汽车和汽车零部件行业周报：5月乘用车市场回暖，智能网联试点有序展开

2024年6月10日 行业研究 5月乘用车市场回暖，智能网联试点有序展开 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240603-20240607） 要点 本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-0.2%），在30个中信一级行业中排名11位。 新能源汽车成为拉动销量关键，6月车市或企稳呈环比增长：1）乘联会：5月国内乘用车零售销量同比-3%/环比+10%至168.5万辆，新能源乘用车零售销量同比+36%/环比+17%至79.0万辆（新能源渗透率46.9%）。5月国内乘用车批发销量同比+0%/环比+3%至201.0万辆，新能源乘用车批发销 量同比+33%/环比+15%至90.3万辆（新能源渗透率44.9%）。2）交强险：5/27-6/2乘用车销量39.7万辆，日均销量5.7万辆。新能源乘用车销 量19.3万辆，日均销量2.8万辆（新能源车渗透率48.5%）。3）经销商库存预警指数：5月库存预警指数同比+2.8pcts/环比-1.2pcts至58.2%，其 中，豪华及进口、合资品牌指数环比下降，自主品牌指数环比微升。 首批联合体名单确定，智能网联汽车准入和上路通行试点工作有序推进：6/4工信部等四部门确定了9个智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体。我们认为，本次首批试点联合体的确定，可以视作是2023/11《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作通知》的延续，联合体是四部门从参报企业中按多个维度筛选出的，具备地域、产品类别、车企类别的多样性。1）地域：除了北京、上海、广州等一线城市外，还有海南儋州和河南郑州等；2）产品类别：除乘用车外，还包括货车和客车；3）车企：包括国企（长安汽车、广汽集团、上汽集团、北汽新能源、一汽集团、上汽红 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 17% 8% -2% -11% -20% 05/2308/2311/2302/24 岩）、民企（宇通客车、比亚迪）、以及新势力（蔚来）。我们判断，联合 汽车和汽车零部件沪深300 体主体或主要面向2B端，落地关键仍在于高阶自动驾驶技术兑现，随着智 能化步入政策规范期，持续建议关注智能化主题、以及相关车企及产业链。主题性事件或将成为短期板块主要催化剂：1）预计2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。3）预计主题性事件或将成为板块短期主要催化剂。 投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币） EPS 23A （财报货币） 24E25E PE（X）23A24E 25E 投资评级 601127.SH 赛力斯86.67 -1.62 3.16 3.83 NA 27 23 买入 601689.SH 拓普集团57.04 1.93 2.45 3.31 30 23 17 买入 002594.SZ 比亚迪235.50 10.32 11.59 12.72 23 20 19 买入 1211.HK 比亚迪股份228.00 10.32 11.59 12.72 20 18 17 买入 600660.SH 福耀玻璃47.45 2.16 2.52 2.90 22 19 16 买入 3606.HK 福耀玻璃44.90 2.16 2.52 2.90 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-06-07；汇率按1HKD=0.9088CNY换算。 资料来源：Wind 相关研报 板块头部效应明显，政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告 （2024-05-06） 4月新势力终端持续加码，特斯拉FSD入华释放积极信号——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-05-04） 新时代新汽车，奏响发展强音——汽车行业北京车展跟踪报告（2024-05-02） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 公司公告12 乘用车公司公告12 汽车零部件公司公告13 公司新闻15 乘用车公司新闻15 新势力公司新闻16 行业新闻17 、行业上游原材料数据跟踪20 、汽车消费补贴22 、品牌权益补贴27 、风险分析37 图目录 图：月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周下降20 图：沪铝指数本周下降20 图：沪胶指数本周上升20 图：中国塑料城价格指数本周下降20 图：纽约原油价格本周下降美元桶，布伦特原油价格本周下降美元桶（单位：美元桶）20 图：天然气本周上升美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）20 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）21 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）21 表目录 表1：5/27-6/2乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴22 表3：各品牌权益补贴方案27 表4：各品牌以旧换新方案33 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，5月国内乘用车零售销量同比-3%/环比+10%至168.5万辆，新能源乘用车零售销量同比+36%/环比+17%至79.0万辆（新能源渗透率46.9%）。 5月国内乘用车批发销量同比+0%/环比+3%至201.0万辆，新能源乘用车批发销量同比+33%/环比+15%至90.3万辆（新能源渗透率44.9%）。 图1：5月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：5月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：5/27-6/2乘用车销量39.7万辆，日均销量5.7万辆。新能源乘用车销量19.3万辆，日均销量2.8万辆（新能源车渗透率48.5%）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（13.8%）、特斯拉中国（3.8%）、理想汽车 （2.1%）、小鹏汽车（0.6%）、极氪汽车（1.1%）、蔚来汽车（1.7%）、长安汽车（4.9%）、长城汽车（2.7%）、吉利汽车（6.2%）。 表1：5/27-6/2乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 5/27-6/2 市场总量（辆） 397,493 燃油车销量（辆） 204,783 新能源车销量（辆） 192,710 新能源渗透率 48.5% 比亚迪汽车 13.8% 长安汽车 4.9% 吉利汽车 6.2% 长城汽车 2.7% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 2.1% 蔚来汽车 1.7% 极氪汽车 1.1% 小鹏汽车 0.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-0.2%），在30个中信一级行业中排名11位。二级行业细分板块中，商用车-0.2%、汽车销售及服务 -9.2%、乘用车-0.3%、摩托车及其他-4.5%、汽车零部件-3.5%。 本周汽车板块涨幅前五分别为万通智控（+10.8%）、北特科技（+6.6%）、中马传动（+5.2%）、星宇股份（+3.9%）、伯特利（+3.4%）。跌幅前五分别为动力B股（-16.9%）、隆盛科技（-17.1%）、通达电气（-18.6%）、福达股份（-21.1%）、天雁B股（-24.4%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-2.54%）、广汽集团（+2.97%）、上汽集团（+0.28%）、长安汽车（-3.48%）、吉利汽车（+2.96%）、长城汽车（-3.70%）、比亚迪 （+2.83%）、江淮汽车（-4.35%）。 汽车零部件：新泉股份（-1.49%）、福耀玻璃（+2.62%）、伯特利 （+3.40%）、拓普集团（-0.96%）、华域汽车（+0.56%）、华阳集团 （-0.40%）、银轮股份（-1.45%）、德赛西威（-1.04%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-6.59%）、特斯拉（-0.08%）、理想汽车 （-0.06%）、小鹏汽车（+0.15%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/6/7） 2024/5/31-2024/6/7中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.79%至约26x，位于 2020至今估值-1x标准差以下。2024/5/31-2024/6/7中信H股汽车指数PE-TTM估值+3.00%至约17x，位于2020至今估值-1x标准差与均值之间。 2024/5/31-2024/6/7中信二级乘用车指数PE-TTM估值+0.07%至约26x，位于2020至今估值-1x标准差以下。中信二级零部件指数PE-TTM估值-3.81%至约28x，位于2020至今估值-1x标准差以下。 图7：2018/1/2-2024/6/7中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2024/6/7中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2024/6/7，隔断为区分2018-2019、2020-至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2024/6/7，隔断为区分2018-2019、2020-至今数据） 图9：2018/1/2-2024/6/7中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2024/6/7中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2024/6/7，隔断为区分2018-2019、2020-至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2024/6/7，隔断为区分2018-2019、2020-至今数据） 3、零部件板