汽车和汽车零部件行业周报：汽车零售量短期增长趋缓，旺季乘用车市场有望回暖

2022年9月18日 行业研究 汽车零售量短期增长趋缓，旺季乘用车市场有望回暖 ——汽车和汽车零部件行业周报（20220912-20220916） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数：本周A股中信汽车一级行业（-6.3%）跑输沪深300（-3.9%），在31个中信一级行业中排名第25位。二级行业细分板块中，摩托车及其他-3.5%、商用车-4.6%、汽车销售及服务-5.3%、乘用车 -5.3%、汽车零部件-7.6%。 九月初汽车零售市场短期承压：1）根据乘联会周度数据：9/1-9/12国内乘用车日均零售销量同比-0.4%至3.9万辆，日均批发销量同比+18.7%至4.4万辆；2）根据交强险数据：9/5-9/11上险总量35.4万辆，日均5.1万辆，9月 累计上险量60.2万辆，日均5.5万辆；我们认为，1）受到疫情多地扩散/川渝 地震/中秋假期季节性因素影响，九月上旬汽车零售销量同比微降，短期承压；2）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，需求端受金九银十季节性因素/年末补贴退坡前的销量冲量+供应端产能逐步释放多重因素助力下，国内乘用车市场有望再度走强。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-6.1%至约47x（位于2020至今估值均值与+1x标准差之间），中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.7%至约18x（位于2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑 现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550-600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E TSLA.O 特斯拉 303.35 6.78 4.75 6.95 45 64 44 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 38.88 1.21 1.56 1.92 32 25 20 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 36.75 1.21 1.56 1.92 26 20 16 买入 603596.SH 伯特利(A) 87.90 1.24 1.50 2.00 71 59 44 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-9-16；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -12% -24% -35% 09/2112/2103/2206/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新能源汽车加速渗透，汽车出海开启高速增长 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/9/5-2022/9/9）（2022-09-13） 8月新能源批发渗透率破30%，2H22插混周期助力消费增量——汽车和汽车零部件行业2022年8月乘联会数据跟踪报告（2022-09- 08） 盈利边际改善趋势已现，看好2H22E板块配置机会——汽车和汽车零部件行业2022年中期总结（2022-09-05） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、整车厂配置与权益调整18 7、新车上市19 8、风险分析20 图目录 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2022/9/16中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2022/9/16中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2022/9/16中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2022/9/16中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2022/9/16中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2022/9/16轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2022/9/16底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2022/9/16智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2022/9/16传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2022/9/16热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2022/9/16传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2022/9/16三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2022/9/16汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下跌0.85%16 图30：沪铝指数本周下跌1.22%16 图31：沪胶指数本周上涨4.32%16 图32：中国塑料城价格指数上涨0.02%16 图33：纽约原油价格本周下跌1.68美元/桶，布伦特原油价格本周下跌1.49美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下跌0.22美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：8/29-9/11主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：整车厂配置与权益调整18 表3：9/9-9/16新车上市19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，9/1-9/12国内乘用车日均零售销量同比-0.4%至3.9万辆，日均批发销量同比+18.7%至4.4万辆。 图1：9月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：9月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，9/5-9/11上险总量35.4万辆，日均5.1万辆，9月累计上险量60.2万辆，日均5.5万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 （17.3%）>广汽集团（10.8%）>比亚迪汽车（8.3%）>吉利汽车（4.9%）>长安汽车（4.8%）。 表1：8/29-9/11主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 8/29-9/4 9/5-9/11 9月累计 9月累计市占率 上汽集团 77,229 59,783 103,914 17.3% 广汽集团 47,536 37,705 64,868 10.8% 比亚迪汽车 33,631 30,785 50,003 8.3% 吉利汽车 21,315 17,066 29,246 4.9% 长安汽车 19,703 17,717 28,976 4.8% 特斯拉中国 15,264 18,215 26,937 4.5% 长城汽车 12,433 11,031 18,136 3.0% 江淮汽车 3,111 1,882 3,660 0.6% 小鹏汽车 1,849 1,847 2,904 0.5% 理想汽车 1,554 1,891 2,779 0.5% 极氪汽车 1,871 794 1,863 0.3% 岚图汽车 676 369 755 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：9月累计扣除8/29-8/31数据） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-6.3%）跑输沪深300（-3.9%），在31个中信一级行业中排名第25位。二级行业细分板块中，摩托车及其他-3.5%、商用车 -4.6%、汽车销售及服务-5.3%、乘用车-5.3%、汽车零部件-7.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为浙江世宝（+24.9%）、ST八菱（+8.6%）、征和工业（+4.1%）、光洋股份（+3.6%）、松原股份（+2.3%）；跌幅前五分别为拓普集团（-13.3%）、威唐工业（-13.8%）、大为股份（-14.2%）、德赛西威（-15.2%）、神驰机电（-16.4%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-3.89%）、广汽集团（-7.44%）、上汽集团（-2.97%）、长安汽车（-6.95%）、吉利汽车（-7.77%）、长城汽车（-7.76%）、比亚迪 （-4.91%）、江淮汽车（-4.13%）。 汽车零部件：新泉股份（-9.50%）、福耀玻璃（-4.92%）、伯特利（-11.66%）、拓普集团（-13.34%）、华域汽车（-6.08%）、华阳集团（- 9.82%）、银轮股份（-11.02%）、德赛西威（-15.21%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+15.28%）、特斯拉（+1.22%）、理想汽车（-4.34%）、小鹏汽车（-5.33%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.9.16） 从估值表现来看，2022/9/12-2022/9/16的A/H股汽车指数估值均在逐步修复后开始高位震荡。本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-6.1%至约47x，位于 2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-4.7%至约18x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 2022/9/12-2022/9/16中信二级乘用车指数PE-TTM估值-5.6%至约42x，位于 2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值- 7.5%至约48x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2022/9/16中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2022/9/16中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/9/16