周度策略观察（2024年第23周）：市场轮动阶段，中小市值方向短期表现或强于价值风格

策略研究 分析师：刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001联系电话：010-88300644 证邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 券研 究万得全A指数2024年内走势 报告 市场轮动阶段，中小市值方向短期表现或强于价值风格 ——周度策略观察（2024年第23周） 2024年6月17日 内容提要： 市场回顾：上周市场总体维持弱势震荡，科创板表现偏强，价值风格抑制了整体指数的上行动能，市场整体成交活跃度仍待 改善。全球方面，美国公布通胀数据回落，美联储维持政策利率不变但预测年内降息频次减少，美股科技板块继续上行，欧洲股市受预期转变影响普遍调整，美元指数与2Y/10Y美债收益率走势分化，部分市场资金仍对“降息预期”展开定价。 策略观点：上周国内公布通胀数据基本符合市场预期，PPI指标恢复迹象更加明显；周�央行公布的金融数据仍折射出当前 企业及居民贷款需求的不足。但从资本市场角度，目前市场整体预期已明显优于年初时段，特别在7月重要会议前，政策端维护市场稳定的预期仍在，或对市场短期走势提供支撑。 近期，市场成交活跃度仍待改善，增量资金不足导致不同板块 继续以较快的速度轮动。上周A股个股平均表现强于大盘指 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 策略周度报告 数，我们认为从短期看以中证1000指数为代表的中小盘风格有望强于前期上涨力度较大的价值风格，但相关领域“扶优限劣”导向同样明确。 从全球视角看，目前部分市场资金仍交易“降息预期”，短期或为A股市场提供相对宽松的环境；但美元指数与美债收益率短期背离走势难以长久持续，特别是美元指数一旦出现持续性走强或易导致投资者在未来某一阶段对美联储启动降息预期失去信心。 本周我们认为A股市场具备获得支撑的可能，但强美元现象若进一步发酵仍需留意，中小盘、科创板、TMT、证券、军工、机械设备、电力设备等多个方向有望获得市场资金关注，个股平均表现或继续强于大盘指数，但价值风格的蓄势调整仍可能对整体指数上行动能形成抑制。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储等央行再度超预期实施紧缩的货币政策，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不 断升级，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1、国内市场回顾3 2、全球市场回顾8 3、策略观点10 风险提示11 图表目录 图1：上周A股主流宽基指数表现（0611-0614）3 图2：市场日均成交规模与行业上涨家数比例4 图3：沪深两市两融业务融资余额变化（周）4 图4：上周个股表现（0611-0614）5 图5：不同商品板块阶段变化5 图6：不同品种阶段变化5 图7：股指期货四大品种09合约与现货指数比较6 图8：股指期货四大品种12合约与现货指数比较6 图9：30Y国债期货主力合约继续上行（周线）6 图10：10Y国债利率变化6 图11：猪肉价格回暖对CPI提供一定支撑7 图12：国内PPI进一步恢复7 图13：居民贷款需求进一步放缓8 图14：M1-M2剪刀差进一步走阔8 图15：全球主要资产阶段表现（0610-0614）10 表1：申万一级行业周度表现4 表2：美联储启动加息以来经济预测变化9 1、国内市场回顾 上周（0611至0614，下同）市场总体维持弱势震荡，截至6月14日收盘沪指报3032.63点，周跌幅0.61%。从各大宽基指数表现看，受大基金三期落地持续发酵以及美股科技板块继续走强等影响，上周科创板相关指数领涨，多只科创板次新股一度集体爆发。然而，权重板块特别是价值风格的调整抑制了整体指数的上行动能。 图1：上周A股主流宽基指数表现（0611-0614） 3% 1% -1% 科创100万得微盘指数 科创50中证2000北证50国证2000B股指数中盘成长创业板50创业板指中证1000万得全A中证500深成指 小盘成长上证指数大盘成长沪深300 A50期货指数 中证A50上证50大盘价值 万得央企指数 中盘价值小盘价值中证红利 -3% 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业方面（申万一级），上周TMT领涨；欧盟对中国新能源汽车加征关税落地并未对汽车行业二级市场走势形成明显冲击，整体板块全周仍实现正收益；券商板块周�发力带动非银金融行业全周涨幅居前。上周多数行业下跌，联合国安理会表决通过加沙停火协议引发A股航运板块集体下行，申万交运行业全周领跌；农林牧渔、食饮、有色、银行板块全周跌幅均超2.5%。从二级行业看，通信设备行业全周领涨，电子板块多个二级子行业受到市场资金的关注；航运港口、医药商业、贵金属、饰品、白酒等子行业领跌。 表1：申万一级行业周度表现 行业名称 Week1 Week2 Week3 Week4 Week5 Week6 Week7 Week8 Week9 Week10 Week11 Week12 Week13 Week14 Week15 Week16 Week17 Week18 Week19 Week20 Week21 Week22 Week23 通信 -5.72% -3.21% 0.43% 2.37% -10.84% 5.37% 11.13% 6.05% 2.55% 1.30% 1.77% -3.76% -2.22% -1.28% -0.67% 4.86% 0.95% -3.15% 0.54% -2.89% -0.73% -2.46% 6.01% 电子 -6.42% -4.31% -2.30% -3.27% -12.85% 8.64% 6.02% 7.02% 0.55% 0.76% 1.74% -4.43% -0.28% -4.33% -2.59% 5.21% 