。 【建材】能源订单持续高增，水利及新能源建设提速带来成长空间——中国电建（601669.SH）2024年1-5月主要经营情况点评(买入) 公司发布2024年1-5月主要经营情况公告，2024年1-5月公司新签合同金额4784.7亿元，同比+6.8%。新签合同整体稳健增长，能源电力业务新签合同持续高增；水利建设投资持续创新高，雅鲁藏布江下游水电开发有望提速，高市占率下公司有望持续获得丰厚订单；新能源建设提速，抽水蓄能项目陆续开建，公司24年新能源计划投资高增有望推动装机提速。 【电子】AI浪潮和存储复苏驱动中国先进封装龙头加速成长——长电科技（600584.SH）跟踪报告之四(买入) 盈利预测：由于下游需求较为疲弱，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为20.80、30.77亿元。新增2026年归母净利润的预测为39.48亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为27x、18x、14x。我们看好公司未来盈利能力，维持公司“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期风险；宏观经济不及预期风险；上游原材料价格波动风险。 【电子】回购、分红回馈股东，XR检测设备业务有望加速增长——杰普特（688025.SH）跟踪报告之一(买入) 中国激光器和激光/光学智能装备巨头企业。公司重视股东权益，回购、分红回馈股东,分配总额为0.33亿元。公司盈利能力持续提升，XR检测设备业务有望加速增长。目前市值对应公司PE为25X/15X/13X,公司作为领先激光器生产商，有望深度受益于北美客户硬件创新，维持“买入”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和