1.91% -0.89% 0.39% -3.49% 2.84% -0.46% 4.67% 计算机 -6.16% -4.24% -4.80% -0.07% -14.20% 5.81% 11.59% 7.53% -2.07% 2.37% 2.49% -6.47% -2.54% -4.22% -3.94% 5.78% 1.88% -3.24% -0.01% -4.17% 0.32% -4.89% 3.66% 传媒 -2.99% -3.03% -1.67% 1.41% -12.09% 2.02% 13.39% 3.64% -2.54% 3.29% 9.40% -9.52% -1.54% -3.88% -4.48% 3.09% 1.70% -1.98% -0.57% -3.89% -1.55% -4.75% 2.07% 汽车 -3.78% -0.14% -3.96% -1.23% -10.15% 6.41% 5.82% 4.55% -0.55% 6.09% 0.95% -2.03% 0.79% -0.76% 0.13% 2.42% -0.02% 0.76% -1.76% -4.19% 1.71% -2.36% 1.33% 非银金融 -2.60% -2.88% 0.03% 5.83% -5.90% 6.06% 2.80% 0.41% -2.37% -0.13% -1.59% -2.50% 0.09% -5.70% 3.04% 5.37% -0.17% 1.44% 1.25% -3.30% -0.76% -2.54% 1.20% 国防军工 -4.78% -2.94% -6.86% 0.79% -12.40% 9.26% 4.15% 5.44% 0.09% 1.95% 1.31% -0.61% -1.97% -5.05% 2.74% 2.87% -0.38% 4.67% -1.29% -3.78% 2.43% -1.71% 0.72% 机械设备 -3.58% -1.55% -5.15% -0.68% -11.47% 5.29% 7.00% 5.60% 2.23% 1.17% -0.42% -0.96% 0.13% -1.45% -0.69% 0.60% 0.81% 2.50% -1.18% -3.24% -0.21% -4.31% 0.54% 煤炭 5.59% -1.16% -3.12% 6.22% -2.34% 3.36% 8.14% -1.00% 2.81% -7.24% 0.32% -0.52% 2.34% 1.86% 3.29% -7.00% 0.78% 4.17% -2.10% 2.19% 2.03% -0.19% 0.11% 家用电器 0.13% -0.46% -0.50% 0.17% -2.06% 4.38% 2.50% 5.55% 1.75% -1.41% -2.02% 2.10% 2.15% -2.35% 5.57% -0.80% 3.87% 3.04% -2.36% -3.18% -1.45% -0.39% 0.11% 社会服务 -1.14% -1.17% -2.99% 0.95% -15.08% 2.10% 8.28% 1.34% -2.18% 4.69% 2.24% -2.76% 1.44% -0.74% -6.09% 2.81% 0.49% -0.01% 0.22% -3.98% -0.25% -5.65% -0.16% 轻工制造 -0.66% -1.28% -2.21% -0.41% -14.09% 1.19% 7.81% 1.02% -0.27% 4.57% 0.63% -0.91% 2.91% -3.83% -4.23% 2.17% 2.30% 3.69% 2.76% -5.71% -2.80% -5.76% -0.40% 环保 0.37% -0.06% -6.36% 1.88% -14.04% 1.03% 6.21% 1.75% -0.33% 4.80% -1.08% 0.67% 3.06% -2.81% -2.65% 1.20% 2.39% 1.67% 0.04% -3.03% 0.33% -5.18% -0.40% 电力设备 -4.95% 2.77% -2.98% -3.41% -12.13% 8.43% 2.87% 3.84% 0.62% 4.45% -1.06% -1.26% 2.38% -3.67% -2.26% 1.04% 1.86% 2.54% -1.68% -1.24% -0.14% -3.96% -0.42% 医药生物 -3.14% -2.70% -3.09% -2.73% -11.61% 10.31% 2.09% 1.72% -2.24% 4.60% -2.13% -2.33% 0.58% -3.03% -1.70% 4.43% 2.49% 2.61% -2.12% -3.74% -0.94% -2.01% -0.75% 石油石化 1.22% -3.00% -2.58% 6.80% -6.65% 4.42% 5.45% -0.61% 5.24% -2.60% -0.69% 4.08% 3.42% -0.90% 2.94% -3.57% -0.79% 0.73% -0.85% -1.06% -0.14% -2.49% -0.80% 基础化工 -1.90% -1.68% -4.51% -0.89% -12.15% 6.79% 5.10% 2.39% -0.81% 2.75% -0.48% 0.32% 4.09% -1.90% -0.89% 0.80% 2.45% 4.02% -0.55% -3.79% -0.98% -3.79% -1.09% 公用事业 1.95% -0.41% -3.53% 3.01% -4.46% 2.61% 4.38% -1.05% 4.23% -1.25% -0.34% 1.34% 0.31% 2.26% -1.10% -1.05% 0.91% 2.03% -0.94% 1.59% 0.45% 2.82% -1.15% 综合 -1.01% -1.73% -4.84% 0.86% -15.15% -0.58% 6.38% 1.73% -0.62% 3.50% 3.15% -0.84% 1